PENGELUAR MINYAK BERBANDING PENGGALIAN KUPRUM Nisbah XLE-ke-COPX, yang tidak menunjukkan trend jangka panjang naik atau turun (iaitu calon yang baik untuk perdagangan mean reversion), kekal di hujung bawah siklus jangka panjangnya. Pada peringkat ini, sementara kembalinya kepada tertinggi terkini akan bermaksud 61% prestasi lebih tinggi untuk XLE berbanding COPX, mencapai ATH akan menghasilkan pulangan berlebihan 250%. Dari segi momentum, seseorang juga boleh memperhatikan bahawa nisbah ini baru-baru ini dijual berlebihan (ciri khas permulaan bawah) sementara MACD bulanannya kini positif. Ini adalah sebab lain mengapa saya memberi berat lebih kepada tenaga berbanding logam pada masa ini. $XLE $COPX $COPJ

NASDAQ 100 - PUNCAK SIKLUS? Sementara kebanyakan pelabur pasif mengalirkan dana ke ETF Teknologi, berharap dapat mengulangi prestasi 2010-2025, mungkin sudah masanya untuk mengingatkan bahawa: • Faktor ekuiti, seperti pertumbuhan berbanding nilai, mengikuti siklus. • Dua pertiga pulangan Nasdaq 100 sejak 2010 disebabkan oleh ekspansi P/E, bukan pertumbuhan pendapatan (yang bertanggungjawab atas sepertiganya). Selain itu, Nasdaq 100 (disesuaikan dengan jumlah wang) kini mencapai 4σ di atas trend jangka panjangnya, sementara puncak tahun 2000 berlaku pada +5σ, dan anda boleh mendapat gambaran tentang risiko-imbalan semasa persekitaran kadar faedah yang meningkat. Jadi, adakah saya pendekkan Nasdaq? Tidak, kerana terlalu mahal tidak bermakna aset akan turun esok. Adakah saya mengelak daripadanya? Ya. Adakah saya beralih ke tunai? Tidak. Untungnya, banyak segmen pasaran pada masa ini tidak mahal (nilai, saham kecil, kebanyakan komoditi) $QQQ $VOO $VTV

PENGELUAR MINYAK BERBANDING S&P500 Seperti yang ditunjukkan oleh nisbah pengeluar minyak kepada S&P500, pengeluar minyak masih murah berbanding sejarah berdasarkan S&P500. Memang, pada tahap ini, nisbah ini perlu meningkat tiga kali ganda untuk mencapai tertinggi sebelumnya. Ini bermakna $XLE akan melebihi $SPY sebanyak 200%. #OOTT

OIL VS S&P500 Walaupun baru mengalami kenaikan, minyak masih sangat terjangkau berbanding S&P500, seperti yang ditunjukkan oleh nisbah minyak kepada S&P500. Ingat bahawa harga minyak yang lebih tinggi bermaksud inflasi yang lebih tinggi, yang dengan sendirinya membawa kepada kadar faedah yang lebih tinggi, menyebabkan gandaan penilaian yang lebih rendah. Inilah sebab mengapa kebanyakan aset mengalami kesukaran semasa lonjakan tenaga, selain pengeluar komoditi. Dalam konteks ini, komoditi dan pengeluar komoditi menjadi pelindung baru yang diperlukan oleh kebanyakan portofolio. $XLE #OOTT

GAS ALAM EROPA - BACKWARDATION BESAR Sekarang 95% lebih tinggi daripada ketika nota di bawah diterbitkan, gas alam Eropah masih berada dalam backwardation besar. Memang, futures TTF kini menawarkan hasil gilir +44%. Ini menandakan ketidakseimbangan bekalan-permintaan yang besar, dengan pembeli berlumba membeli gas hari ini, walaupun harga jauh lebih tinggi berbanding tarikh yang lebih lewat. #OOTT $XLE

PENGGALIAN URANIUM - PERUBAHAN FUNDAMENTAL ATAU KOREKSI TEKNIKAL? Saya terangkan dalam nota hari ini: • Mengapa pengekstrak uranium kurang berprestasi berbanding uranium itu sendiri. • Adakah risiko-imbalan jangka pendek untuk pengekstrak berubah daripada negatif kepada positif? • Apakah potensi prestasi lebih atau kurang berprestasi bagi pengekstrak. Link di dalam komen di bawah ↓ $URNM $URA $U.UN.TO

ON OIL "Sebagai akibatnya, mengingat jumlah wang semasa, puncak minyak pada tahun 2008 dan 1980 kini setara dengan $400 dan $670, masing-masing." #OOTT $XLE

PENGGALIAN URANIUM - APAKAH PUNCAK SUDAH HAMPIR CAPAI? Penggalian uranium, selepas pergerakan naik 200% (mencapai 4 sisihan piawai di atas trend jangka panjang mereka), telah mengalami koreksi selama beberapa bulan. Sekarang diperdagangkan 3σ di bawah trend, situasi kelihatan berubah daripada terlalu beli kepada terlalu jual. Memang, walaupun kembalinya ke puncak sebelumnya akan menghasilkan keuntungan sekitar 110%, mencapai paras bawah sebelumnya hanya menunjukkan risiko turun terhadap 14%. Oleh itu, walaupun tiada siapa yang boleh menentukan masa pergerakan dengan tepat (atau menebak di mana puncah akan berlaku), seseorang boleh mengatakan bahawa imbalan-risiko penambang uranium kini menjadi agak menarik pada titik ini. $URNM $URA $UUUU

PENGGALIAN KUPRUM VS KUPRUM - MOMENTUM NEGATIF Walaupun kuprum mengalami pergerakan naik 63% sejak 2025, penggali kuprum telah melampaui performa sebanyak 135% sebelum menurun semasa beberapa bulan terakhir. Nisbah penggali kuprum kepada kuprum memang menunjukkan bahawa penggali telah ketinggalan lebih daripada 30% berbanding logam tersebut sejak puncak mereka. Walaupun kini mereka lebih murah, penggali masih berada dalam momentum negatif pada masa ini, inilah sebabnya saya baru-baru ini mengambil keuntungan sebahagian daripada pelaburan mereka untuk memperkuat alokasi minyak saya. Saya tetap optimis terhadap kuprum (dan penggali kuprum) dalam jangka panjang, namun perdagangan ini bersifat taktikal (iaitu jangka pendek), dengan matlamat untuk membeli semula penggali kuprum pada harga yang lebih rendah selepas mengambil keuntungan daripada pelaburan yang baru berjaya. $COPX $XLE

PERKHIDMATAN MINYAK BERBANDING PENGELUAR MINYAK Pengeluar minyak kini telah membentuk dasar keempat dalam 6 tahun berbanding pengeluar minyak, seperti yang ditunjukkan oleh nisbah pengeluar minyak kepada perkhidmatan minyak di bawah. Perbezaan sekarang ialah bahawa minyak baru-baru ini menembus keluar. Secara relatif, perkhidmatan minyak menjadi semakin menarik berbanding pengeluar minyak. $XLE & $IEZ digunakan sebagai proxy.