Berkshire adquire a Taylor Morrison por US$ 8,5 bilhões e vende sua participação na Chevron

Autor original: Zhao Ying

Fonte original: 华尔街见闻

Berkshire Hathaway está definindo ativamente o estilo de investimento pós-Buffett — reduzindo significativamente suas posições na Chevron e investindo US$ 8,5 bilhões no mercado residencial dos EUA.

De acordo com o Wall Street Journal em 31, a Berkshire concordou em adquirir a construtora residencial americana Taylor Morrison por meio de pagamento integral em dinheiro a US$ 72,50 por ação, representando um prêmio de aproximadamente 24% em relação ao preço de fechamento da ação na sexta-feira passada, com valor de equity de cerca de US$ 6,8 bilhões e valor da empresa de US$ 8,5 bilhões incluindo a dívida. Este é o primeiro grande acordo de aquisição concluído pelo novo CEO Greg Abel desde que assumiu o cargo de Buffett em janeiro deste ano.

Ao mesmo tempo, a Berkshire reduziu suas ações da Chevron em cerca de US$ 8 bilhões no primeiro trimestre, reduzindo sua participação na empresa em aproximadamente um terço.

Duas operações combinadas revelam claramente a orientação de alocação de ativos de Abel: realizar lucros com energia em níveis elevados e redirecionar capital para o setor residencial, que apresenta recuperação cíclica. Esse conjunto de ações tem potencial para revitalizar novamente a confiança do mercado — as ações classe B da Berkshire caíram 28% acumuladamente no último ano, e os investidores permaneceram em espera quanto à transição da gestão.

Abel assumiu oficialmente o cargo de CEO em janeiro deste ano, há cerca de seis meses. Segundo fontes informadas, Abel entrou em contato ativamente com Sheryl Palmer, CEO da Taylor Morrison, por meio de um consultor nesta primavera e impulsionou as negociações até sua conclusão. A transação está prevista para ser concluída no segundo semestre deste ano, e Palmer permanecerá em seu cargo após o fechamento.

Abel declarou que a Taylor Morrison será integrada à Clayton Homes, subsidiária da Berkshire, "permitindo-nos ajudar mais americanos a realizar o sonho de possuir uma casa". Essa declaração confere à aquisição uma lógica estratégica clara — construir uma cadeia de valor habitacional mais completa por meio da integração de seus ativos relacionados à habitação.

Na assembleia anual de acionistas da Berkshire no início deste ano, Abel havia declarado publicamente que a empresa havia elaborado uma lista de alvos potenciais para aquisição e enfatizado que "os desalinhamentos do mercado nos fornecerão oportunidades de ação". Esta ação rápida foi vista pelo público como um sinal importante de Abel cumprindo sua promessa e demonstrando sua capacidade executiva em fusões e aquisições.

Taylor Morrison, com sede em Scottsdale, Arizona, opera em 21 mercados em 12 estados dos Estados Unidos, com receita de US$ 8,1 bilhões no ano passado. Além de seu negócio tradicional de desenvolvimento residencial, a empresa também opera comunidades de aluguel sob a marca Yardly e oferece aos clientes serviços financeiros, como empréstimos hipotecários.

Esta aquisição ocorre no contexto de uma recuperação moderada do setor de construção residencial nos Estados Unidos. Segundo a Associação Nacional de Construtores de Casas dos EUA (NAHB), espera-se que o número de novas construções de casas unifamiliares no país aumente 1% este ano, para 940.000 unidades, e possa crescer ainda mais 5% no próximo ano, atingindo cerca de 984.000 unidades.

A Berkshire não é estranha a este setor. Anteriormente, a empresa já detinha ações de concorrentes da Taylor Morrison, como DR Horton, Lennar e NVR, além de possuir a fabricante de tintas Benjamin Moore e a empresa de telhados e materiais de isolamento Johns Manville. A aquisição direta da Taylor Morrison representa uma profunda consolidação da sua presença já estabelecida no setor.

Além disso, o setor de construção residencial também foi um foco importante do governo Trump para impulsionar a questão da acessibilidade habitacional antes das eleições de meio de mandato. A Taylor Morrison já participou de discussões sobre um programa federal de "aluguel para compra", destinado a ajudar mais americanos a entrar no mercado imobiliário e absorver o estoque acumulado, o que forneceu, em certa medida, uma cauda de política favorável para esta transação.

Pouco antes e depois do anúncio da aquisição da Taylor Morrison, a Berkshire vendeu cerca de US$ 8 bilhões em ações da Chevron, reduzindo sua participação de cerca de um terço para 4,2%.

De acordo com o documento regulatório apresentado pela Berkshire na sexta-feira, após a venda, a empresa continua sendo a quarta maior acionista da Chevron, com preço médio de negociação de US$ 182,59 por ação, segundo dados da Bloomberg.

O preço das ações da Chevron atingiu seu pico histórico em março deste ano, em um contexto de conflito entre os EUA e o Oriente Médio e alta dos preços do petróleo, oferecendo à Berkshire uma janela ideal para realizar lucros. Analisando o histórico da posição, a Berkshire entrou na Chevron quando o preço das ações estava em torno de 65 dólares em 2020, aumentou sua posição em torno de 124 dólares antes e depois do início da guerra na Ucrânia em 2022, e agora reduziu sua posição a uma média de mais de 182 dólares, resultando em ganhos acumulados significativos.

O significado mais profundo desta transação reside na reavaliação externa do destino dos vastos reservas de caixa da Berkshire. Até o final do primeiro trimestre deste ano, o valor em caixa e títulos do Tesouro americano de curto prazo detidos pela Berkshire atingiu um recorde de 381,1 bilhões de dólares.

Nos últimos anos sob a liderança de Buffett, o ritmo de aquisições da empresa claramente desacelerou. Em outubro do ano passado, a Berkshire adquiriu o departamento OxyChem da Occidental Petroleum por 9,7 bilhões de dólares, quando Abel ainda estava em fase de transição. No primeiro trimestre deste ano, a empresa também criou uma nova posição de 2,6 bilhões de dólares em ações da Delta Air Lines.

Abel reafirmou a filosofia de M&A na primeira carta anual aos acionistas deste ano: "Oportunidades de investimento significativas podem ser compartilhadas conosco em segredo e receberão resposta rápida." Ele também enfatizou que uma grande reserva de caixa não significa sair do investimento; a empresa manterá paciência e disciplina na busca por oportunidades verdadeiramente adequadas.

O mercado acredita que, ao concluir esta grande transação apenas seis meses após assumir, Abel aumentará a probabilidade de a Berkshire utilizar ainda mais suas reservas de caixa e acelerar seu ritmo de aquisições. Nesta transação, Goldman Sachs e Moelis atuaram como consultores financeiros da Taylor Morrison, enquanto Simpson Thacher forneceu assessoria jurídica; Gibson Dunn atuou como consultora jurídica da Berkshire.