I. Macroeconomia e mercados financeiros tradicionais
1. Reforço da narrativa da IA: Anthropic apresenta documento em sigilo, Alphabet aumenta investimento; ações de tecnologia continuam a atingir novas máximas históricas
Esta semana, os três principais índices da bolsa norte-americana continuaram a subir, mantendo a tendência forte. O índice Nasdaq Composite subiu 1,19%, o Dow Jones Industrial Average subiu 1,13% e o S&P 500 subiu 0,81%. Desde abril, o S&P 500 acumulou uma alta de cerca de 16%, registrando nove semanas consecutivas de alta, o maior período de ganhos consecutivos desde 2023. A IA continua sendo o principal impulsionador, com os setores de chips e armazenamento liderando as altas, enquanto a narrativa da “corrida armamentista” em infraestrutura de IA continua recebendo feedback positivo dos mercados financeiros.
O evento mais marcante desta semana foi a apresentação secreta, em 1º de junho, da solicitação S-1 da Anthropic à SEC, com uma avaliação-alvo de aproximadamente US$ 965 bilhões e um potencial arrecadamento de até US$ 75 bilhões em sua IPO, o que, se bem-sucedida, poderia torná-la uma das maiores ofertas públicas iniciais da história. Ao mesmo tempo, a Alphabet anunciou um novo plano de financiamento de infraestrutura de IA no valor de US$ 80 bilhões, com a Berkshire Hathaway participando com US$ 10 bilhões. Esses sinais reforçam ainda mais as expectativas do mercado sobre o amplo potencial de expansão a longo prazo da infraestrutura de IA. No entanto, o potencial efeito de esvaziamento de liquidez da IPO da Anthropic já começou a atrair atenção do mercado. Embora a receita anualizada da empresa já tenha ultrapassado US$ 47 bilhões, ela ainda se encontra em fase de forte expansão, e sua avaliação atual depende essencialmente de um forte desconto dos futuros rendimentos da camada de aplicações de IA. Caso a capitalização de mercado após a listagem não atenda às expectativas, ou se houver concorrência simultânea com a SpaceX pelo acesso à liquidez do mercado público, a pressão para correção nas ações de tecnologia de IA tenderá a aumentar significativamente.
2. Geopolítica: As operações militares EUA-Israel se intensificam, enquanto a janela de negociações EUA-Irã ainda permanece, pressionando novamente os preços de energia
A situação geopolítica desta semana apresentou divergências. Por um lado, Trump afirmou que as negociações entre EUA e Irã estão progredindo bem, e as discussões sobre a extensão da trégua e a reabertura do Estreito de Ormuz continuam, levando a uma redução temporária das expectativas de risco de cauda de um conflito abrangente no Oriente Médio. Por outro lado, Israel anunciou a expansão de operações terrestres no Líbano, e as operações militares conjuntas EUA-Israel geraram uma nova onda de tensão regional, fazendo o petróleo Brent subir cerca de 1,3%, retornando à faixa de US$ 93 por barril. A volatilidade no mercado de energia reflete a contradição atual na precificação macroeconômica: o entusiasmo pelo investimento tecnológico impulsionado por IA reduziu as preocupações com uma recessão, mas a instabilidade na oferta de energia, a persistência da inflação básica e a segunda revisão para baixo do PIB do primeiro trimestre dos EUA, ajustado anualmente para 2,5%, continuam limitando o espaço para cortes de juros pelo Fed. O preço do cobre também subiu ainda mais à medida que se aproxima a revisão das tarifas dos EUA, com o Goldman Sachs e o Citigroup elevando sucessivamente suas previsões anuais.
3. Novo quadro do Fed e expectativas de taxas de juros: Warsh assume oficialmente o cargo, abertura da janela do FOMC de junho
O novo presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, foi empossado oficialmente em 22 de maio, e o mercado considera a reunião do FOMC em 17 de junho, sob sua liderança, como um ponto-chave para a precificação macroeconômica no segundo semestre. Segundo os dados mais recentes do CME FedWatch, a probabilidade de manutenção da faixa atual de taxas em junho é de 99,4%, e a de manutenção em julho é de 93,0%, indicando expectativas muito limitadas de corte de juros no curto prazo. Recentemente, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA permaneceram em níveis elevados, e o ambiente financeiro macroeconômico, na prática, equivale a um “aumento implícito” de cerca de 75 pontos básicos, exercendo pressão implícita sobre a avaliação de ativos de risco. Na semana passada, o índice do dólar caiu para 98,942, e o rendimento dos títulos de 10 anos recuou para 4,437%, enquanto o ouro fechou em US$ 4.538, refletindo a precificação dupla do mercado por “juros elevados prolongados + aumento da demanda por ativos refúgio”. Os dados de emprego não agrícola de maio, a serem divulgados esta semana, tornar-se-ão uma variável importante para validar a trajetória futura da política da Reserva Federal.
Além disso, o iene continuou a se enfraquecer, caindo 1,7% apenas em maio, aproximando-se da chave crítica de 160. O Ministério das Finanças do Japão utilizou cerca de 7,36 bilhões de dólares em intervenções no último mês, mas as apostas vendedoras de fundos alavancados contra o iene atingiram o nível mais alto desde julho de 2024. Se o Banco do Japão elevar as taxas de juros de forma inesperada na reunião de 16 de junho, o efeito de liquidação dos capitais de carry global pode marginalmente restringir a liquidez, exercendo potencial pressão sobre ações de tecnologia e ativos criptográficos.
Dois: Mercado de criptomoedas
1. Cenário de mercado: BTC caiu cerca de 6% ao longo da semana, com fluxos de fundos de ETF registrando saída líquida recorde consecutiva
O mercado de criptomoedas desta semana continuou sua correção geral, apresentando clara divergência em relação às máximas históricas das ações norte-americanas. O BTC abriu na semana em cerca de US$ 77.267 e caiu para aproximadamente US$ 72.675 em 1º de junho, registrando uma queda semanal de cerca de 6%; o ETH caiu simultaneamente cerca de 4,5%, com a relação ETH/BTC praticamente estável, indicando que ambos os ativos enfrentam pressão semelhante de capital, e não apenas o ETH apresentando fraqueza isolada. A pressão sobre os fundos ETF foi particularmente pronunciada. Os ETFs de Bitcoin spot nos EUA registraram o maior período contínuo de saída líquida desde seu lançamento em janeiro de 2024, com nove dias consecutivos de saída líquida, acumulando cerca de US$ 2,8 bilhões. O IBIT da BlackRock registrou sua segunda maior saída líquida diária desde seu lançamento, com aproximadamente US$ 528 milhões em um único dia; os ETFs de Ethereum spot também registraram 13 dias consecutivos de saída líquida, acumulando cerca de US$ 694 milhões. O índice de medo e ganância do mercado caiu de 39 na semana passada para 29, entrando na faixa de "medo".
No nível de derivativos, o volume aberto de BTC caiu em sincronia com a queda de preço; o skew de opções na Deribit subiu novamente para cerca de 16%, e a prêmio das opções Put aproxima-se de níveis extremos阶段, indicando um aumento significativo na demanda por proteção. A capitalização total das stablecoins reduziu-se em cerca de US$ 2,758 bilhões nos últimos 7 dias, e a capacidade de compra spot na cadeia permanece fraca. Em geral, o mercado de Crypto carece de capital fresco independente e continua sob pressão devido à realocação de fundos institucionais para ativos tecnológicos de IA.
2. RWA e ações norte-americanas na cadeia: DTCC acessa Stellar
Em 27 de maio, a DTC, filial da DTCC, anunciou planos de integrar seus serviços de ativos tokenizados à cadeia pública Stellar, com previsão de lançamento no primeiro semestre de 2027, abrangendo a tokenização, processamento de ações corporativas e interoperabilidade entre cadeias de ações de blue-chip, ETFs e títulos do Tesouro dos EUA. A DTCC processa anualmente cerca de 47 trilhões de dólares em transações de valores mobiliários; sua integração com a Stellar significa que equities tokenizadas entram oficialmente na infraestrutura central de liquidação de valores mobiliários dos EUA, em vez de permanecerem apenas em camadas de emissão autoconstruídas em plataformas blockchain. Em resposta, o XLM subiu mais de 30% no dia e seu volume de negociação em 24 horas aumentou mais de 9 vezes.
3. Visão de longo prazo: MicroStrategy suspende a compra de criptomoedas; IPO da Anthropic pode ser um ponto de virada na liquidez
As movimentos da MicroStrategy esta semana merecem atenção. A empresa vendeu levemente 32 BTC entre 26 e 31 de maio para pagar dividendos sobre ações preferenciais, ao mesmo tempo em que suspendeu o mecanismo de emissão à mercado (ATM) para financiar a compra de criptomoedas, mantendo atualmente um estoque de aproximadamente 843.700 BTC. A estratégia da empresa mudou para gestão de dívida, com plano de priorizar a recompra de aproximadamente US$ 1,5 bilhão em títulos conversíveis zerocoupons vencendo em 2029, com operações de compra de BTC temporariamente paralisadas. Como um dos principais compradores incrementais do mercado de criptomoedas nos últimos dois anos, o desaceleramento da MicroStrategy indica uma redução no suporte de curto prazo.
Do ponto de vista mais amplo, a Anthropic apresentou oficialmente seu S-1 em 1º de junho, e a SpaceX também está prestes a avançar com uma grande oferta pública inicial; juntas, ambas podem levantar potencialmente mais de US$ 1 trilhão. Historicamente, ofertas públicas iniciais de grande porte tendem a criar um efeito de sucção de liquidez no mercado secundário em curto prazo, colocando pressão sobre ações de tecnologia de IA e ativos criptográficos — ambos ativos de risco de alta elasticidade —, pois os fundos serão temporariamente desviados. Em geral, a principal pressão macroeconômica atual sobre o Crypto vem da contínua reforço do cenário da IA. Diante do impacto progressivo no mercado de liquidez de ativos tecnológicos de alta avaliação, como Anthropic e SpaceX, a janela para o Crypto se fortalecer de forma independente permanece limitada. Se, no futuro, a bolha da IA for esclarecida em estágios, o BTC pode sofrer uma correção significativa simultaneamente; contudo, essa janela pode se tornar uma oportunidade para a formação da região de fundo de um novo ciclo de Crypto.
Este artigo é apenas uma análise de mercado e não constitui qualquer recomendação de investimento. O investimento envolve riscos elevados; antes de negociar, avalie plenamente sua capacidade de suportar riscos e implemente rigorosamente medidas de controle de risco.