TL;DR:
- A Bitmine enfrenta prejuízos não realizados de quase US$ 9 bilhões após o ether cair abaixo de US$ 1.800, fazendo suas ações caírem abaixo de US$ 17.
- A empresa detém mais de 5,4 milhões de ETH, cerca de 4,5% da oferta em circulação, valendo aproximadamente $10 bilhões aos preços atuais.
- As compras financiadas pela Bitmine ocorreram principalmente por meio de capital próprio, fazendo staking de 87% das suas participações e gerando uma receita estimada de staking anualizada de US$ 276 milhões, mas os investidores permanecem focados na fraqueza do ETH e a pressão no setor de tesouraria permanece elevada em geral.
A estratégia de tesouraria de Ethereum da Bitmine está enfrentando seu teste público mais difícil até agora, após o ether cair abaixo de $1.800, empurrando a perda contábil estimada da empresa para perto de $9 bilhões. A Bitmine Immersion Technologies, presidida por Tom Lee, é a maior detentora corporativa de ETH, mas o mais recente recuo no criptoativo arrastou suas ações para o nível mais baixo desde sua mudança em 2025 para o modelo de tesouraria em Ethereum. O ponto desconfortável é a escala encontrando o momento: uma posição construída para alta de longo prazo está sendo avaliada contra mínimos semelhantes aos de fevereiro e um mercado questionando cada balanço corporativo de criptoativos.
O modelo de tesouraria do ethereum enfrenta um teste brutal de avaliação ao mercado
As ações do Bitmine caíram mais 5,9% na quarta-feira, caindo abaixo de US$ 17 e ampliando sua queda para 28% desde o início de maio. O ether também perdeu mais de 20% desde o início de maio, quando Lee argumentou que o “inverno cripto” do mercado provavelmente havia terminado e um novo “primavera cripto” havia começado. Esse contraste torna o recuo mais chocante, pois um dos maiores apoiadores mais visíveis do ethereum agora observa o mercado se mover fortemente contra a tese que ele promoveu apenas semanas atrás.
Sob a liderança de Lee, a Bitmine acumulou mais de 5,4 milhões de ETH em aproximadamente um ano, o que equivale a cerca de 4,5% da oferta circulante de Ethereum. A preços atuais, essas reservas têm um valor de cerca de US$ 10 bilhões, mas os dados da DropsTab citados no relatório estimam prejuízos não realizados de cerca de US$ 8,9 bilhões. O tesouro é enorme, mas profundamente abaixo do valor de mercado, criando um espelho incômodo do setor de tesourarias de ativos digitais em geral, onde empresas públicas levantam capital para comprar cripto e depois negociam abaixo do valor implícito de suas reservas quando os preços enfraquecem.
A estrutura da Bitmine oferece certa proteção em comparação com modelos de tesouraria altamente endividados. A empresa financiou a maioria das compras de ETH por meio de emissão de ações, limitando preocupações com alavancagem e pressão de pagamentos de juros. Ela também faz staking de mais de 4,7 milhões de ETH, ou cerca de 87% de suas participações, e opera o serviço de staking MAVAN, com receita anualizada estimada próxima a US$ 276 milhões. O colchão é real, mas não é uma cura, pois os investidores estão focados na fraqueza do ETH a vista hoje, enquanto Lee ainda fala sobre um possível futuro de ETH a US$ 250.000 impulsionado por tokenização, transações de IA e staking corporativo. Essa lacuna entre a visão e a realidade de avaliação de mercado é agora a tensão central da ação, especialmente enquanto pares de tesouraria enfrentam pressão semelhante durante a nova fraqueza.