KuCoin Ventures <> Animoca Research: Relatório de Perspectiva Cripto 2026 Perguntas e Respostas

 

2026 é um ano que traz tanto incertezas significativas quanto oportunidades traçáveis. Acreditamos que marcará uma mudança estrutural na lógica de precificação dos ativos na criptomoeda. A influência do tradicional "ciclo de quatro anos de touro/urso impulsionado pela redução da oferta de Bitcoin" diminuirá significativamente. O poder de precificação do mercado não será mais dominado pelo lado da oferta (mineradores), mas sim impulsionado coletivamente pela liquidez macroeconômica global (políticas monetárias do Fed/BOJ), narrativas tecnológicas (demanda por computação em IA) e geopolítica (soberania monetária e controles de capital). A criptomoeda não é mais uma ilha isolada na borda da internet; oficialmente tornou-se um subconjunto crucial do setor global de "Grande Finança + Grande Tecnologia".

 

Neste cenário, as forças que impulsionam o mercado de alta e o crescimento do setor sofrerão uma mudança qualitativa. A simples acumulação de TVL ou subsídios a usuários não poderão mais impulsionar a narrativa principal. O retorno ao valor intrínseco se tornará o tema central:

 

• Receita real é rei: o crescimento do TVL impulsionado exclusivamente por subsídios e inflação não é sustentável. Seja um protocolo DeFi ou uma cadeia pública, ele deve provar sua capacidade de gerar fluxo de caixa externo. Como observado em nosso relatório anterior On-Chain Trading Shakeout (Link), protocolos capazes de capturar taxas de transação reais comandarão um prêmio.

• Implementação de IA x Criptomoeda: Uma série de projetos anteriores parece ter comprovado que soluções puras de Web3 não possuem vantagem na competição de Modelos de Linguagem de Grande Porte (LLMs). No entanto, com o surgimento da Economia de Agentes de IA, a Criptomoeda se tornará infraestrutura indispensável para várias aplicações de IA. Ela fornece aos Agentes de IA uma rede de pagamento entre máquinas sem fronteiras, sem permissões, altamente eficiente e extremamente de baixo custo, além de confirmação de direitos de propriedade—capacidades que o sistema tradicional dependente de identidade, como o SWIFT, não consegue igualar.

• Espaço de brincadeiras para desenvolvedores inovadores: A Web3 continua sendo o melhor terreno de testes para as "ideias malucas" dos empreendedores. Ao contrário da internet tradicional, que se tornou uma indústria intensiva em mão de obra (por exemplo, gigantes da tecnologia com dezenas de milhares de funcionários), as origens do Uniswap, Curve, Polymarket e PumpFun foram todas pequenas equipes ágeis ou indivíduos. Acreditamos que desenvolvedores "Super Indivíduos" usarão perspectivas únicas para validar modelos de negócios na blockchain rapidamente e com baixo custo. Grandes revoluções muitas vezes nascem em aplicações da Web3 que inicialmente parecem um pouco toscas.

 

 

Conforme a proporção de BTC não minerado diminui com cada redução, acreditamos que 2026 marque a transição gradual da Cripto de um "Ciclo Endógeno de Mineradores" para um "Ciclo Macroeconômico Exógeno". O ciclo de ativos cripto não será mais um simples loop de quatro anos, mas agora está profundamente enraizado na narrativa global de "Grande Finança + Grande Tecnologia". Devemos dizer adeus ao dogma do "ciclo de redução de quatro anos" e abraçar o crescimento e as mudanças estruturais impulsionados pela macroeconomia.

 

Nossa estratégia de investimento está dividida em três camadas:

• A Camada Monetária: Infraestrutura como contratos inteligentes, stablecoins e cadeias públicas de alta velocidade irão remodelar a rede global de liquidação de valor e os transportadores de liquidez. Nosso objetivo é capturar prêmios de liquidez em um ambiente macroeconômico de altas taxas de juros e impulsionar a evolução do dinheiro da "armazenagem estática de valor" para "pagamentos com rendimento dinâmico". Estamos nos concentrando em Stablecoins 2.0 (compatibilidade entre rendimento e pagamentos, cadeias de stablecoins dedicadas, ferramentas/agregadores de liquidação), RWA (ativos físicos financeiros/não financeiros e infraestrutura relacionada) e PayFi (demandas por eficiência de capital em regiões de moeda forte versus poupança contra inflação, remessas transfronteiriças de baixo custo e sistemas de liquidação para comerciantes em países em desenvolvimento/alianças regionais).

• A Camada de Negociação: Atendendo às demandas de gestão de risco e jogos institucionais para construir um novo paradigma para descoberta de informações e hedge de riscos. O escopo dos objetos de negociação na cadeia que monitoramos se expandirá significativamente. Utilizando mecanismos de contratos perpétuos, ativos sintéticos e oráculos, os futuros na cadeia se tornarão o melhor local para negociação de ativos globais (por exemplo, ações dos EUA, commodities, câmbio e até mesmo créditos de carbono). Isso resolve a ineficiência do liquidação T+1/T+2 e as restrições de tempo/região da finança tradicional, alcançando acesso a liquidez global 24/7. Vemos os Mercados de Previsão não apenas como apostas, mas como "derivativos responsáveis". Eles permitem que instituições se protejam contra riscos do mundo real não padronizados — um novo paradigma de hedge baseado em "eventos" em vez de "ativos". Ao mesmo tempo, a tecnologia da cadeia pode padronizar derivativos OTC complexos, notas estruturadas e até mesmo dívida privada por meio de contratos inteligentes, tornando-os negociáveis e líquidos.

• A Camada de Inteligência: Fornecendo infraestrutura de pagamento e direitos de propriedade para a economia de agentes de IA—especificamente, a aplicação de IA x IoT x Robótica x Criptomoeda, ou convergência de redes. A Web3 pode empoderar cenários de aplicação de IA mais concretos; por exemplo, IA + Hardware em ambientes de escritório ou entretenimento. Nós nos concentramos na infraestrutura de pagamento que suporta liquidações de alta frequência, de pequeno valor e instantâneas, e até mesmo trocas exclusivas de Agentes que permitem que agentes de IA comprem autonomamente poder computacional, interfaces de API, espaço de armazenamento ou eletricidade. Em uma era inundada de conteúdo gerado por IA, também nos concentramos na propriedade, confirmação de identidade e verificação descentralizada de deepfakes de IA.

 

Disciplina de Investimento: Insistimos em encontrar projetos com rendimento real, demanda verificável e resiliência à conformidade. Não desejamos investir em bolhas passageiras, mas preferimos projetos que, com base em limites claros de conformidade e risco, possam demonstrar uma curva clara de receita nos próximos 12-24 meses e possuam um caminho claro para liquidez/saída.

 

 

Em 2025, a ativação do interruptor de taxa do UNI, permitindo que o UNI capture diretamente o valor do protocolo, foi um evento marcante. Acreditamos que o crescimento da adoção em 2026 não será mais impulsionado por tokens de governança puramente simbólicos, mas se concentrará em duas áreas capazes de gerar fluxo de caixa externo ou resolver pontos de dor reais: Ativos de Alta Renda Não Padrão de Nível Institucional e Finanças de Pagamento e Ativos Físicos de Nível de Consumidor.

 

Cenário institucional: A quebra de barreiras está no rejuvenescimento de ativos específicos não padronizados.

• Lógica Central: No passado, a RWA (Ativos Mundiais Reais) estava principalmente voltada para colocar títulos do Tesouro dos EUA na blockchain para resolver o problema de retornos isentos de risco para usuários de criptomoedas ou exposição de baixo risco para não usuários de criptomoedas. Agora, também estamos analisando a demanda na blockchain por ativos não padronizados. Crucialmente, os ativos dignos de revitalização não são "ativos de baixa qualidade" sem demanda, mas sim ativos de alta qualidade que desempenham fortemente nos mercados regionais e possuem potencial de demanda global, mas sofrem com liquidez fragmentada devido a limitações de infraestrutura. O valor central da blockchain não está em criar demanda, mas sim em eliminar os custos de atrito do investimento transfronteiriço e reduzir as barreiras de entrada.

 

• Principais Casos de Uso:

  • Stablecoins com rendimento/Gestão de riqueza institucional em criptomoedas: As instituições requerem eficiência de capital. Fundos institucionais ociosos na blockchain precisam de fontes mais diversas e controláveis de retorno. Rendimentos de RWA, estratégias Delta Neutras e produtos estruturados na blockchain são demandas rígidas para o capital do futuro.

  • Financiamento de Infraestrutura e Distribuição de Receita: Diante do boom da IA, a demanda por poder de computação e energia aumentou exponencialmente. Veremos ativos pesados com fluxos de caixa reais—como centros de dados, redes de carregamento e armazenamento de energia fotovoltaica—sendo financiados por meio de blockchain e distribuindo transparentemente as receitas geradas. Com suporte de ativos, os tokens relacionados não são mais "ar", mas representam fluxos de caixa futuros reais, como aluguéis ou taxas de computação.

  • Liberar liquidez para private equity: Usando stablecoins e tecnologia de tokenização para fragmentar ações de private equity (que normalmente têm bloqueios de 7 a 10 anos) e oferecer uma janela de liquidez para saída antecipada por meio de mercados secundários. Isso resolve o maior ponto de dor da finança tradicional: o desconto de liquidez. Ao migrar para a blockchain, esses ativos massivos e adormecidos tornam-se negociáveis, colateralizáveis, "dinheiro ativo". Claro, questões relativas à precificação, avaliações e liquidez exigem refinamento adicional por parte dos empreendedores.

 

Cenário do consumidor: PayFi & "Tudo negociável"

 

• Lógica Central: O lado do consumidor se bifurcará: Aplicações financeiras buscarão a máxima eficiência de capital, enquanto aplicações não financeiras buscarão a minimização da fricção nas transações no mundo físico.

• Principais Casos de Uso:

  • O surgimento do PayFi: O pagamento tradicional é apenas "consumo", enquanto o PayFi permite que os fundos ganhem juros por meio de várias estratégias até o segundo anterior ao consumo, alcançando uma extremamente alta eficiência do capital.

    • Cenário: Cartões de pagamento cripto que suportam empréstimos/gerenciamento de riqueza com stablecoins. Os usuários não precisam vender manualmente moedas para recarregar; os fundos permanecem no cartão, aproveitando rendimentos DeFi na blockchain. Apenas no instante do deslize, o contrato inteligente realiza automaticamente uma flash-swap para pagamento, ou paga por meio de empréstimos DeFi sem vender a posição cripto. Isso é um "golpe dimensional" contra o modelo tradicional de depósito à vista bancário. Além disso, o liquidação instantânea dentro de redes IoT ou entre vários agentes IA também é um cenário-chave para PayFi.

 

• Ativos Físicos na Cadeia: O limite para ativos físicos é amplo. Além de produtos financeiros comuns e imóveis, a tendência anteriormente popular de "Cartas de Pokémon na Cadeia" mostra que bens físicos com escassez, alta rotação regional e dificuldades de autenticação (cartas colecionáveis, relógios de luxo, brinquedos de designer, pontos) têm demanda para serem movidos para a blockchain e acessar liquidez global.

  • Cenário: A blockchain resolve os problemas de "confirmação de direitos" e "rastreabilidade". Isso não se trata apenas de NFTs para imagens/vídeos, mas da propriedade do objeto físico por trás da negociação. Isso transforma hobbies niches populares em regiões específicas em um mercado de negociação de ativos alternativos de grande escala.

 

 

Desafios Fundamentais: O Paradoxo do Custo de Conformidade & A Crise da Fairness em Mercados de Crescimento

 

• A "espada de dois gumes" da conformidade: Startups enfrentam um dilema—não conformidade traz riscos de sobrevivência (delisting/sanções), enquanto conformidade traz custos comerciais extremamente altos (licenças/auditorias/transformação do sistema).

  • Desenvolvimento de 2026: Esperamos pela maturidade do "Compliance Stack". Por exemplo, a verificação de identidade on-chain implementada por meio da tecnologia ZK permite que os projetos atendam aos requisitos regulatórios de KYC/AML sem acessar dados privados dos usuários. Também esperamos pelo lançamento de soluções de custo mais baixo.

• Falha nos mecanismos de emissão de ativos: Investidores varejistas se sentiram exaustos nesse ciclo porque a questão de projetos institucionais de alta valorização não apenas extraiu em excesso o potencial do mercado secundário, mas também destruiu a justiça.

  • Prognóstico para 2026: A solução está na reconstrução do "Paradigma de Emissão de Ativos". O mercado tem uma necessidade urgente de retornar aos "Lançamentos Justos", semelhantes aos períodos iniciais do DeFi ou das inscrições. Muitos projetos estão atualmente buscando soluções, como a utilização de sistemas de reputação on-chain e Proof of Contribution (liquidez/computação/conteúdo) para distribuir recompensas aos verdadeiros participantes iniciais, e não apenas aos grandes investidores.

• Retorno Adicional a Paradigmas de Emissão Justa: Com base na justiça do DeFi inicial ou de memes, combinado com o mecanismo "responsável pelos resultados" dos mercados de previsão, pode ajudar a estabelecer modelos de distribuição de tokens com base em contribuição real (liquidez, precisão de previsão, potência de computação).

• Invisibilidade da infraestrutura: A liquidez fragmentada e as interações complexas (multi-cadeia/assinatura) continuam sendo barreiras altas que bloqueiam a adoção em massa.

  • Esperamos que tecnologias como a Abstração de Cadeia possam ser implementadas para resolver completamente a fragmentação de liquidez. Os usuários não deveriam precisar saber em qual L2 estão negociando, assim como os usuários não precisam saber qual rede de roteamento específica o banco emissor e o adquirente usaram ao passar um cartão Visa.

 

 

Q: Você se importa em compartilhar alguma perspectiva sobre o progresso regulatório e decisões relacionadas à criptomoeda? E que tipo de impacto veremos com essas mudanças?

 

O maior ponto de virada em 2025-2026 está na inversão da atitude dos EUA — da área regulatória cinzenta para um solo fértil para criptomoedas. Isso não traz apenas legislação clara (Stablecoins/DAO/DeFi), mas também desencadeia uma competição regulatória global. Enquanto isso, 2025 também viu um progresso regulatório constante em jurisdições importantes, com mais mercados se movendo em direção a quadros de licenciamento e conformidade mais claros para criptomoedas. Com o anúncio do presidente da SEC, Paul Atkins, de que as novas "Regras de Isenção de Inovação" entrarão em vigor em janeiro de 2026, os EUA se transformarão de uma "neblina regulatória" em uma "caixa de areia institucional", atraindo ainda mais empreendedores de criptomoedas.

 

Nossos Impactos Esperados:

• Eliminação do Desconto de Incerteza: Embora os custos de conformidade possam aumentar, o maior obstáculo à entrada de instituições—incerteza regulatória—será eliminado. Isso abrirá caminho para que grandes instituições tradicionais entrem nos setores de RWA e Stablecoin.

• Negociar "tempo" por "espaço": As novas regras permitem que projetos (incluindo DeFi, stablecoins, DAOs) operem com divulgações simplificadas de informações durante um período de isenção de 12 a 24 meses, sem necessidade de complexo registro S-1. Essa abordagem negocia "tempo" por "espaço", reduzindo diretamente os custos iniciais de conformidade para as equipes e permitindo a verificação rápida do PMF.

• Concorrência Regulatória Global: Devido à rápida mudança na atitude regulatória dos EUA, esperamos ver regiões fora dos EUA (como Hong Kong S.A.R, Emirados Árabes Unidos, Cingapura, etc.) passarem de uma política passiva de acompanhamento para uma competição diferenciada.

• Expectativas específicas: Antecipamos fortemente que a regulação passe de uma abordagem "um tamanho para todos" para uma regulação refinada baseada em riscos ou uma regulação em níveis. Empresas com alto risco sistêmico (como empréstimos com alta alavancagem) devem ser rigorosamente regulamentadas, enquanto áreas inovadoras, como mercados de previsão, redes sociais descentralizadas e pagamentos Web3, deveriam ver thresholds de KYC/AML relaxados para evitar sufocar a inovação desde o início.

 

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