O novo "super ciclo" da Ásia impulsionado por investimentos em IA, energia e defesa

Investidores estão voltando seus olhos para a Ásia em busca da próxima ruptura na alta dos mercados acionários globais.

Impulsionado pela onda de inteligência artificial, o mercado de ações da Coreia do Sul registrou o maior ganho deste mês globalmente, atraindo grande volume de capital. A volatilidade implícita no mercado de opções subiu para níveis extremos, levando estrategistas de derivativos a recomendar ativamente estruturas de compra.

Todos esses sinais apontam conjuntamente para a mesma conclusão: a alta na Ásia talvez tenha acabado de começar.

Mensagem da Plataforma de Negociação Zhi Feng: A equipe da Morgan Stanley para a Ásia-Pacífico enfatizou recentemente que os impulsores fundamentais do ciclo industrial asiático estão passando da construção civil tradicional e do reabastecimento de estoques na manufatura geral para investimentos em IA e sua infraestrutura, segurança energética e transição energética, defesa e resiliência da cadeia de suprimentos.

O Morgan Stanley prevê que o investimento em ativos fixos na Ásia deve aumentar de cerca de 11 trilhões de dólares em 2025 para 16 trilhões de dólares em 2030, com uma taxa de crescimento anual composta nominal de aproximadamente 7% entre 2026 e 2030, claramente superior aos níveis recentes.

A diferença mais central deste ciclo industrial asiático é que a IA trouxe os gastos com capital de volta ao centro das atenções.

Nos últimos dois anos, a discussão de mercado sobre IA focou mais em modelos, aplicações e as "Sete Grandes" da bolsa norte-americana. Mas, da perspectiva asiática, o verdadeiro significado da IA é: a expansão abrangente de chips, armazenamento, servidores, módulos ópticos, data centers, sistemas elétricos e infraestrutura em nuvem.

O Morgan Stanley mencionou que a proporção de CIOs globais que listam IA como prioridade máxima aumentou para 39%. Correspondentemente, os investimentos globais em data centers de IA devem atingir cerca de US$ 2,8 trilhões entre 2026 e 2028, com uma taxa de crescimento anual de cerca de 33%.

A Ásia está no centro da cadeia de suprimentos de hardware de IA: empresas de semicondutores, servidores, comunicação óptica e infraestrutura em nuvem da China continental, bem como TSMC, Samsung e SK Hynix, se beneficiarão deste ciclo de investimentos.

O relatório também prevê que os gastos com capital das principais empresas de chips devem aumentar de cerca de US$ 105 bilhões em 2025 para cerca de US$ 250 bilhões por ano em 2028, o que significa que a IA é uma corrida intensiva em capital.

O papel da China merece especial atenção.

Morgan Stanley acredita que a IA na China é uma competição de capacidade de sistema completo: a potência de cálculo determina a velocidade, a plataforma em nuvem determina a escala, o uso de tokens determina a economicidade e os cenários de aplicação determinam a atribuição de valor.

No contexto de restrições externas aos chips ainda em vigor, a integração entre chips de IA nacionais, plataformas de nuvem locais e o ecossistema de grandes modelos está se tornando a nova linha principal dos investimentos em tecnologia na China.

A análise indica que o mercado chinês de chips de IA pode atingir US$ 67 bilhões até 2030, com a taxa de autossuficiência local esperada para subir para 86%.

Ainda é preciso observar se essa previsão será totalmente realizada, mas a direção é muito clara: a nacionalização da capacidade de mineração já está passando de uma questão política para uma questão comercial.

Nos últimos anos, os destaques na estrutura de exportações da China foram os "três novos itens": veículos elétricos, baterias de íons de lítio e energia fotovoltaica.

O relatório sugere que o próximo impulso da manufatura chinesa pode vir de robôs, especialmente robôs industriais e robôs humanóides.

O Morgan Stanley apontou que a China já captou cerca da metade da demanda global por robôs industriais. Estima-se que, em 2025, a produção global de robôs humanoides será de aproximadamente 13.000 a 16.000 unidades, das quais cerca de 90% virão de fabricantes chineses. Em contraste, mercados como os Estados Unidos e o Japão ainda se encontram principalmente nas fases de protótipos ou validação inicial.

Mais interessante ainda, o relatório compara as atuais exportações de robôs da China com as exportações de veículos elétricos por volta de 2019: na época, as exportações de veículos elétricos ainda não haviam entrado em sua fase de explosão, mas a cadeia de suprimentos, o apoio político e a capacidade de fabricação já estavam基本 prontas.

Atualmente, a indústria de robôs também apresenta características semelhantes — o mercado ainda é pequeno, mas a cadeia de suprimentos está se expandindo rapidamente.

Com base nos dados, as exportações chinesas de robôs humanóides e relacionados a robôs atingiram cerca de US$ 1,5 bilhão em escala móvel de 12 meses em março de 2026, um nível semelhante ao das exportações chinesas de veículos elétricos no início de 2020.

Nos anos seguintes, as exportações de veículos elétricos expandiram-se rapidamente, com exportações anuais de cerca de 70 bilhões de dólares em 2025, e a taxa anualizada trimestral aumentou ainda mais para cerca de 86 bilhões de dólares.

Claro, a capacidade dos robôs de replicar a curva dos veículos elétricos ainda depende da redução de custos, da abertura de cenários de aplicação e do ambiente regulatório no exterior. No entanto, as vantagens da China em componentes, fabricação de máquinas completas, coordenação da cadeia de suprimentos e iteração rápida já estão se manifestando.

Por trás da expansão dos data centers de IA há uma enorme demanda por energia e infraestrutura energética. Quanto mais intensa a capacidade de processamento, maior a importância da eletricidade, refrigeração, rede elétrica e armazenamento de energia.

Morgan Stanley acredita que choques energéticos impulsionarão investimentos na segurança energética na Ásia, e como a energia renovável ainda representa uma parcela relativamente baixa no consumo primário de energia na Ásia, há ainda grande potencial para investimentos futuros.

A China possui vantagens industriais em setores como energia solar fotovoltaica, veículos elétricos e baterias de íons de lítio, e seu volume de exportações relacionadas nos últimos 12 meses já atingiu aproximadamente 200 bilhões de dólares, sendo um dos principais beneficiários dos gastos em capital desta onda de transição energética.

Ao mesmo tempo, os gastos com defesa também apresentam uma tendência de aumento estrutural em várias economias asiáticas.

O gasto com defesa como porcentagem do PIB aumentou em países como Japão, Coreia do Sul e Índia. A China e a Coreia do Sul ainda são alguns dos dez maiores exportadores mundiais de defesa.

Para os mercados financeiros, isso significa que a demanda por cadeias produtivas de manufatura avançada, materiais, componentes eletrônicos e equipamentos de precisão pode receber suporte mais duradouro.

Em outras palavras, a IA fornece demanda por capacidade de processamento, a energia fornece restrições de infraestrutura, e a defesa e a segurança da cadeia de suprimentos fornecem o contexto geopolítico para “investimentos de resiliência”. Juntos, eles formam a base do superciclo asiático.

Em termos de ordem de benefício regional, Morgan Stanley destacou especialmente a China, a Coreia do Sul e o Japão.

A China continental vence pela integridade da cadeia produtiva, escala de fabricação, capacidade de engenharia e categorias emergentes de exportação como energia renovável e robótica.

A Coreia do Sul possui vantagens nos segmentos de armazenamento, HBM, baterias e alguns materiais para dispositivos; o Japão ainda possui profundo conhecimento em equipamentos semicondutores, materiais, fabricação de precisão e automação industrial.

A proporção de exportações de bens de capital também é indicativa. O relatório mostra que a Tailândia tem cerca de 38%, a China cerca de 36%, o Japão cerca de 35% e a Coreia do Sul cerca de 30%. Isso significa que, quando o mundo entrar em um novo ciclo de investimento em equipamentos, a elasticidade da demanda externa dessas economias será mais evidente.

Do ponto de vista da estrutura do mercado de capitais, esses mercados apresentam pesos elevados nos setores industriais, de tecnologia e de materiais, tornando o ciclo macroeconômico de investimentos em capital mais facilmente refletido no desempenho das ações.

Isso também significa que, nos próximos anos, a lógica de precificação no mercado asiático pode mudar, com foco nas empresas da cadeia de gastos em capital que possuem encomendas, barreiras tecnológicas e elasticidade de lucro.

A narrativa do superciclo é atraente, mas não significa que todos os setores e todas as empresas se beneficiarão simultaneamente.

Primeiro, a expansão dos gastos com capital pode gerar pressão de oferta temporária.

A indústria chinesa de energia nova já demonstrou que a vantagem de escala pode abrir rapidamente o mercado global, mas também pode vir acompanhada de competição de preços e volatilidade das margens de lucro. Setores como robótica, hardware de IA, energia fotovoltaica e armazenamento de energia provavelmente enfrentarão problemas semelhantes no futuro.

Em segundo lugar, limitações técnicas e controles de exportação ainda são variáveis.

O espaço para a国产ização de chips de IA é imenso, mas ainda existem lacunas em etapas como processos avançados, HBM, EDA e materiais e equipamentos. O relatório também menciona que os chips nacionais ainda apresentam diferenças em relação aos chips de ponta dos EUA, mas podem aumentar sua competitividade por meio de otimização de sistema, empacotamento avançado e adaptação de software.

Terceiro, a estrutura de emprego também será afetada pela IA.

O Morgan Stanley prevê, em seu estudo "Future of Work", que cerca de 90% das profissões serão afetadas, em diversos graus, pela automação e pelo aprimoramento por IA. Entre as empresas analisadas, a adoção precoce da IA já resultou em um aumento de produtividade de mais de 11%, mas também em uma redução líquida média de cerca de 4% nos cargos, com diferenças significativas entre países e setores.

Para a China, como aumentar a eficiência ao mesmo tempo em que se promove a requalificação e a transição de cargos será um importante desafio para políticas de médio e longo prazo e para a gestão empresarial.

Quarto, a volatilidade do mercado pode aumentar. O relatório também alerta que a lacuna entre os cenários de alta e baixa nos mercados regionais se ampliou, o que significa que as divergências nas expectativas dos investidores em relação aos gastos de capital em IA, encomendas de exportação e realização de lucros persistirão.

Autor: Bao Yilong, (até 2030, o investimento fixo total na Ásia aumentará para 16 trilhões de dólares americanos), (entre 2026 e 2030, o investimento total em capital fixo na Ásia manterá uma taxa de crescimento anual composta de 7%), (os gastos de capital relacionados a data centers no setor global de inteligência artificial continuarão a aumentar), (as vantagens relativas das indústrias de inteligência artificial dos Estados Unidos e da China), (a indústria de robôs humanóides e robôs industriais da China está em um estágio semelhante ao estágio inicial da indústria de veículos elétricos), (a proporção de energia renovável na estrutura energética da Ásia ainda é pequena, e a China se beneficia significativamente com o aumento dos gastos relacionados à transição energética), (em toda a região, a razão entre os gastos com defesa e o PIB está em tendência de alta)