Surgimento de IPOs dos EUA em 2026: SpaceX e OpenAI esvaziarão a liquidez da cripto?

O mercado de IPOs dos EUA está se reabrindo.

Desta vez, o mercado não está esperando uma simples onda de estreias de empresas de tecnologia, mas sim um grupo de empresas gigantescas capazes de reescrever o tamanho do mercado primário global: SpaceX, OpenAI, Anthropic, Databricks, além de uma série de empresas nativas de cripto e fintech.

Para os mercados tradicionais, é o reabertura da janela de IPO; para o mundo das criptomoedas, pode ser outra forma de competição por liquidez.

Porque o mercado de criptomoedas de hoje já não é o mercado de ciclo fechado de 2020. Stablecoins, ETFs, empresas mineradoras listadas, Coinbase, Circle, Kraken, Robinhood, MicroStrategy conectaram o mercado on-chain ao mercado de ações dos EUA. O capital de risco global busca retornos no mesmo pool de dólares: pode comprar ETF de BTC ou ações de IA; pode comprar novas moedas com alto FDV ou ativos de “super narrativa” como SpaceX e OpenAI.

Então, um dos principais problemas do grande ciclo de IPOs da bolsa norte-americana este ano é: quando ativos de alta volatilidade, mais mainstream, mais regulamentados e mais fáceis de serem alocados por instituições, forem listados em massa, a preferência por risco futura mais dependente do setor de criptomoedas será comprimida?

No primeiro trimestre de 2026, o mercado de IPOs dos EUA não foi particularmente aquecido. A revisão do primeiro trimestre da Renaissance Capital indicou que houve 35 IPOs nos EUA no Q1, arrecadando aproximadamente US$ 9,9 bilhões, e a recuperação do mercado foi temporariamente adiada pela volatilidade.

Mas após o início do segundo trimestre, o clima claramente aqueceu. Até meados de maio, o ritmo de submissão e emissão de IPOs nos EUA acelerou. Segundo a Kiplinger, citando dados da Renaissance Capital, até 13 de maio, 93 IPOs haviam sido registrados este ano, com 57 concluídos, arrecadando aproximadamente US$ 20,7 bilhões, um aumento de 86% em relação ao ano anterior.

Isso ainda não é o ponto principal.

O que realmente reavaliou o mercado em relação ao boom de IPOs foi a divulgação dos arquivos de IPO da SpaceX e a sequência de grandes empresas de IA, como OpenAI e Anthropic. Segundo a Reuters, a SpaceX tem como meta arrecadar cerca de US$ 75 bilhões, com uma avaliação próxima a US$ 2 trilhões. Se concretizado, isso não apenas superará IPOs históricos como Saudi Aramco, Alibaba e SoftBank, mas também pode se tornar o maior IPO único da história dos mercados financeiros globais.

Se precisasse usar um único termo para descrever a característica da onda de IPOs nos EUA este ano, o editor a chamaria de “dança das orcas”.

A baleia assassina dança

Starship da SpaceX

O mais importante é a SpaceX.

Segundo a Reuters e múltiplos meios de comunicação, a SpaceX entrou na fase final de preparação para seu IPO, com uma avaliação-alvo de aproximadamente US$ 1,75 trilhão a US$ 2 trilhões, e um potencial de arrecadação de US$ 50 bilhões a US$ 75 bilhões. Esse valor é extremamente extravagante em qualquer mercado: a Saudi Aramco arrecadou cerca de US$ 29,4 bilhões em seu IPO de 2019, e o Alibaba arrecadou cerca de US$ 25 bilhões em seu IPO nos EUA em 2014, enquanto o objetivo da SpaceX pode ser duas a três vezes maior que esses valores.

A singularidade da SpaceX reside no fato de que ela não é uma empresa de negócio único. O mercado não está comprando apenas "lançamentos de foguetes", mas sim uma combinação de Starlink, internet por satélite, transporte no espaço profundo, centros de dados de IA, contratos de defesa e a credibilidade pessoal de Elon Musk. Ela é mais como um conjunto de supernarrativas do que uma empresa facilmente explicável por modelos financeiros tradicionais.

O segundo é a OpenAI.

Segundo relatos do WSJ e da Reuters, a OpenAI está se preparando para apresentar uma oferta pública inicial confidencial, com expectativas de mercado de uma avaliação de上市 de trilhões de dólares. O significado da OpenAI vai além do ChatGPT; é um ponto de referência para a precificação de toda a camada de aplicações de IA, a camada de modelos e a entrada de software empresarial. Assim que a OpenAI for listada, o mercado de ações dos EUA terá, pela primeira vez, um ativo central verdadeiramente “plataforma pura de modelos de IA”.

O terceiro é Anthropic.

A Anthropic tem aparecido frequentemente em rumores de financiamento e IPO este ano. Relatos de mercado indicam que a Anthropic está discutindo uma grande rodada de financiamento, com uma avaliação que pode entrar na faixa de centenas de bilhões de dólares ou mais, e é considerada uma das empresas de IA mais prováveis de ir à bolsa ainda este ano. Em comparação com a OpenAI, a Anthropic é mais voltada para o mercado corporativo, regulatório, seguro e para grandes clientes. Se ela for à bolsa, os investidores a verão como um ativo direto de comparação com a OpenAI.

A quarta categoria inclui unicórnios maduros como Databricks, Klarna e Chime.

Essas empresas não têm necessariamente o mesmo porte da SpaceX ou da OpenAI, mas representam uma outra direção: empresas de tecnologia privadas de qualidade estão voltando a testar o mercado público após a compressão de valoração entre 2022 e 2024. A Databricks é um representante da infraestrutura de dados para IA, enquanto Klarna e Chime são indicadores da retomada do mercado de IPOs pelo setor de fintech.

Quinta categoria: empresas de criptomoeda.

A Circle concluiu sua listagem em 2025 e demonstrou que o mercado está disposto a atribuir valor aos negócios de stablecoins. A Kraken também teve múltiplos avanços relacionados a IPO este ano; embora o ritmo tenha sido afetado pelas condições de mercado, a listagem de empresas de cripto já não é mais um evento marginal. Para o ecossistema de cripto, isso significa uma mudança: as narrativas que antes ocorriam na cadeia estão sendo novamente securitizadas pelo mercado acionário dos EUA.

O impacto da onda de IPOs no mercado de criptomoedas

À primeira vista, IPOs da bolsa norte-americana e liquidez no espaço cripto não são a mesma coisa.

A estreia da SpaceX não exigirá diretamente que os investidores resgatem USDT; a subscrição da OpenAI também não causará automaticamente uma queda no TVL on-chain. Mas em um mercado global de ativos de risco dominado pelo dólar, elas competem pelo mesmo recurso: orçamento de risco.

Em particular, a parte mais vulnerável do mercado de criptomoedas não é o BTC nem o ETH, mas sim os ativos de cauda longa.

O mercado de criptomoedas atual não está totalmente sem dinheiro. Dados da DeFiLlama mostram que a capitalização total das stablecoins já ultrapassou US$ 320 bilhões, aproximando-se de níveis históricos. O problema é que esse dinheiro está se tornando cada vez menos um "compra de longo prazo" e mais um "capital à espera".

A Análise de Exchange de abril de 2026 da CoinDesk Research mostrou que o volume de negociação spot nas plataformas centralizadas caiu para cerca de US$ 1,05 trilhão em abril, uma redução de 14% em relação ao mês anterior, atingindo o nível mais baixo desde novembro de 2023; o volume total de spot e derivativos somou cerca de US$ 4,61 trilhões, registrando o quarto mês consecutivo de queda. Contudo, ao mesmo tempo, a proporção dos derivativos no volume total de negociação aumentou para cerca de 77%, e os contratos em aberto permanecem em níveis elevados.

Isso indica que o mercado de criptomoedas não está sem aversão ao risco, mas sim que a aversão ao risco está se tornando mais "meio-termo".

Os fundos estão dispostos a realizar arbitragens em BTC, ETH e ETF, contratos perpétuos e volatilidade de curto prazo, mas não estão dispostos a manter posições de longo prazo em novas moedas com alto FDV, nem a bloquear ativos ou pagar antecipadamente por cenários de uso em três anos. Em outras palavras, o capital ainda está no mercado, mas sua duração encurtou.

Este é exatamente o tipo de pressão que pode vir de um grande IPO da bolsa americana.

Se o mercado este ano vir a listagem de ativos como SpaceX, OpenAI e Anthropic, os capitais naturalmente farão uma comparação: se ambos são investimentos em histórias futuras, ambos envolvem alta avaliação e alta volatilidade, por que não investir em ativos de IA e espaço mais mainstream, mais regulamentados e mais fáceis de serem alocados por instituições?

Para o mercado de criptomoedas, o impacto não necessariamente se manifesta como uma queda imediata no valor de mercado das stablecoins, mas pode se manifestar como três mudanças mais específicas:

Primeiro, os rallies de altcoins estão ficando cada vez mais curtos e com menos persistência.

Em segundo lugar, a capacidade de absorção após o lançamento de novas moedas diminuiu, especialmente para projetos com alta FDV e pequena oferta circulante.

Em terceiro lugar, a atenção do mercado deslocou-se das narrativas na blockchain para os super IPOs da bolsa americana, deixando apenas BTC, ETH, stablecoins e alguns ativos representativos relacionados à bolsa americana com liquidez no espaço cripto.

Esta não é uma "crise de liquidez" no sentido tradicional, mas sim um tipo de crise mais familiar ao mundo das criptomoedas: há dinheiro, mas ninguém quer comprar seus ativos.

Ainda há uma mudança estrutural facilmente ignorada este ano: o mecanismo de "inclusão rápida" do Nasdaq-100.

As novas regras da Nasdaq, vigentes em 1º de maio de 2026, indicam que grandes empresas recém-listadas elegíveis podem ser incluídas no índice em apenas 15 dias úteis após a listagem, desde que seu valor de mercado entre nos 40 primeiros da Nasdaq-100 e atendam a outros critérios.

Isso significa que IPOs gigantes como a da SpaceX não apenas atraem capital ativo no dia da listagem, mas também podem rapidamente desencadear compras de capital passivo. Fundos e ETFs que rastreiam o Nasdaq-100 precisam ajustar suas posições em um intervalo de tempo extremamente curto.

This also has two layers of impact on the market.

Por um lado, aumenta o apelo dos grandes IPOs, pois os investidores sabem que, desde que a empresa seja suficientemente grande, poderá ser rapidamente incluída em índices após a listagem, gerando compras passivas subsequentes.

Por outro lado, também amplifica o congestionamento de capital a curto prazo. Fundos ativos, fundos de hedge, investidores individuais e ETFs passivos todos negociarão a mesma ação dentro da mesma janela de tempo. Para empresas do nível da SpaceX e da OpenAI, esse mecanismo transforma o IPO de um evento de mercado primário em um evento de reequilíbrio de todo o mercado de ações de tecnologia.

É por isso que a onda de IPOs deste ano é mais importante para o cripto: não se trata apenas de algumas empresas entrando na bolsa, mas sim do mercado acionário norte-americano preparando novos canais de liquidez para essas empresas.

A onda de IPOs é um sinal de topo?

Se observarmos apenas a história dos mercados acionários norte-americanos, casos de um único grande IPO desencadeando uma crise sistêmica de liquidez não são típicos.

Ao contrário, é possível perceber outra tendência: o boom de IPOs geralmente ocorre perto do pico da aversão ao risco.

Antes de 1929, o mercado americano experimentou uma onda de investment trusts, com uma grande quantidade de novos produtos financeiros e ofertas públicas iniciais absorvendo fundos de investidores individuais e impulsionando a bolha junto com negociações alavancadas e de margem. Não foi um único IPO que desencadeou a Grande Depressão, mas o entusiasmo por novas ações foi parte do descontrole da aversão ao risco na época.

Multidão reunida nas ruas de Wall Street após o colapso das ações de 1929

A bolha da internet de 1999-2000 foi semelhante. Muitas empresas de internet sem lucro, ou mesmo sem um modelo de negócios maduro, fizeram oferta pública inicial, e aumentos explosivos no primeiro dia de negociação tornaram-se comuns. O relatório de IPO da WilmerHale mostra que, em 1999, houve 537 ofertas públicas iniciais nos Estados Unidos, arrecadando aproximadamente US$ 95,3 bilhões; no primeiro trimestre de 2000, empresas relacionadas à internet representavam 60% do total de IPOs. Em seguida, ocorreu o colapso da Nasdaq e a janela de IPO fechou rapidamente.

Um exemplo mais recente é o ano de 2021. Dados da Renaissance Capital mostram que, em 2021, 397 ofertas públicas iniciais nos Estados Unidos arrecadaram um total de US$ 142,4 bilhões, sendo um dos anos com maior captação da história; se incluídos os SPACs, o entusiasmo foi ainda maior. Rivian, Robinhood, Coinbase e numerosas empresas de software e internet de consumo realizaram ofertas em massa. Mas, em 2022, com a alta das taxas de juros, a correção nos valores das ações de crescimento e o declínio dos SPACs, o mercado de novas ofertas esfriou rapidamente.

Essas observações históricas: o boom de IPOs funciona como um termômetro.

Quando o mercado está disposto a atribuir avaliações cada vez mais altas a histórias cada vez mais distantes no futuro, e quando ativos do mercado primário começam a fluir intensamente para o mercado secundário, geralmente indica que a liquidez já entrou na fase mais disposta ao risco. Assim que taxas de juros, expectativas de lucro ou preferência por risco mudarem, a onda de IPOs passará de uma “máquina de captação de capital” para um “sinal de topo”.

Quando a mesa de apostas maior abrir

Nos últimos dois anos, a maior mudança no mundo das criptomoedas foi a institucionalização.

O ETF de BTC transforma o Bitcoin em um ativo na conta de ações dos EUA; a listagem da Circle transforma as stablecoins em ativos no mercado de ações; Coinbase, Robinhood, empresas mineradoras e MicroStrategy embalam o beta de cripto como beta de ações dos EUA. Agora, SpaceX, OpenAI e Anthropic vão novamente trazer a "narrativa de tecnologia do futuro" de volta para as ações dos EUA.

Isso significa que o objeto de competição enfrentado pelo mercado de criptomoedas mudou.

No passado, as altcoins precisavam apenas competir por liquidez com outros ativos na cadeia. Hoje, elas competem com os BTC ETFs, ações de IA, ações espaciais, ações de stablecoins, ações de plataformas de negociação e capital passivo do Nasdaq-100 pelo mesmo orçamento de risco em dólares.

Se o mercado estiver em um ambiente de alta liquidez, isso não é um problema. Quando as ações dos EUA sobem, o BTC sobe e as altcoins também podem subir. Mas se a liquidez começar a contrair, os fundos escolherão primeiro os ativos mais líquidos, mais regulamentados e mais fáceis de sair.

É por isso que o boom de IPOs na bolsa americana este ano é importante para o cripto.

Ele não simplesmente criará uma “crise de liquidez”, mas pode alterar ainda mais a estrutura de capital dentro do espaço cripto: BTC e ETH se tornam mais como ativos macro, stablecoins se tornam mais como ferramentas de gestão de caixa, plataformas de negociação e empresas de stablecoins se tornam ativos da bolsa americana, enquanto altcoins de longa cauda dependem cada vez mais de emoções de curto prazo e narrativas locais.

Nos próximos meses, para avaliar o impacto desta onda de IPOs sobre o cripto, não se deve apenas observar se a capitalização total das stablecoins diminuiu, mas sim analisar alguns indicadores mais sensíveis:

O volume de spot conseguirá se recuperar? A proporção de derivativos continuará mantendo-se alta? A dominância do BTC continuará pressionando as altcoins? A demanda na primeira semana após o lançamento de novos tokens continuará enfraquecendo? Quando projetos com alta FDV liberarem seus tokens, haverá demanda real no mercado?

Se esses indicadores continuarem a piorar, o impacto dos grandes IPOs da bolsa norte-americana no espaço cripto não será apenas uma retirada única de liquidez, mas sim uma further redução do prazo médio dos fundos do mercado.

Para o mundo das criptomoedas, a verdadeira questão não é “estes IPOs vão esgotar todos os stablecoins?”, mas sim: quando o mercado de ações dos EUA oferece narrativas de alta volatilidade mais mainstream, ainda é possível manter o capital disposto a pagar por histórias de longo prazo nos ativos de cauda longa na blockchain?

Se a resposta for negativa, o boom de IPOs deste ano pode não se tornar uma crise de liquidez no mercado acionário dos EUA, mas sim uma crise de duração no mercado de altcoins.