A oferta de bitcoin em perda está em 40,6%.
Essa métrica mede qual parcela do valor em circulação está mantida abaixo de sua base de custo, e a estrutura de seus picos é a verdadeira história.
O que torna a estrutura atual interessante não é apenas o recente recuperação da oferta em perda, mas o padrão de longo prazo por trás dela. Desde 2015, cada mínimo de ciclo importante ocorreu quando essa métrica atingiu a faixa superior de sua linha de tendência descendente. Contudo, cada novo fundo de ciclo exigiu uma porcentagem menor de oferta em perda do que a anterior.
Isso é importante.
Nos primeiros ciclos do bitcoin, os mínimos profundos de mercado baixista exigiam dor extrema, com mais de 60% da oferta abaixo do custo. Mais tarde, os fundos de 2018–2019 e 2020–2022 formaram-se com limiares de perda progressivamente mais baixos. Agora, a mesma linha estrutural está mais próxima da faixa de 40% superior.
Isso sugere que o mercado de bitcoin amadureceu: a oferta está cada vez mais detida por mãos mais fortes, detentores de longo prazo, ETFs, instituições e investidores com maior convicção. Como resultado, o mercado pode não precisar mais de mais de 60% da oferta em perda para criar uma oportunidade do tipo capitulação.
A leitura atual próxima a 40% mostra que o estresse já é significativo, mas ainda não atingiu a zona histórica de “máxima oportunidade”. Se o BTC continuar enfraquecendo ou consolidando, um novo teste da linha de limiar de perda descendente colocaria o mercado em uma região que repetidamente marcou janelas atrativas de acumulação.
O ponto-chave é psicológico.
Quando a oferta em perda aumenta agressivamente, o mercado passa da otimismo à dúvida, e da dúvida à paciência forçada. As mãos fracas perdem confiança, os vendedores reativos saem, e o capital de longo prazo geralmente começa a absorver a oferta.
Isso não significa que o preço precisa tocar seu fundo imediatamente. Historicamente, essas zonas podem gerar volatilidade, falsas rupturas e exaustão emocional antes da recuperação. Mas, do ponto de vista risco/recompensa, um novo teste dessa estrutura de uma década seria um dos sinais mais importantes para acompanhar.
