A Amundi, a maior gestora de ativos da Europa, que administra aproximadamente €2,4 trilhões ($2,8 trilhões) em ativos, está fazendo uma aposta direta: a alta das ações impulsionada pela IA na Ásia ainda não acabou. O detalhe, e sempre há um detalhe, é que o Federal Reserve pode estragar a festa.
O chefe global de estratégia de mercados emergentes da empresa, Alessia Berardi, apresentou o argumento em 5 de junho. Lucros fortes, valorações razoáveis e uma onda sustentada de investimentos em capital por gigantes norte-americanos de tecnologia estão mantendo o vento a favor da Ásia. Mas se as expectativas de juros nos EUA mudarem significativamente, o pipeline de gastos que alimenta todo esse movimento pode começar a se reduzir.
O caso de alta para a tecnologia asiática
As hiperscaladoras americanas, como Microsoft, Google, Amazon e Meta, estão investindo quantias enormes em infraestrutura de IA. Grande parte desse dinheiro flui diretamente para fabricantes asiáticos de chips e hardware. A Samsung Electronics e a SK Hynix registraram aumentos recordes à medida que a demanda por chips de memória e semicondutores avançados cresce.
Empresas de tecnologia da Coreia do Sul e de Taiwan estão no centro da cadeia de suprimentos global de IA. Quando as empresas dos EUA aumentam seus orçamentos de despesas de capital em IA, os pedidos de memória de alta largura de banda, embalagem avançada e chips de ponta aumentam.
A avaliação de Berardi é que as avaliações nesses mercados permanecem razoáveis em relação ao crescimento dos lucros. Essa é uma distinção significativa em relação à era da bolha ponto-com, quando os preços das ações se desvincularam totalmente dos fundamentos.
“Não vemos uma bolha,” afirmou Berardi.
Uma análise anterior publicada em 17 de abril de 2026 estabeleceu explicitamente paralelos entre o ciclo atual de IA e o período da bolha ponto-com. A conclusão: apesar das semelhanças superficiais na concentração de mercado, as dinâmicas explosivas de valoração que definiram a mania do final dos anos 1990 simplesmente não estão presentes hoje.
O risco de formato do Fed que ninguém pode ignorar
As taxas de juros dos EUA e os rendimentos dos títulos do Tesouro influenciam diretamente quanto capital as grandes empresas de tecnologia estão dispostas a alocar em projetos de infraestrutura de longo prazo. O framework da Amundi identifica um mecanismo de transmissão que vai da política do Fed pelos orçamentos de capex dos hyperscalers e para os livros de ordens de semicondutores asiáticos. Se o Fed mantiver os juros estáveis ou cortar, a cadeia permanece saudável. Se as expectativas de taxas subirem, toda a cadeia enfrenta pressão.
O que isso significa para os investidores
A análise da Amundi é totalmente focada nos mercados tradicionais de ações. Não há menção a tokens de criptomoeda, ativos digitais ou oportunidades relacionadas à blockchain.
Para investidores em ações, a lição é cautelosamente construtiva. Empresas de tecnologia asiáticas com exposição direta aos gastos em infraestrutura de IA, especialmente na Coreia do Sul e em Taiwan, permanecem os veículos preferidos. O cenário de resultados sustenta os preços atuais, e a rejeição da bolha pela Amundi oferece cobertura institucional para manter posições compradas.
As orientações de capex da próxima rodada de resultados das empresas de tecnologia dos EUA either validarão a tese da Amundi ou forçarão uma reavaliação. Esse é o ponto de dados que move os mercados asiáticos, e agora tudo depende de se o Fed permitirá que os gastos continuem ininterruptos.