A OI das opções do IBIT está acima da Deribit como sinal de "Bitcoin primeiro da Wall Street"?

2026/05/07 03:33:02

Por quase uma década, se você quisesse negociar opções de bitcoin, havia realmente apenas um endereço: Deribit. Isso mudou drasticamente em 25 de abril de 2026, quando o interesse aberto em opções vinculadas ao BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) na Nasdaq atingiu US$ 27,61 bilhões — ultrapassando pela primeira vez os US$ 26,90 bilhões da Deribit, segundo dados do protocolo de volatilidade descentralizado Volmex. Essa marca indica que a infraestrutura regulada e de nível institucional para investimento e derivativos de bitcoin nos EUA não é mais secundária em relação ao mercado offshore.

O marco é impressionante no contexto: a Deribit foi fundada em 2016 e havia dominado as opções de bitcoin por anos, enquanto as opções de IBIT foram lançadas apenas em novembro de 2024. Então, o que esse deslocamento de poder realmente significa para a descoberta de preço do bitcoin, a estrutura de mercado e o futuro dos derivados de cripto? A resposta é sutil — e muito mais significativa do que um simples título.

Principais conclusões

As opções IBIT superaram a Deribit em 25 de abril de 2026, alcançando US$ 27,61 bilhões contra US$ 26,90 bilhões da Deribit — uma primeira histórica.
IBIT alcançou isso em menos de 18 meses de negociação de opções; a Deribit construiu sua posição ao longo de uma década.
Os dois mercados atendem a bases de investidores estruturalmente diferentes: investidores institucionais e de horizonte mais longo na IBIT versus traders táticos nativos de criptomoedas na Deribit.
OI das chamadas IBIT atinge um preço equivalente ao bitcoin de US$ 109.709, cerca de 41% acima dos preços atuais — mais agressivo do que os alvos implícitos da Deribit.
Essa mudança representa uma alteração estrutural genuína "primeiro na Wall Street" na forma como o bitcoin é precificado e protegido globalmente.
A Deribit permanece dominante para estratégias complexas, de curto prazo, nativas de cripto e é improvável que desapareça.
O volume total de opções de bitcoin agora se aproxima de US$ 80 bilhões — cerca de dez vezes os níveis do início de 2024.

Como o IBIT superou uma década de domínio da Deribit

A ascensão da IBIT de zero a líder de mercado em menos de 18 meses é uma das histórias de adoção mais rápidas de produtos institucionais na história financeira. A trajetória foi íngreme desde o início.

O interesse aberto para o IBIT levou apenas um mês de negociação para superar a vantagem de três anos do BITO como o principal produto de opções relacionado a criptomoedas nas exchanges tradicionais dos EUA. Em setembro de 2025, um primeiro limiar importante foi cruzado: o interesse aberto nas opções vinculadas ao IBIT listado na Nasdaq atingiu quase US$ 38 bilhões, em comparação com US$ 32 bilhões na Deribit, após o vencimento dos contratos na sexta-feira.

Até janeiro de 2026, a dominância era ainda mais clara. De acordo com dados do Checkonchain, o IBIT representava aproximadamente US$ 33 bilhões em interesse aberto de opções, correspondendo a um recorde de 52% do mercado total. A Deribit, por sua vez, estava sob pressão: sua dominância havia caído abaixo de 39%, de mais de 90% cinco anos atrás.

Em seguida, veio a re-convergência de abril de 2026. Após as quedas pós-vencimento, ambos os mercados retornaram à quase paridade — mas o OI do IBIT novamente avançou levemente, confirmando que a mudança estrutural não foi um evento isolado. O IBIT agora representa 45% da dominância global do interesse aberto em opções de BTC, com a CME em apenas 6% e outras exchanges compreendendo o restante. Essa concentração indica que o IBIT e a Deribit juntos comandam quase 90% do mercado de opções de BTC.

Dois Mercados Diferentes, Duas Missões Diferentes

A principal conclusão do marco de OI do IBIT não é apenas o tamanho — é quem está usando cada plataforma e por quê. IBIT e Deribit não estão simplesmente competindo pelo mesmo grupo de traders. Eles atendem clientelas fundamentalmente diferentes.

IBIT se concentra em canais de negociação de ações dos EUA compatíveis, oferecendo principalmente contratos de longo prazo, refletindo expectativas de mercado mais fortemente altistas; Deribit atende mais aos traders profissionais globais, com maior ênfase em posições táticas de curto prazo.

Essa divergência aparece claramente no tom e na estrutura do open interest em cada plataforma. A Deribit permanece dominada por vencimentos inferiores a três meses, com cadência semanal e mensal, reforçando o fluxo tradicional nativo da cripto. Já a IBIT foi lançada com uma grande presença de calls de longo prazo — de seis meses a mais de um ano — consistente com coberturas institucionais, opções de upside de longo prazo e programas de overwrite.

Em termos simples: traders varejistas e profissionais de cripto usam a Deribit para apostas rápidas e táticas; fundos de pensão, escritórios familiares e fundos de hedge usam opções de IBIT para proteger carteiras de ações, implementar estratégias de renda com call coberto e expressar visões macro de vários meses sobre bitcoin.

A análise da atividade em ambos os mercados sugere que, em média, os vencimentos de outubro de 2026 são preferidos no IBIT, enquanto os vencimentos de agosto dominam na Deribit — o que significa que as opções do IBIT são aproximadamente dois meses mais longas em base ponderada por OI. A Volmex observa que essa lacuna reflete a base de detentores subjacente: investidores de ETF de horizonte mais longo no mercado interno versus posicionamentos mais táticos no exterior.

A Razão Put/Call Conta uma História de Alta — Com uma Volta

A razão put/call nos dois mercados revela uma história surpreendentemente altista para o sentimento institucional, embora cada mercado expresse essa bullishidade de maneira diferente.

Os índices put/call operam significativamente mais altos na Deribit, oscilando na faixa de 0,5–0,6, enquanto o índice put/call do IBIT só recentemente alcançou a faixa de 0,3. Isso significa que os compradores de opções do IBIT estão fortemente posicionados para alta — um índice abaixo de 0,4 é considerado fortemente positivo nos mercados tradicionais de opções de ações.

A concentração das apostas altistas também difere em magnitude. A maior parte da posição aberta nas opções de compra do IBIT está concentrada nos níveis de exercício equivalentes ao bitcoin negociando em torno de US$ 109.709, ou aproximadamente 41% acima do preço atual de US$ 77.400. A posição nas opções da Deribit também está concentrada no lado mais alto, mas é ligeiramente mais conservadora, com a posição aberta de compras agrupada em torno de níveis equivalentes a aproximadamente US$ 106.000 em termos de BTC.

A Volmex atribui a diferença nos alvos de strike à natureza dos usuários de cada plataforma: a OI de calls onshore está concentrada aproximadamente 4 pontos percentuais mais fora do dinheiro em comparação com a offshore, e o delta médio onshore é ligeiramente mais baixo — consistente com o fluxo onshore dominado por especulação varejista de alta e programas sistemáticos de overwriting de calls, ambos os quais concentram a OI em strikes mais fora do dinheiro.

Há uma nuance importante na volatilidade implícita do IBIT. A volatilidade implícita do IBIT é maior do que a volatilidade implícita derivada das opções de BTC da Deribit. A Volmex atribui esse premium a um detalhe estrutural: como os detentores de ETF não conseguem vender curto bitcoin diretamente, eles compram opções de put como seu único hedge disponível. Essa demanda estrutural por puts infla a volatilidade implícita do IBIT em relação à Deribit, mesmo quando as apostas puramente baixistas são menores.

Estrutura de Mercado: Quão Grande Este Mercado Se Tornou?

A escala do mercado de opções de bitcoin tornou-se grande o suficiente para realmente influenciar o preço do bitcoin — não apenas refleti-lo. A tabela abaixo resume o cenário competitivo atual.

Local	OI de opções (aprox.)	Parte de Mercado	Característica
IBIT (BlackRock / Nasdaq)	~US$27,6 bi (abr 2026)	~45%	De longa duração, institucional, regulamentado
Deribit (propriedade da Coinbase)	~US$26,9 bilhões (abr 2026)	~42%	De curto prazo, nativo de cripto, 24/7
CME	~US$3–4B	~6%	Orientado a futuros, institucional
Outros (Bullish, OKX, Binance)	~US$4B+	~7%	Varejista/profissional misto

Fontes: Volmex, Checkonchain, CoinDesk, Janeiro–maio2026

O volume total de posições abertas em opções de bitcoin agora se aproximou da marca de US$ 80 bilhões, cerca de dez vezes os níveis do início de 2024, com a maior parte desse crescimento ocorrendo nos últimos seis meses. Essa escala coloca as opções de bitcoin empatadas com o complexo de futuros de BTC — incluindo ambos os contratos perpétuos e datados — uma evolução notável na forma como as opiniões estão sendo expressas no mercado de criptoativos.

O volume aberto de opções de bitcoin superou o volume aberto de futuros desde julho de 2025. Este é um marco estrutural significativo. Nos mercados de ações, a dominância das opções sobre os futuros sinaliza maturidade institucional; marca uma transição da especulação alavancada para hedge, geração de renda e gestão de risco.

A pergunta "Wall Street primeiro": Isso é bom ou ruim para o bitcoin?

Sim, a dominância da PO do IBIT é um fenômeno genuíno "primeiro Wall Street" — mas se isso é positivo ou negativo depende do que você valoriza no bitcoin.

O caso positivo para a institucionalização é direto. Um mercado em expansão e regulamentado nos EUA poderia encorajar mais instituições de Wall Street a explorar ativos digitais, levando finalmente a uma descoberta de preços mais madura. O Chefe Global de Vendas Varejistas da Deribit observou que investidores varejistas dos EUA não podem se cadastrar em plataformas como a Deribit, portanto as opções de IBIT lhes dão acesso direto a alavancagem e exposição a opções regulamentadas — um mercado verdadeiramente expandido, não uma competição de soma zero.

A construção da infraestrutura continua em ritmo acelerado. A Nasdaq ISE apresentou uma proposta à SEC para aumentar os limites de posição para opções de IBIT de 250.000 contratos para um milhão de contratos por lado — alinhando o IBIT aos ETFs mais líquidos dos mercados tradicionais. A exchange argumentou que mesmo uma posição de um milhão de contratos totalmente exercida representaria apenas cerca de 0,284% de todo o bitcoin existente.

Há, no entanto, uma preocupação legítima. Os dados do Checkonchain mostram que a alavancagem do ETF IBIT atingiu 45%, próximo aos máximos históricos. O ETF detém 770.000 BTC, enquanto o volume de posições abertas em opções é de 340.000 BTC, o que significa que quase metade da exposição subjacente do IBIT é replicada em derivados. Essa é a dinâmica clássica que precedeu alguns dos eventos de reprecificação mais dramáticos na história do mercado de ações — quando os fluxos de hedge dos dealers se tornam suficientemente grandes para mover o ativo subjacente, especialmente em torno das datas de vencimento.

À medida que instituições da TradFi, como a BlackRock, se tornam os veículos preferidos para o comércio de opções de bitcoin, pode se tornar mais difícil alcançar os mesmos ganhos de preço rápidos pelos quais o cripto é famoso. A compressão de volatilidade que a participação institucional tende a trazer — e que torna o bitcoin mais "investível" para fundos de pensão — é a mesma compressão que reduz a alta explosiva que os traders nativos de cripto historicamente exploraram.

O que isso significa para a Deribit e a Coinbase

A Deribit não está morrendo — está evoluindo. Sua aquisição pela Coinbase por aproximadamente US$ 2,9 bilhões posiciona-a para atuar como a camada profissional, nativa de cripto, dentro de um ecossistema regulado mais amplo.

Apesar da mudança, a Deribit mantém sua forte base entre traders nativos de cripto. A popularidade contínua da plataforma destaca que, embora Wall Street esteja ganhando influência, locais offshore e descentralizados permanecem vitais para negociações especulativas e experimentais.

A Deribit permanece como referência para estratégias complexas de múltiplas etapas e negociação 24/7, enquanto as opções IBIT são preferidas por entidades que exigem contas de corretagem tradicionais e relatórios fiscais padrão. A principal troca é a flexibilidade: derivados nativos de criptomoedas oferecem preços de exercício mais granulares e estruturas exóticas ainda não disponíveis na Nasdaq.

A dinâmica competitiva também está se expandindo além do bitcoin. O sucesso encorajador das opções do IBIT atraiu mais emissores para os mercados de criptoativos, com a demanda por ETFs além de BTC e ETH em alta. As opções sobre o ETF spot do SOL já estão ativas, apenas dois meses após o lançamento do produto spot, estabelecendo um novo ritmo para lançamentos de opções de criptoativos.

Impacto de Preço: O Cenário de Gamma Squeeze

A concentração de OI de calls institucionais no nível equivalente a US$ 109.709 cria um potencial real para um gamma squeeze à medida que o bitcoin sobe.

Quando o preço do Bitcoin sobe em direção a grandes agrupamentos de opções de compra, os dealers que venderam essas opções precisam comprar Bitcoin à vista para manter seus hedge neutros em delta. Quanto maior a concentração de OI, maior a pressão de compra que surge organicamente — um dinâmica autossustentável conhecida como gamma squeeze.

Até o Q3 de 2026, se os fluxos institucionais continuarem a favorecer opções de compra com vencimento mais longo, o bitcoin poderá experimentar um gamma squeeze sustentado em direção ao nível de US$ 109.000. O crescimento contínuo do open interest das opções do IBIT fornecerá a liquidez necessária para absorver a pressão de venda em larga escala, estabilizando a trajetória de longo prazo do ativo.

Da mesma forma, o cenário de baixa merece atenção. Até setembro de 2026, um agrupamento significativo de vencimentos institucionais pode desencadear um cenário de "max pain", onde o preço é puxado em direção a strikes de puts concentrados. Se o open interest das opções do IBIT começar a contrair, a perda do suporte de hedge dos dealers pode resultar em aumento da volatilidade e nova teste da zona de suporte de US$ 70.000.

Compreender onde a OI institucional está concentrada — e quando ocorrem os vencimentos principais — tornou-se tão importante quanto ler métricas on-chain ou dados macroeconômicos.

Negocie derivados de bitcoin com confiança na KuCoin

A mudança de poder entre IBIT e Deribit está reconfigurando a forma como traders sofisticados abordam a posição em bitcoin. Seja você buscando se proteger contra holdings existentes de BTC, especular sobre movimentos direccionais ou aplicar estratégias de renda com call coberto, ter acesso a mercados profundos e líquidos é essencial.

KuCoin oferece um dos ecossistemas de derivativos de criptomoedas mais abrangentes para traders de todos os níveis — desde futuros perpétuos e contratos trimestrais até exposição do tipo opções. À medida que fluxos institucionais impulsionam cada vez mais a movimentação de preço do bitcoin em torno de níveis-chave e datas de vencimento, os gráficos em tempo real de BTC/USDT e os tipos de ordem avançados da KuCoin lhe fornecem as ferramentas para negociar com precisão, não com adivinhação.

Curioso sobre como a posição de opções de Wall Street se traduz em negócios práticos? A plataforma da KuCoin permite que você monitore movimentos em tempo real do preço do BTC, defina alertas em níveis institucionais-chave, como a zona de concentração de calls de US$ 109.000, e execute estratégias, seja você altista, baixista ou simplesmente gerenciando riscos em um ambiente macrovolátil.

💡 Novo em cripto? O Knowledge Base da KuCoin tem tudo o que você precisa para começar — desde entender opções e derivados até criar sua primeira estratégia de negociação.

Conclusão

A cruzamento da abertura de posições das opções do IBIT acima da Deribit em abril de 2026 é mais do que um marco — é uma declaração estrutural de que o bitcoin chegou aos termos de Wall Street. Em menos de 18 meses, o produto de opções de ETF da BlackRock igualou o que a Deribit construiu ao longo de quase uma década, impulsionado pela demanda institucional por exposição regulada e de longo prazo à volatilidade do bitcoin.

O rótulo "Wall Street primeiro" se aplica, mas não é um monólito. IBIT e Deribit agora desempenham funções distintas e complementares no ecossistema de derivados do bitcoin em amadurecimento. Investidores institucionais trazem prazos mais longos, estratégias de call coberto e programas sistemáticos de hedge; traders nativos de cripto trazem precisão tática de curto prazo e liquidez 24/7. Juntos, eles impulsionaram o volume total de posições abertas em opções de bitcoin para perto de US$ 80 bilhões — maior que o complexo de futuros — confirmando que o preço do bitcoin é cada vez mais moldado pela dinâmica do mercado de opções.

As principais variáveis futuras a serem observadas são o potencial gamma squeeze em direção a US$ 109.000 à medida que o delta-hedging dos dealers se acumula, a decisão da SEC sobre os limites expandidos de posição do IBIT e se a propriedade da Coinbase na Deribit acelera a integração regulatória. Para traders e investidores, compreender os fluxos de opções institucionais não é mais opcional — é fundamental para navegar no próximo ciclo do bitcoin.

Perguntas frequentes

Qual é o preço do "Max Pain" nas opções de bitcoin?

O preço de dor máxima é o preço de exercício no qual o maior número de contratos de opções abertos (tanto calls quanto puts) expiraria sem valor. Vendedores de opções, geralmente grandes instituições ou criadores de mercado, frequentemente tentam direcionar o preço à vista para esse nível, a fim de minimizar seus pagamentos aos compradores de opções, tornando-o um nível psicológico e técnico importante para os traders observarem.

Como as opções IBIT diferem do negociação de futuros de bitcoin?

As opções IBIT dão ao titular o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender ações do iShares Bitcoin Trust a um preço específico, permitindo apostas complexas não lineares sobre a volatilidade e a direção dos preços. Os futuros de bitcoin, por outro lado, são obrigações de comprar ou vender o ativo em uma data futura e são geralmente utilizados para alavancagem direta ou cobertura simples de uma posição a vista.

Por que o crescimento do OI do IBIT é considerado mais significativo do que o da Deribit?

O crescimento do IBIT é considerado mais significativo porque representa capital "novo" do sistema financeiro tradicional que anteriormente não tinha acesso ao bitcoin. Enquanto o volume da Deribit é composto principalmente por traders nativos de cripto, os US$ 27 bilhões em PO do IBIT representam a entrada de fundos de pensão, seguradoras e grandes corretoras varejistas no espaço de derivativos de bitcoin.

O aumento das opções do IBIT torna o bitcoin menos volátil?

Na teoria, sim. À medida que o mercado de opções cresce além do mercado à vista, o "gamma hedging" realizado pelos criadores tende a atuar como um estabilizador, suavizando oscilações extremas de preço. Além disso, como os traders de IBIT têm um horizonte de tempo mais longo (as expirações médias são dois meses maiores que as da Deribit), o mercado é menos suscetível às "liquidações em cascata" observadas em plataformas offshore de alta alavancagem.

Posso exercer as opções IBIT para obter bitcoin real?

Não, as opções IBIT são liquidadas em ações do ETF IBIT. Quando uma opção é exercida ou expira no dinheiro, o resultado é a transferência de ações do ETF (que representam bitcoin mantido em confiança pela BlackRock) e o valor correspondente em USD. Para obter bitcoin "físico" que você possa sacar para uma carteira privada, você precisaria vender as ações e comprar BTC em uma exchange nativa de cripto.

Disclaimer: Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. Investimentos em criptomoedas apresentam risco significativo. Sempre realize sua própria pesquisa antes de negociar.

Aviso legal: Esta página foi traduzida usando tecnologia de IA (alimentada por GPT) para sua conveniência. Para informações mais precisas, consulte a versão original em inglês.