Por grande parte de dois anos, Wall Street tratou a IA como a operação mais altista do mercado, um motor de crescimento que acelera os lucros, sustenta valorações elevadas e promete uma vantagem de produtividade em algum momento no futuro.
No entanto, o Fed tem acesso aos mesmos números e parece estar mais inclinado a tratar a construção da IA como uma nova fonte de demanda em um mercado que ainda luta para trazer a inflação de volta à sua meta de 2%.
O Goldman Sachs agora espera que os gastos de capital relacionados à IA alcancem US$ 800 bilhões em 2026, e calcula que o aumento elevará sua previsão de investimento empresarial anual para 7,8%, adicionando cerca de 3,3 pontos percentuais ao crescimento dos gastos com capital por conta própria.
A TrendForce, que rastreia os nove maiores provedores de nuvem do mundo, estima que seus gastos combinados em 2026 cheguem a cerca de US$ 830 bilhões, um aumento de cerca de 79% em relação ao ano anterior. Uma parte considerável desse aumento reflete aumentos de preços em vez de capacidade adicional, com a Microsoft atribuindo cerca de US$ 25 bilhões de seu orçamento de US$ 190 bilhões a memórias e componentes mais caros.
Tudo isso coloca bastante peso nas entradas que o Fed tende a monitorar mais de perto, o que pode transformar esse boom de investimentos em um problema de política.
Para onde vão os US$ 800 bilhões em gastos com IA?
Ajuda imaginar esse gasto em termos físicos. Todo esse dinheiro assume a forma de terra, aço, transformadores, fiação de cobre, gigawatts de nova capacidade de geração, refrigeração em escala industrial e os ofícios extremamente qualificados e extremamente raros contratados para montar tudo isso.
Goldman descreveu isso como uma onda que abrange servidores, semicondutores, memória, infraestrutura de energia, centros de dados, software e orçamentos de pesquisa, e o modelo de longo prazo model do banco traça os gastos em capital da IA subindo de cerca de US$ 765 bilhões este ano para US$ 1,6 trilhão até 2031.
A energia tornou-se o limite vinculativo. Em um discurso de final de maio, a governadora do Fed Lisa Cook observou que os preços da eletricidade e da água aumentaram cerca de 5% no último ano, que chips, equipamentos de alta tecnologia e software se tornaram mais caros, e que os salários nas profissões especializadas da construção aumentaram significativamente. As famílias sentem parte dessa pressão em suas contas mensais, o que começou a gerar resistência política enquanto várias assembleias legislativas estaduais buscam desacelerar o desenvolvimento de grandes centros de dados.
A liderança do banco central tem sido incomum clara e honesta sobre onde isso leva. Em março, Jerome Powell disse aos jornalistas que a febre de construção estava “colocando pressão sobre todos os tipos de bens e serviços necessários para construir essas coisas”, e ele concedeu que o efeito estava “provavelmente empurrando a inflação para cima”.
Cook foi mais longe nesse mesmo discurso de maio, alertando que “outra nova pressão sobre os preços poderia ser adicionada pela demanda de investimento elevada por causa da IA” e destacando que empresas anunciaram mais de US$ 1,5 trilhão em planos de centros de dados, dos quais apenas uma pequena parcela foi realmente construída.
A demanda por IA, em outras palavras, está aparecendo nos dados de preço bem antes de qualquer ganho de produtividade que a tecnologia eventualmente entregue.
O que significa a aposta de corte de taxas do bitcoin
As consequências viajam diretamente dos balanços da Silicon Valley para o cripto. Bitcoin passou a maior parte do ano apoiado na expectativa de que a inflação em desaceleração permitiria ao Fed reduzir as taxas, relaxar as condições financeiras e reacender o apetite por risco que impulsionou a alta de 2024.
CryptoSlate documentou o quão fortemente o ativo agora acompanha os ciclos de liquidez, uma sensibilidade que superou o halving do bitcoin como o principal impulsionador de preço. Uma demanda de US$ 800 bilhões torna cortes de taxas improváveis, já que cada dólar de pressão de preço relacionada à IA dá ao Fed mais uma razão para permanecer na posição.
Os mercados já começaram a reavaliar isso. Futuros e mercados de previsão agora atribuem probabilidade de manutenção na reunião de 16 a 17 de junho acima de 93%, que será a primeira presidida por Kevin Warsh após sua transição de Powell em maio. CryptoSlate acompanhou a inversão à medida que ela se desenrolava, desde um período em que traders de títulos precificavam um aumento no final do ano até os dados de inflação que mantiveram o Fed congelado.
A reposicionação de preços se espalhou pelos preços à vista, com o bitcoin caindo para cerca de $63.600 até 4 de junho, após brevemente romper abaixo de $62.000, cerca da metade de seu recorde de outubro de 2025 e com queda superior a 13% na semana. Grande parte desse dano vem de saídas, pois os ETFs de bitcoin registraram uma sequência recorde de 11 sessões de saída totalizando cerca de $3,45 bilhão, a maior sequência de resgates desde o lançamento dos fundos em 2024. Uma grande parte desse capital foi redirecionada diretamente para ações de IA e semicondutores que estavam impulsionando o problema macroeconômico desde o início.
Em um horizonte de cinco anos, a IA pode muito bem fazer o que seus defensores prometem: reduzir custos, automatizar trabalho rotineiro e aliviar a inflação por meio de ganhos reais na produtividade por trabalhador. No entanto, a fase de construção tende a funcionar ao contrário inicialmente. Puxar anos de demanda por infraestrutura para uma janela estreita aumenta os preços de hardware, energia e talentos muito antes de vermos qualquer eficiência real, então o choque de preços chega cedo e o benefício chega tarde.
Essa lacuna entre consequências imediatas e benefícios retardados é o que tem preocupado o Fed. Warsh argumentou que a IA se provará “estruturalmente desinflacionária” e trará “a onda mais produtiva de nossas vidas”, uma visão que confirma sua abertura a taxas mais baixas. Mas Cook e o governador Michael Barr inclinam-se para o outro lado, com Barr dizendo categoricamente que não acredita que o boom da IA seja uma razão para reduzir as taxas de política.
Traders, por outro lado, têm sido principalmente afetados pelo timing. O bitcoin, juntamente com ações e o restante do mercado, tende a responder à primeira decisão diante deles. Assim, uma “tese de produtividade” que provavelmente renderá em 2030 faz pouco impacto nas posições mantidas esta semana, mês ou até mesmo trimestre. A inflação acima de 3% deixa Warsh pouco espaço para agir conforme suas convicções em junho, independentemente de onde ele gostaria de direcionar.
O mesmo boom de IA que está inflando as avaliações de tecnologia e impulsionando os índices para cima pode ser exatamente a força que mantém o Fed cauteloso, adiando o ciclo de liquidez que os traders de criptomoedas esperam há dezoito meses. Se os formuladores de políticas decidirem considerar US$ 800 bilhões em gastos anuais como mais um pilar da demanda persistente, a estratégia de corte de juros do Bitcoin repousa sobre uma base consideravelmente mais frágil do que seus detentores gostariam de admitir.
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