O papel do bitcoin no cripto está sendo reescrito à medida que IA e stablecoins assumem o controle

Autor original: nikshep

Compilação original: Luffy, Foresight News

A IA retirou a natureza especulativa de risco do Bitcoin, e as stablecoins em dólar substituíram o Bitcoin como moeda de circulação universal no mercado de criptomoedas; o ponto de ancoragem que antes mantinha silenciosamente o mundo fragmentado das criptomoedas já não é mais o Bitcoin. Esta é a mudança estrutural mais favorável da indústria de criptomoedas em anos, mas pouquíssimas pessoas entendem a lógica por trás disso.

Esta semana, o Bitcoin caiu abaixo de US$ 70.000, uma queda de cerca de 45% em relação ao pico de outubro do ano passado, causando desespero no mercado. Os ETFs à vista enfrentaram saídas históricas e contínuas de capital, registrando o período de resgate mais longo desde o lançamento do produto; enquanto o Bitcoin, apelidado de "ouro digital", apresenta desempenho fraco, o ouro físico continua em forte alta.

Mas a tristeza do mercado está direcionada ao lugar errado.

Enquanto o Bitcoin continua em queda contínua, uma exchange on-chain pouco conhecida pela maioria superou a Coinbase em volume de negociação no ano passado; uma plataforma de mercado de previsões atingiu uma avaliação de US$ 20 bilhões, com receita anualizada de taxas de negociação de US$ 365 milhões; a moeda de privacidade, anteriormente vista com ceticismo pelo mercado, subiu 70% em uma única semana, apresentando um desempenho independente durante a oscilação lateral do Bitcoin; e ainda há uma rede subjacente longamente subestimada que realiza transferências privadas entre todas as cadeias, permitindo que os usuários transfiram ativos sem precisar comprar sua criptomoeda nativa.

O setor de criptomoedas não afundou junto com o Bitcoin; o crypto já não precisa mais do Bitcoin.

À primeira vista, isso parece negativo, mas é exatamente o oposto. A criptomoeda está evoluindo para a maturidade, deixando para trás a fase primitiva em que todas as moedas estavam vinculadas às flutuações do Bitcoin e dependiam de especulações de mercado. Ela está se transformando em um ecossistema econômico real denominado em dólares. Projetos distintos estão sendo selecionados com base em suas fundamentações, e uma nova infraestrutura subjacente interconectada está substituindo o Bitcoin para unir todo o mundo cripto.

Este ano, o Bitcoin perdeu duas de suas funções centrais, e dois novos fenômenos substituíram-nas; o espaço vazio no ecossistema original está gerando novas oportunidades.

O Bitcoin em si não gera fluxo de caixa, não possui lucros, dividendos nem juros; suas flutuações de preço são quase inteiramente determinadas pela quantidade de capital especulativo: quando há liquidez abundante, o preço dispara; quando o capital se retrai, ocorre um forte ajuste. Em 2026, o setor de IA emergiu fortemente, desviando continuamente o capital especulativo que anteriormente fluía para o Bitcoin.

O investimento global em infraestrutura de IA em 2024 está previsto para estar entre US$ 700 bilhões e US$ 830 bilhões, um volume equivalente a aproximadamente metade do tamanho total dos títulos investment-grade do mercado norte-americano, com perspectiva de atingir US$ 7 trilhões até 2030; a indústria de IA contribui com cerca de 5% do PIB dos EUA e já supera o consumo residencial como motor de crescimento econômico nos EUA. Apenas a NVIDIA representa 8% do peso do índice S&P 500. A IA já não é mais apenas um setor comum, mas sim um campo de atração de capital extremamente poderoso, redefinindo a lógica de precificação de capital em todo o mercado.

A IA continua a drenar o Bitcoin em três dimensões principais:

1) A IA capturou o núcleo da narrativa. O principal atrativo do Bitcoin no passado era "apostar em oportunidades assimétricas para o futuro", mas a IA possui receitas reais, demanda de mercado em constante expansão e apoio político de diversos países, permitindo que investidores acessem por meio de fundos indexados. Hoje, as instituições classificam o Bitcoin e ações especulativas sem fundamentos como ativos de risco da mesma categoria. Dentro do mesmo pool de risco, enquanto um lado gera lucros concretos, o outro depende apenas de expectativas, levando os capitais a se retirarem continuamente do Bitcoin — essa é a raiz das constantes resgates nos ETFs.

2) A IA precisa de capital. A expansão da IA depende fortemente de financiamento por dívida; o volume de emissão de títulos pelos grandes provedores de nuvem já superou o total do ano passado, e o crédito privado voltado para o setor de IA ultrapassou US$ 200 bilhões. A enorme emissão de títulos por ativos de alta qualidade absorve os fundos de topo, restando poucos recursos para ativos de alto risco, como o Bitcoin.

3) A IA força um ambiente de juros altos. A indústria de IA eleva os custos de produção, como energia elétrica e chips de armazenamento, com aumentos de preços geralmente na faixa de 5% a dois dígitos, puxando a inflação dos EUA para cerca de 3,8%. O Fed é forçado a manter a taxa básica de juros alta em 3,50%–3,75%, e o mercado não espera redução de juros ao longo do ano. A IA não apenas compete com o Bitcoin por capital, mas também bloqueia a liquidez frouxa no ambiente macroeconômico.

Além disso, o lado da capacidade de mineração também está passando por uma revolução. A mineração de Bitcoin e a capacidade de IA são ambas baseadas na conversão de energia elétrica em poder de processamento, competindo pelo mesmo recurso energético, e a eficiência econômica por unidade de energia dos servidores da NVIDIA é muito superior à das máquinas de mineração. No último trimestre, o custo total para minerar um único Bitcoin pelas principais empresas mineradoras listadas foi de aproximadamente US$ 80.000, enquanto o preço de mercado do Bitcoin era de apenas US$ 70.000, resultando em prejuízo de US$ 19.000 por unidade. Muitas empresas mineradoras estão se transformando em provedoras de capacidade de IA: o setor já assinou mais de US$ 70 bilhões em contratos de supercomputação para IA, e a receita proveniente dos negócios de IA pode representar até 70% das receitas das principais mineradoras até o final do ano. A Core Scientific investiu US$ 10,2 bilhões para transformar uma mina de Bitcoin de 300 MW em um data center de IA; a Riot vendeu seus próprios Bitcoins e alugou suas terras para a AMD. Esses agentes que originalmente protegiam a segurança da rede Bitcoin estão em fuga coletiva.

Em comparação com o risco quântico temido por muitos, a IA traz uma transformação estrutural permanente. Mesmo que, no futuro, computadores quânticos consigam quebrar os algoritmos de criptografia do Bitcoin, a indústria pode corrigir o protocolo por meio de padrões de criptografia pós-quântica e atualizações por soft fork; mas a IA dominando narrativas, capital e recursos energéticos é irreversível, e nenhuma atualização de protocolo pode reverter isso. O primeiro valor fundamental do Bitcoin foi totalmente anulado.

Esta é a mudança-chave mais frequentemente ignorada. Na história do desenvolvimento das criptomoedas, o Bitcoin foi historicamente o ativo de reserva do setor e o intermediário para depósitos e saques: a moeda fiduciária era primeiro convertida em Bitcoin, depois trocada por diversas altcoins, todos os ativos eram cotados em BTC, e todo capital externo entrava no mercado comprando primeiro Bitcoin — esta foi a origem da correlação de movimentos de preços entre todos os ativos no mercado.

As stablecoins cortaram essa cadeia. O volume de negociação do USDC superou pela primeira vez desde 2019 o do USDT, com o volume anual global de stablecoins ultrapassando 30 trilhões de dólares. Atualmente, o caminho de depósito dos usuários tornou-se: moeda fiduciária → USDC → diversos ativos, com o Bitcoin completamente excluído da cadeia de circulação. Polymarket lançou este ano sua própria stablecoin nativa da plataforma (ancorada 1:1 ao USDC), e o Hyperliquid opera toda a plataforma com liquidação em dólares. Como resumido pela indústria: as stablecoins se tornaram a moeda de reserva universal subjacente às aplicações, com diversas plataformas apenas adicionando seus próprios rótulos sobre elas.

Portanto, quando o sentimento de避险 no mercado se intensifica, o gráfico de dominância mostra que a participação do Bitcoin diminui, enquanto a participação das stablecoins aumenta. Os fundos não saíram do mercado de criptomoedas, apenas mudaram dentro do setor para ativos denominados em dólar. Os investidores que desejam expor-se ao setor de criptomoedas já não precisam mais detentar Bitcoin; as stablecoins em dólar assumiram essa função. Todas as transações na cadeia operam com base no dólar, e os fluxos de fundos na cadeia não podem mais gerar demanda para o Bitcoin. A segunda função central do Bitcoin encerrou oficialmente.

Além do Bitcoin, os produtos atuais que estão sendo implementados não são mais apostas especulativas vinculadas ao preço das criptomoedas, mas sim projetos comerciais com fluxo de caixa real.

A existência da Hyperliquid é suficiente para refutar a ideia de que as criptomoedas estão morrendo. Esta exchange de contratos spot on-chain oferece profundidade de ordem e velocidade de execução comparáveis às principais CEXs, com ativos dos usuários autocontrolados; em 2023, seu volume total negociado foi de US$ 2,6 trilhões, superior aos US$ 1,4 trilhões da Coinbase, com receita anualizada de US$ 8–13 bilhões. 97% das taxas da plataforma são usadas para recompra e queima da HYPE nativa, com um volume anual de recompra de cerca de US$ 1,3 bilhão, equivalente a 7% do valor de mercado total da moeda, uma taxa de queima 4–5 vezes maior que a do Ethereum e 14 vezes maior que a do Solana. O projeto não recebeu investimentos externos, mas alcançou um ciclo de valor por meio de airdrops comunitários e recompras de taxas; seu volume de negociação varia exclusivamente conforme a demanda dos traders, sem qualquer ligação ao preço do Bitcoin, e mesmo durante um mercado baixista do Bitcoin, a plataforma cresceu.

Outro protagonista é o líder de mercados preditivos, Polymarket, avaliado em US$ 20 bilhões, com volume anual de negociação de US$ 250–300 bilhões, taxas de transação anualizadas de US$ 365 milhões e um aumento de 2,5 vezes no número de usuários ativos diários em cinco meses; a plataforma emitiu uma stablecoin em dólar e seu token estará em breve disponível. Os produtos da Polymarket giram em torno de apostas em eleições, eventos esportivos e acontecimentos globais, com demanda independente das flutuações do preço do Bitcoin.

Projetos desse tipo agora utilizam a lógica de avaliação de empresas tradicionais: receita, escala de usuários e múltiplos de avaliação — isso é exatamente um sinal de amadurecimento do setor.

Se o livro-razão transparente e monitorado do Bitcoin era a opção padrão no passado, a privacidade é agora a nova atualização. É uma moeda autossoberana e não rastreável, disponível apenas on-chain. Mas a maneira de adquirir essa moeda é completamente diferente, e essa diferença é o ponto crucial.

Privacidade autocontida. O Zcash (ZEC) subiu 70% em uma semana, com sua capitalização de mercado se aproximando de US$ 10 bilhões, um aumento de mais de 45 vezes em relação ao mínimo de 2024, destacando-se independentemente durante a fase lateral do Bitcoin. Seus fundamentos são sólidos: o volume de transações privadas aumentou de 11% para 30% desde novembro do ano passado, e a maioria dos ativos privados não é revertida para a cadeia pública, resultando em uma redução contínua da oferta circulante combinada com aumento da demanda. A pressão regulatória anteriormente aplicada às moedas privadas acabou impulsionando a valorização dessas moedas: o Robinhood lançou ZEC spot e a Grayscale apresentou o primeiro ETF spot de moeda privada do setor. A privacidade evoluiu de um único caso de uso para uma lógica de investimento de longo prazo. No entanto, o ZEC exige a compra separada do token e a troca de cadeias públicas para uso.

Privacidade universal em toda a cadeia. Com NEAR, não é necessário comprar moedas de privacidade nem migrar ativos entre cadeias. Através da tecnologia de assinatura na cadeia, uma única conta NEAR pode controlar diretamente ativos nativos do Bitcoin, Ethereum e Solana, sem tokens encapsulados nem riscos de pontes intercadeia, utilizando uma rede descentralizada de cálculo seguro multipartidário para gerenciamento de chaves. Combinado com o protocolo de intenção confidencial, os usuários podem transferir ativos com privacidade em qualquer cadeia pública, mantendo o contraparte e as informações de roteamento totalmente ocultos, executados por meio de fragmentação de privacidade. Os ativos dos usuários permanecem nas cadeias públicas originais, enquanto a privacidade se torna um serviço básico universal e adicional.

Em comparação com uma única moeda privada, este modelo é mais disruptivo. Os usuários não precisam possuir ZEC nem sair do ecossistema nativo do Ethereum ou do Bitcoin; a privacidade passa a ser uma função integrada a todas as transações, e não mais uma propriedade exclusiva de ativos específicos.

Olhando para todo o ecossistema cripto: a indústria não está mais se unificando, mas sim operando em múltiplas cadeias em paralelo, com ecossistemas em constante expansão; as stablecoins em dólar tornaram-se a moeda universal subjacente, e agentes de IA autônomos, que detêm credenciais, chamam interfaces e transferem fundos, tornaram-se novos participantes.

A vasta ecossistema multi-cadeia + agentes exige infraestrutura interconectada; nos últimos dez anos, esse papel foi desempenhado pelo Bitcoin; hoje, essa vaga é preenchida por uma nova camada de coordenação e privacidade: assinatura transversal em todas as cadeias, liquidação em dólar, transações privadas e execução automática de agentes.

NEAR está visando este segmento. Ele suporta agentes de IA com liquidação privada em USDC, utilizando zonas de segurança de hardware para cálculos confidenciais, transformando a rede de assinaturas no centro de gerenciamento de chaves para a economia de agentes, oferecendo serviços transversais e privados aos usuários e robôs sem vinculação a blockchains públicas.

Outro produto lançado no mesmo setor é a Venice. Ela se destaca como aplicativo de IA com foco em privacidade, atraindo um grande número de usuários nativos do Web2; o token da plataforma, VVV, ao ser stakeado, permite participar dos rendimentos de inferência de IA. O projeto回购 e queima mais de 40% da oferta circulante de tokens, com a demanda impulsionada pelo uso de IA, e o preço do token está desvinculado do Bitcoin.

O novo foco da indústria já se formou: não mais em moedas individuais, mas na infraestrutura subjacente, com diversos projetos reais se apoiando nessa infraestrutura para criar valor real.

Junte-os: o dólar é o dinheiro circulante em toda a indústria, os tokens de projetos como HYPE, POLY, ZEC, NEAR, VVV correspondem a ações empresariais, a camada de privacidade e interoperabilidade é a infraestrutura que conecta toda a indústria, e o Bitcoin é apenas um segmento dentro do ecossistema. A IA domina os mercados especulativos macro, o ouro físico absorve a demanda por segurança e as stablecoins monopolizam a função de moeda de reserva; sob essa triple pressão, o Bitcoin já não brilha como antes.

Nos últimos dez anos, toda a indústria acompanhou de perto o preço do Bitcoin, e todos os altcoins seguiam suas movimentações — esta era chegou ao fim. Hoje, avaliar a qualidade de um projeto segue os mesmos critérios das empresas tradicionais: se possui receita real, usuários ativos e se o token consegue capturar os ganhos do crescimento do projeto.

Não use mais a alta ou baixa do Bitcoin para julgar o calor ou frio do setor de criptomoedas. Foque principalmente no faturamento dos projetos, no crescimento de usuários e na infraestrutura básica que conecta todas as cadeias: infraestrutura cross-chain que permita transferências privadas em todas as cadeias, pagamento em dólar e compatibilidade entre humanos e máquinas.

A IA atraiu os fundos de especulação macro, o dólar retirou o status de moeda de reserva, e um novo protocolo subjacente assumiu a responsabilidade de conectar toda a indústria. A queda do Bitcoin abaixo de US$ 70.000 não é o fim da indústria de criptomoedas, mas sim um ponto de virada histórico no qual as criptomoedas se libertam definitivamente da dependência do Bitcoin.