O cenário de ativos digitais está presenciando uma mudança significativa na finança corporativa, à medida que a Strategy (anteriormente MicroStrategy), maior detentora corporativa mundial de Bitcoin, reajusta seu modelo de captação de capital. Em 12 de fevereiro de 2026, o CEO Phong Le anunciou uma transição estratégica em direção à emissão de ações preferenciais perpétuas para financiar novas aquisições de Bitcoin. Essa medida tem como objetivo aliviar a diluição de capital e as fortes flutuações de preço que historicamente caracterizaram as ações ordinárias da empresa durante períodos de turbulência no mercado de criptomoedas.
Principais conclusões
-
Mudança Estratégica: A estratégia está mudando seu método principal de captação de recursos de vendas de ações ordinárias para ações preferenciais perpétuas.
-
Mitigação da volatilidade: o novo instrumento tem como objetivo reduzir as flutuações de preço das ações e fornecer um ponto de entrada mais estável para investidores conservadores.
-
Expansão do Tesouro: Os proventos continuarão a ser direcionados para bitcoin; a empresa atualmente detém mais de 714.000 BTC.
-
Risco de refinanciamento: Ações preferenciais perpétuas não possuem data de vencimento, reduzindo a pressão imediata de pagamento da dívida em comparação com notas conversíveis.
-
Contexto do mercado: A movimentação ocorre após um Q1 de 2026 volátil, onde as flutuações de preço do bitcoin causaram perdas significativas em papel para tesourarias corporativas.
A Evolução da Acumulação Corporativa de Bitcoin
Por anos, o mercado considerou a Strategy como um ETF de bitcoin com alavancagem de fato. No entanto, a dependência de ações ordinárias e dívidas conversíveis frequentemente levou a um problema de "reflexividade": quando os preços do bitcoin caem, as ações da empresa geralmente caem ainda mais acentuadamente devido a preocupações com diluição e obrigações de dívida. Ao introduzir ações preferenciais perpétuas como uma ferramenta de crypto hedge, a empresa está tentando quebrar esse ciclo.
Diferentemente das ações ordinárias, as ações preferenciais ocupam uma posição mais alta na estrutura de capital, oferecendo aos detentores prioridade sobre dividendos e liquidação. Do ponto de vista corporativo, a natureza "perpétua" dessas ações é fundamental. Elas não possuem uma data de vencimento fixa, o que significa que a empresa não é obrigada a refinanciar ou liquidar ativos para devolver o principal em um momento específico — um recurso crucial quando o ativo subjacente, bitcoin, é sujeito a ciclos de vários anos.
Impacto na Estabilidade do Mercado de Criptomoedas
A comunidade de criptomoedas em geral acompanha os movimentos da Strategy como um indicador do sentimento institucional. A transição para a gestão de tesouraria de criptomoedas institucionais por meio de equity preferencial sugere uma maturação do "Padrão Bitcoin" para corporações.
Redução da diluição de ações ordinárias
Anteriormente, a empresa frequentemente utilizava ofertas At-The-Market (ATM) de ações ordinárias. Embora eficaz para arrecadar bilhões, esse método aumentava o número total de ações, muitas vezes pressionando o preço da ação. O novo foco em ações preferenciais permite que a empresa levante capital sem expandir imediatamente o grupo de acionistas ordinários, o que pode levar a um desempenho mais estável da ação proxy de bitcoin.
Atraindo capital conservador
A ação preferencial normalmente atrai uma classe diferente de investidores — aqueles que buscam renda fixa e menor risco do que ações puras. Ao oferecer um dividendo constante (lançamentos recentes, como a série STRC, apresentaram rendimentos superiores a 10%), a Strategy está essencialmente criando uma "curva de rendimento do bitcoin". Isso permite que os investidores tenham exposição ao crescimento do ativo digital com um "colchão" de pagamentos em dinheiro regulares.
Comparação Técnica: Ações Preferenciais vs. Dívida Conversível
Para entender por que essa mudança é importante para o ecossistema cripto, é útil comparar os instrumentos que a Strategy utilizou para construir seu balanço corporativo lastreado em bitcoin.
| Recursos | Notas Conversíveis (Dívida) | Ações Preferenciais Perpétuas (Patrimônio) |
| Vencimento | Data fixa (por exemplo, 2027, 2032) | Sem vencimento (Perpétuo) |
| Pagamento | Juros (Obrigatório) | Dividendos (Discrecionais/Prioritários) |
| Risco de refinanciamento | Alto durante quedas de mercado | Baixo (Sem reembolso do principal) |
| Diluição | Potencial (na conversão) | Mínimo para acionistas comuns |
| Prioridade | Superior a toda a equidade | Apenas para ações ordinárias |
A ausência de uma data de vencimento é o benefício mais destacado. Em caso de um "inverno cripto" prolongado, a empresa não enfrentaria um "evento de liquidação" no qual poderia ser forçada a vender seu bitcoin para satisfazer os detentores de títulos. Isso fornece um piso psicológico para o mercado, pois reduz o risco percebido de uma grande venda corporativa de bitcoin.
Riscos e Considerações de Mercado
Embora a estratégia busque estabilidade, ela não está isenta de complexidades. A ação preferencial perpétua tem um custo de capital mais elevado do que a dívida tradicional, pois os dividendos não são dedutíveis fiscalmente. Além disso, se o bitcoin permanecer em um mercado de baixa prolongado por um período extenso, a carga de pagar dividendos elevados ainda pode pressionar as reservas de caixa, mesmo que o principal não esteja vencido.
Em fevereiro de 2026, a Estratégia mantém uma fortaleza em caixa de aproximadamente US$ 2,25 bilhões, o que a gestão indica ser suficiente para cobrir juros e dividendos preferenciais por mais de 30 meses. Essa liquidez atua como uma margem de segurança, garantindo que a estratégia de detenção de bitcoin de longo prazo para empresas públicas permaneça viável mesmo quando o mercado estiver "testando o piso".
Conclusão: Um modelo maduro para ativos digitais
A transição para ações preferenciais perpétuas representa uma evolução sofisticada na forma como as empresas públicas interagem com ativos digitais. Ao diversificar sua estrutura de capital, a Strategy está se afastando de ser um "jogo de alavancagem" volátil e caminhando em direção a se tornar uma instituição financeira mais estável centrada no bitcoin. Para o usuário médio de cripto, essa tendência sinaliza uma infraestrutura institucional mais resiliente, capaz de suportar a volatilidade inerente dos mercados globais de cripto 24/7.
Perguntas frequentes
O que é a ação preferencial perpétua no contexto de empresas de criptomoedas?
É um tipo de título de equity que paga um dividendo fixo para sempre (perpétuo) e não possui data de vencimento. Empresas com forte exposição a criptomoedas o utilizam para levantar capital para aquisições de ativos sem a pressão de reembolsar um empréstimo em uma data específica, ajudando a gerenciar os riscos associados aos preços voláteis dos ativos.
Como essa estratégia ajuda a reduzir a volatilidade do preço das ações?
Ao usar ações preferenciais em vez de ações ordinárias, a empresa evita "diluir" o valor das ações existentes. Além disso, o dividendo fixo atrai investidores mais estáveis, focados em renda, o que pode levar a um comportamento de negociação menos errático em comparação com ações puramente especulativas.
Isso significa que a estratégia deixará de comprar bitcoin com dívida?
Nem necessariamente, mas o CEO indicou uma "transição" em direção ao capital preferencial. A empresa provavelmente manterá uma mistura de instrumentos, mas o foco está mudando para ferramentas que oferecem mais flexibilidade a longo prazo e menos gatilhos de "reembolso".
O que acontece se o preço do bitcoin cair significativamente?
Como as ações preferenciais são "perpétuas", a empresa não é obrigada a devolver o investimento principal. Embora o preço das ações ordinárias e preferenciais possa cair, a empresa não é legalmente obrigada a vender seu bitcoin para reembolsar os acionistas preferenciais, ao contrário de certos tipos de dívida.
Este é um sinal de confiança institucional no bitcoin?
Muitos analistas de mercado veem a capacidade de uma empresa de levantar bilhões por meio de instrumentos de capital sofisticados durante um período de baixa do mercado como um sinal de liquidez institucional profunda e confiança de longo prazo no bitcoin como ativo de reserva.