Os volumes de negociação à vista de bitcoin caíram 81% desde outubro de 2025, segundo uma nota de mercado da CryptoQuant. A queda, rastreada pelo analista Darkfost, ecoa um padrão visto pela última vez no final de 2022 e início de 2023, logo antes do fim do mercado de baixa e do retorno da volatilidade.
Esse episódio anterior é instrutivo. No primeiro trimestre de 2023, os volumes à vista secaram para níveis mínimos de vários anos enquanto o BTC se consolidava entre US$ 16.000 e US$ 18.000. O que se seguiu foi uma forte ruptura que levou o Bitcoin a novas máximas nos dois anos seguintes. A atual pressão parece semelhante — a participação diária vem diminuindo há meses, e o volume de transferências on-chain juntamente com a atividade na exchange se estabilizou em uma faixa lenta.
Quando os volumes à vista colapsam
O volume colapsando em um ativo maduro frequentemente sinaliza exaustão. Os vendedores que entraram em pânico durante a queda já saíram. Os compradores estão segurando seus fundos, aguardando um sinal mais claro. Essa falta de atividade pode ser o prelúdio para uma expansão volátil, pois quando a liquidez é baixa, mesmo um influxo moderado de capital pode produzir movimentos de preço desproporcionais.
Mas o trabalho na infraestrutura principal não foi interrompido. Atividade de desenvolvedores nas principais blockchains permanece elevada, indicando que o lado de construção da cripto não está seguindo as indicações dos livros de ordens à vista. Ethereum, BNB Chain e Polygon continuam registrando altos commits semanais, mesmo com a redução do interesse do varejo.
O timing político também é delicado. Um projeto de lei importante sobre cripto enfrenta forte oposição de grupos bancários dias antes de uma votação no Senado, adicionando uma camada de neblina regulatória que pode desencorajar grandes players a alocar capital.
O Caso para a Cautela
Padrões passados não são um mapa. A recuperação de 2023 foi sustentada por expectativas de cortes de taxas do Federal Reserve e pelo surgimento de novas narrativas em torno dos ETFs de bitcoin, ambos fornecendo impulso. Em meados de 2026, o cenário macroeconômico é menos claro. As taxas de juros permanecem firmes, e a rotação de risco que impulsionou rallies anteriores não está garantida para retornar da mesma forma.
Além disso, a queda de 81% nos volumes spot pode simplesmente refletir um mercado que se deslocou para outro lugar. A dominância dos derivados, o aumento do uso de mesas OTC e o liquidação institucional fora da exchange alteraram a forma como grandes negociações são executadas. Uma redução no volume spot relatado pela exchange nem sempre equivale a uma diminuição na demanda geral.
O que parece certo é que o atual ambiente estagnado não pode persistir indefinidamente. Períodos de compressão tão profundos geralmente se resolvem em semanas ou meses. Se a resolução ocorrer como uma ruptura ou uma quebra provavelmente dependerá do próximo catalisador—seja uma decisão regulatória, uma mudança macro ou um fluxo súbito de ETFs. Por enquanto, o sinal on-chain é claro: o mercado está tranquilo, e isso não é pouco.