Selama empat hari minggu ini, data memberitahu saya bahawa saya salah. Saya ingin menerangkan secara tepat sejauh mana saya salah, kerana jawapannya mengubah apa sebenarnya risikonya. Pada hari Ahad, saya menyebut bahawa regime itu complacent. Bantal nipis, pasaran sesak, tekanan kredit pada peringkat 2 peratus sementara posisi berada pada peringkat 93. Kekhawatiran tersirat ialah bahawa sesuatu di bawahnya rapuh. Kemudian minggu itu berlaku. Selasa, inflasi menurun. Bukan sahaja pada baris bensin, nombor perkhidmatan asas juga lemah. Juga pada Selasa, bank-bank melaporkan hasil mereka. Saya berkata mereka akan menjadi audit jujur terhadap kredit. Audit itu kembali bersih. JPMorgan menetapkan sepertiga daripada jumlah kerugian yang ditetapkan setahun lalu dan mengurangkan ramalan kerugian kad kredit mereka sendiri. Kredit tidak melemah. Ia sihat. Rabu, harga pengeluar mengesahkan penurunan yang sama. Dan pagi ini, bahagian terakhir. Jualan runcit. Saya datang dengan harapan bahawa pengguna akan menjadi pautan lemah, jaminan di bawah semua kredit bersih yang akhirnya menunjukkan tekanan. Kurangkan distorsi bensin yang telah memperindahkan nombor ini selama tiga bulan, dan inilah apa yang sebenarnya dilakukan Jun. Kumpulan kawalan, bahagian yang menyumbang kepada PDB, naik 0.5 peratus, tepat seperti yang dijangka. Perbelanjaan selain bensin dan automobil naik 0.4 peratus. Tuntutan kehilangan pekerjaan berterusan membaik. Indeks pesanan baru dari Philadelphia Fed melonjak kepada 37 daripada 27. Jadi biar saya katakan tanpa bersembunyi. Pengguna baik-baik saja. Kredit baik-baik saja. Inflasi menurun. Perusahaan sedang berkembang. Empat titik data, empat hari, dan setiap satu kembali sihat. Jika teori anda minggu ini ialah bahawa sesuatu dalam ekonomi nyata sedang runtuh, data telah mengatakan “tidak” selama empat hari. Saya tidak akan berpura-pura sebaliknya untuk melindungi satu perkataan di kad saya. Sekarang inilah sebab mengapa perkataan itu masih berdiri, lebih sempit dan lebih teguh daripada pada hari Ahad. Kembali dan baca apa yang sebenarnya saya nyatakan. Bukan bahawa kredit itu buruk. Bahawa bantal itu nipis. Bukan bahawa pengguna lemah. Bahawa pasaran itu sesak. Itu bukan ramalan bahawa data akan mengecewakan. Ia adalah pemerhatian tentang bagaimana pasaran diposisikan berbanding data sebaik ini. Dan tiada apa-apa minggu ini menyentuh itu. Kredit bersih, dan yield tinggi masih berada pada 2.70, menghargai kemungkinan nol terhadap apa-apa yang salah. Pengguna sihat, dan ekuitas berada pada rekod dengan pengurus aset net long pada peringkat 93 peratus. Bank-bank sedang berkembang, dan cara mereka berkembang adalah dengan membiayai kerumunan itu, saldo utama naik hampir 60 peratus dalam setahun. Jadi teori itu bukanlah bahawa berita akan buruk. Baca sekali lagi. Ia adalah bahawa berita itu baik dan ia sudah, sepenuhnya, benar-benar termasuk dalam harga, dibeli dengan wang pinjaman, oleh pasaran yang tidak mempunyai lagi orang untuk dijual kerana semua orang sudah memilikinya. Empat hari data baik tidak melemahkan itu. Ia adalah keadaan tepat yang menjadikannya berbahaya. Pasaran rapuh dengan asas buruk adalah risiko biasa. Semua orang boleh melihatnya, jadi ia sudah dihargai. Pasaran sempurna dengan asas sempurna dan posisi maksimum adalah yang lebih sukar, kerana tiada apa-apa yang boleh ditunjukkan. Tiada retak, tiada katalisator, tiada kecacatan jelas. Hanya sebuah ruangan di mana semua orang sudah di dalamnya, condong ke arah yang sama, dibiayai, dan tenang. Itu bukan ramalan bahawa sesuatu akan runtuh. Saya tidak membuat panggilan sedemikian dan data akan memalukan saya jika saya melakukannya. Ia adalah penerangan di mana kerapuhan berada apabila semuanya kelihatan baik. Ia berada dalam posisi, dan hanya dalam posisi. Esok saya menilai tiga garisan yang saya lukis pada hari Ahad berbanding penutupan Jumaat. Dua daripadanya akan bertahan. Saya akan memberitahu anda dengan jujur bahawa mereka bertahan sebahagiannya kerana sebab-sebab yang tidak saya ramalkan, kerana pasaran yang tenang sedemikian membenarkannya. Itulah keseluruhan pelajaran minggu ini. Garisan-garisan itu bertahan. Data itu baik. Dan bantal itu tepat sebesar nipisnya ketika tiada siapa pun punya alasan untuk risau. Pasaran paling berbahaya bukanlah yang ada sesuatu yang salah. Ia adalah yang tiada apa-apa salah dan tiada ruang lagi untuk terkejut. Ikuti jika anda lebih suka memegang teori yang jujur daripada teori yang selesa.

Seorang pegawai Fed lain, Phil Jefferson, mempertimbangkan kenaikan kadar lebih tinggi pada akhir tahun ini, sambil berhati-hati untuk tidak menyokong kenaikan pada Julai. Kadar dasar semasa “sepatutnya terus menyokong pasaran buruh sambil membenarkan inflasi meneruskan penurunannya ke arah sasaran 2 peratus kami apabila kesan tarif dan harga tenaga sebelumnya sepenuhnya meresap. Namun begitu, dalam senario di mana inflasi sebenar tidak bermula menurun segera, saya percaya bahawa ia mungkin sesuai untuk mempertimbangkan semula sikap dasar semasa kami.” “Untungnya, sikap dasar semasa kami meletakkan kami dalam kedudukan yang baik…”

Pegawai FED Lorie Logan: "Satu bulan inflasi CPI yang lebih rendah tidak cukup." Beliau menambahkan bahawa kadar faedah yang sedikit lebih tinggi akan lebih seimbang dalam melihat prospek ekonomi dan risiko. Pegawai-pegawai FED kini secara terbuka membincangkan kemungkinan kenaikan kadar faedah. 🚨

Jefferson dari Fed: Jika keuntungan produktiviti AI mengurangkan kos pengeluaran lebih awal, inflasi mungkin menghadapi tekanan ke bawah

Jefferson dari Fed: Sengketa tenaga bertindih dengan gangguan dasar perdagangan: kesan terhadap output dan harga jangka pendek Jefferson dari Fed: Dasar semasa diletakkan untuk menanggapi berdasarkan data yang masuk, prospek yang berubah dan keseimbangan risiko

Jefferson dari Fed: Jika inflasi gagal mereda, meninjau semula sikap dasar polisi mungkin diperlukan untuk mengekalkan kestabilan harga

REVOLUSI UANG BARU: BAGAIMANA RESERVE PERSEKUTUAN MENUKAR UTANG MENJADI KUASA — DAN MENGAPA JAM UTANG AS BERJADIKAN SIMBOL SISTEM Jam Utang AS telah menjadi lebih daripada sebuah laman web yang memantau kewangan kerajaan. Bagi ramai, ia mewakili pengingat berterusan terhadap pertumbuhan utang negara, tanggungjawab yang semakin meningkat, dan arah jangka panjang sistem kewangan Amerika. Setiap saat nombor-nombor itu meningkat, ia memicu perdebatan mengenai utang, inflasi, dan masa depan dolar AS. Pendukung pandangan ini berhujah bahawa Reserve Persekutuan mengubah sistem kewangan Amerika dengan memperluaskan jumlah wang melalui utang sambil secara berterusan mengurangkan kuasa beli dolar. Mereka berpendapat bahawa inflasi bukan sekadar kitaran ekonomi, tetapi hasil dasar kewangan yang secara perlahan-lahan memindahkan kekayaan daripada penabung dan pekerja upah. Menurut perspektif ini, setiap peningkatan dalam utang negara memperkuat ketergantungan kepada pinjaman sambil meletakkan tanggungjawab kewangan yang lebih besar ke atas generasi akan datang. Kritikus berpendapat bahawa Jam Utang menggambarkan satu sistem yang dibina atas pemanjangan utang berterusan, bukan kestabilan fiskal jangka panjang. Inflasi tetap menjadi salah satu kebimbangan utama. Penganjur sering menunjuk kepada penurunan jangka panjang dalam kuasa beli dolar sejak penciptaan Reserve Persekutuan, berhujah bahawa mata wang terus kehilangan nilai sementara kos hidup terus meningkat. Mereka percaya proses ini secara senyap mengurangkan kekayaan rumah tangga tanpa memerlukan cukai langsung. Kebimbangan yang semakin meningkat berpusat pada Mata Wang Digital Bank Pusat (CBDC). Kritikus berpendapat bahawa mata wang digital yang dikeluarkan oleh bank pusat boleh meningkatkan pengawasan kewangan secara signifikan dengan membolehkan transaksi menjadi sepenuhnya digital dan berpotensi boleh diprogramkan. Mereka memperingatkan bahawa ini boleh memperluaskan pengaruh kerajaan dan institusi terhadap aktiviti kewangan peribadi, manakala penyokong menegaskan bahawa CBDC boleh meningkatkan kecekapan pembayaran dan memodenkan infrastruktur kewangan. Utang negara yang tumbuh dengan pantas juga telah menjadi fokus utama dalam perbincangan ini. Kos faedah yang meningkat, tanggungjawab kerajaan yang meluas, dan defisit yang semakin besar telah memicu kebimbangan mengenai kelestarian jangka panjang kewangan awam. Bagi ramai, Jam Utang berfungsi sebagai pengingat visual tentang seberapa pantas tanggungjawab ini terus bertambah. Pendukung naratif ini berhujah bahawa sistem kewangan semasa terutamanya memberi manfaat kepada institusi kewangan besar, bank pusat, dan peserta pasaran utama, sementara pekerja biasa dan usaha kecil menanggung kesan jangka panjang inflasi, utang, dan penurunan kuasa beli. Semasa perbincangan mengenai dasar kewangan, mata wang digital, dan perbelanjaan kerajaan berterusan, ramai percaya bahawa perdebatan ini bukan lagi sekadar mengenai ekonomi. Sebaliknya, mereka melihatnya sebagai perbincangan yang lebih luas mengenai kemerdekaan kewangan, kedaulatan kewangan, dan siapa yang akhirnya mengawal nilai wang itu sendiri. Sama ada dipandang sebagai amaran atau hanya sebagai pelacak kewangan, Jam Utang AS telah menjadi simbol kuat dalam perdebatan berterusan mengenai utang, inflasi, perbankan pusat, dan masa depan sistem kewangan Amerika.