Adam Back, o criptógrafo cujo trabalho é literalmente citado no white paper do Bitcoin, quer construir o modelo de Warren Buffett para a era do Bitcoin. Sua empresa, Bitcoin Standard Treasury Company, posiciona-se não como outro detentor passivo de Bitcoin, mas como um gestor ativo de tesouraria que aumenta o Bitcoin por ação ao longo do tempo.
Os números por trás do pitch
A BSTR Holdings planeja lançar-se com um balanço de 30.021 BTC. aos preços atuais, esse estoque vale bem mais de US$ 3 bilhões, colocando a empresa entre os maiores detentores corporativos de bitcoin do planeta antes mesmo de começar a operar.
A distribuição é notável: 25.000 BTC vêm dos fundadores, incluindo Back e Blockstream Capital, enquanto 5.021 BTC derivam do que a empresa descreve como o primeiro compromisso de equity PIPE em bitcoin nos EUA. Além disso, a BSTR está buscando até US$ 1,5 bilhão em financiamento PIPE adicional para continuar comprando.
O veículo para ir à bolsa é uma fusão com a Cantor Equity Partners I, uma SPAC que arrecadou aproximadamente US$ 200 milhões em seu IPO. O símbolo de ticker será BSTR, negociado na Nasdaq, com uma conclusão alvo de des-SPAC até abril de 2026, sujeita à aprovação dos acionistas.
Por que “Berkshire Hathaway 2.0” e não apenas mais uma MicroStrategy
A BSTR está fazendo uma distinção deliberada. A empresa afirma que não apenas acumulará e manterá. Ela planeja gerar rendimento por meio do que chama de "estratégias nativas ao bitcoin" e usar ativamente o bitcoin no mercado. A comparação com a Berkshire Hathaway é aspiracional, mas específica: a empresa de Buffett não apenas mantém dinheiro em caixa, ela aloca capital em negócios operacionais e investimentos para compor retornos.
A versão de Back desse plano envolveria usar o bitcoin como ativo base em vez de dólares americanos. O objetivo é aumentar a quantia de bitcoin atribuída a cada ação ao longo do tempo, o que é uma métrica fundamentalmente diferente de simplesmente acompanhar se o preço do bitcoin subiu.
Adam Back inventou o Hashcash, o sistema de prova de trabalho que diretamente inspirou o mecanismo de mineração do Bitcoin. Ele está à frente da Blockstream, uma das empresas de infraestrutura do Bitcoin mais tecnicamente credíveis, desde 2014.
A empresa também apontou para uma dinâmica de mercado notável: as compras de bitcoin por empresas públicas poderão eventualmente atingir dez vezes a oferta diária minerada.
O que isso significa para os investidores
O cálculo de risco também é diferente. A gestão ativa de tesouraria em bitcoin implica risco de contraparte, risco de execução de estratégia e a volatilidade sempre presente do ativo subjacente. Os investidores precisarão avaliar se as atividades geradoras de rendimento do BSTR realmente produzem retornos que justifiquem a complexidade ou se introduzem riscos que o simples buy-and-hold evita.
Há também a questão dos SPAC. Fusões de desSPAC tiveram um histórico misto nos últimos anos, com muitas empresas pós-fusão negociando bem abaixo de suas valorações iniciais.