MICHAEL BURRY MELIHAT GELOMBONG LAGI.
Dan kali ini dia menunjuk pada AI. Perkataan yang beredar ialah bahawa dia merasakan pasaran ini menyerupai bulan-bulan terakhir gelembung tahun 1999-2000. Dan tentu saja, kerana kita berbincang mengenai orang yang menjadi terkenal melalui film Big Short dan ramalan krisis 2008, internet segera melompat kepada:
“Dia tahu sesuatu, crash akan datang.”
“Short $1 bilion saham AI.”
“$1B short” adalah menyesatkan seperti yang beredar. Dokumen SEC 13F Scion menunjukkan pilihan put terhadap:
• 1 juta saham Nvidia bernilai $186.6 juta
• 5 juta saham Palantir bernilai $912.1 juta
Namun, ini tidak bermakna Burry telah menempatkan atau merisikokan $1 bilion dalam tunai. Dalam dokumen 13F, nilai-nilai ini biasanya menunjukkan nilai notional / underlying daripada saham yang menjadi asas pilihan. Ia tidak semestinya menunjukkan premium yang dibayar, atau modal sebenar yang dirisikokan.
Lagi pula:
“Dia mempunyai eksposur pilihan bearish terhadap nama-nama AI.”
Dan lagi:
“Dia menempatkan short $1 bilion dan menunggu kegagalan.”
Yang kedua lebih viral.
Yang pertama lebih tepat.
Lebih penting lagi: Beliau kemudian dikatakan telah menjelaskan bahawa untuk Palantir, beliau membayar sekitar $9.2 juta, bukan $912 juta.
Mari kita lihat sesuatu yang penting:
Berapa kali Burry betul dan berapa kali salah?
Tidak ada skor rasmi, kerana kadang-kadang kita berbincang mengenai kedudukan sebenar, kadang-kadang tweet, kadang-kadang amaran makro, dan kadang-kadang tafsiran media terhadap dokumen filing.
Tetapi mari kita lihat panggilan awam besar beliau:
1. Amazon / gelembung dot-com 2000
Betul.
Burry telah short Amazon hampir pada zaman puncak dot-com, dan saham itu kemudian kehilangan 80% nilainya.
Poin utama beliau betul: Pasaran membayar pertumbuhan tanpa cukup memperhatikan valuasi, keuntungan, dan risiko tempoh.
2. Subprime / perumahan 2005-2007
Sangat betul. Secara sejarah betul!
Ini adalah momen besar beliau.
Beliau melihat kelemahan dalam pasaran pinjaman perumahan, memahami bahawa risiko itu dinilai secara salah, dan mengambil kedudukan bertentangan dengan sistem yang dianggap “selamat” tetapi pada akhirnya mempunyai masalah struktur.Beliau menghasilkan sekitar $100 juta secara peribadi dan lebih dari $700 juta untuk pelabur daripada short perumahan.
3. GameStop 2019-2020
Tepat dalam asas, tetapi tidak sempurna dalam masa.
Beliau melihat nilai di sana di mana pasaran hanya melihat sebuah syarikat eceran yang mati. Beliau mendesak untuk buyback, kedudukan beliau berasaskan logik, dan saham akhirnya meledak, tetapi beliau telah menjual sebelum squeeze meme yang besar.
Oleh itu, analisis beliau betul.
Beliau melepas keuntungan akhir.
4. Meme stocks / teknologi spekulatif / kripto 2021
Sebahagian betul.
Beliau memperingatkan tentang over-speculasi yang besar. Dan memang, banyak yang naik secara tidak masuk akal pada 2020-2021 runtuh pada 2022.
Tetapi masanya tidak jelas. Dan dalam pasaran seperti ini, timing boleh menghancurkan anda walaupun anda betul dalam arah.
5. Pandangan bearish terhadap Tesla
Salah atau terlalu awal.
Beliau memegang posisi bearish melalui pilihan, tetapi Tesla tidak runtuh seperti yang dijangka oleh banyak bear. Kemudian, beliau sendiri mengatakan bahawa posisi itu tidak lagi wujud dan ia lebih merupakan perdagangan berbanding pandangan kekal.
6. Tweet “Sell” pada Januari 2023
Salah.
Beliau sendiri mengaku dengan jelas selepas itu:
“I was wrong to say sell.”
Dan ini penting, kerana ia menunjukkan sesuatu yang banyak orang lupa:
Burry boleh sangat cekap dalam mengesan overextension, tetapi dia tidak sempurna.
7. Fasa AI / Nvidia / Palantir
Terbuka.
Kekhawatiran beliau berasaskan. Penilaian AI, capex yang besar, pengumpulan modal, ketergantungan pasaran kepada beberapa saham mega-cap, dan naratif bahawa “kali ini berbeza” semuanya adalah ciri-ciri akhir kitaran.
Tetapi ini tidak bermakna pasaran mesti jatuh esok. Fasa boleh bertahan jauh lebih lama daripada yang boleh ditanggung oleh seorang short seller.
Oleh itu, adil:
• 3 kemenangan besar yang jelas
• 2 panggilan sebahagian betul
• 2 panggilan salah atau terlalu awal
• 1 panggilan AI terbuka yang belum dinilai
Kesimpulannya ialah apabila Burry berbicara tentang gelembung, ia layak untuk didengar. Bukan untuk panik.
Pasaran AI jelas mempunyai tanda-tanda overextension.
Tetapi dalam pelaburan, butiran penting.Perusahaan mana? Dengan valuasi berapa? Dengan margin berapa? Pemimpin yang menguntungkan lain, lain pula “kami pun masuk ke AI”. Dengan arus kas bebas berapa? Dengan ekspektasi apa yang sudah tertanam dalam harga?
Inilah yang membedakan analisis dari posting panik.
Karena AI mungkin benar-benar merupakan revolusi teknologi, sekaligus banyak saham AI bisa overvalued. Kedua hal ini bisa berlaku bersamaan.
Internet membutuhkan cerita sederhana:
“Burry short AI. Crash akan datang.”
Namun pasar jarang sekali sebegitu sederhana. Burry kemungkinan melihat sesuatu yang nyata dalam hiperbola valuasi AI. Tetapi melihat gelembung tidak berarti Anda tahu hari tepatnya gelembung itu akan meletus.
