A ação de preço do bitcoin não tem sido amigável para compradores de fase tardia, mas uma métrica on-chain com uma década de história está sinalizando que os investidores ainda não estão suficientemente estressados. De acordo com o update da CryptoQuant, uma métrica que historicamente identificou cada pico importante do bitcoin, está próxima da marca de 40%. Isso é desconfortável, mas não o tipo de capitulação total que criou pontos de entrada geracionais no passado.
A linha referida não é divulgada por nome, mas seu histórico é bem conhecido entre analistas on-chain. Há mais de dez anos, sempre que atingiu níveis extremamente baixos, o bitcoin seguiu com uma recuperação sustentada. No momento, a leitura mostra estresse real se acumulando entre os detentores — suficiente para empurrar muitos para posições de prejuízo — mas longe das profundidades observadas antes das anteriores corridas de alta.
Um buscador de fundos de uma década fica barulhento
Métricas como a razão de oferta em prejuízo ou o lucro/prejuízo não realizados líquidos (NUPL) frequentemente atuam como termômetros da dor do mercado. Quando uma grande parcela da oferta está mantida em prejuízo e muitos investidores desistiram, a pressão de venda tende a secar. Historicamente, o sinal acusa seu maior sinal de compra quando a leitura cai abaixo de 10% ou mesmo 5%, marcando uma zona onde os vendedores forçados já partiram. Um nível de 40% significa que o mercado está ferido, mas uma última lavagem pode ainda estar por vir.
Isso não garante uma queda acentuada — fluxos macro e liquidez podem atrasar ou suavizar o processo — mas mantém a questão de fundo em aberto. Traders que se lembram de março de 2020 ou da difícil fase do final de 2018 sabem que esses indicadores de estresse não mentem; eles simplesmente não fornecem um relógio preciso.
Quando o estresse ainda não atingiu seu pico máximo
A leitura atenuada do indicador ocorre contra o pano de fundo de pressão regulatória crescente nos Estados Unidos. Enquanto banks are trying to kill the biggest crypto bill in US history, poucos dias antes da votação no Senado, a incerteza sobre o acesso ao mercado e a custódia institucional permanece elevada. Isso pode atuar como outro vento contrário que mantém o capital avesso ao risco à margem, potencialmente empurrando o indicador de estresse on-chain ainda mais antes de encontrar um piso.
Ao mesmo tempo, o mercado mais amplo não está congelado. O interesse institucional está se manifestando em diferentes setores, com tokenização de ativos do mundo real ultrapassando US$ 20 bilhões enquanto grandes players realizam negociações na cadeia. Essa entusiasmo ainda não se traduziu em acumulação agressiva de bitcoin, mas mostra que liquidez significativa está circulando. Se o sinal de estresse eventualmente atingir a zona de máxima oportunidade, um forte rebound terá mais oxigênio do que em ciclos anteriores.
Por enquanto, a linha de 40% é um lembrete cauteloso. O fundo do ciclo, por esta medida, ainda não foi atingido.