Dari perspektif seorang guru, 12 jam terakhir merupakan momen pengajaran yang sangat baik untuk memahami mengapa kripto itu istimewa. Dan sekadar informasi, kesimpulan utama saya kepada pelajar saya ialah semua berfungsi seperti yang seharusnya, dan blok rantai sebenarnya menunjukkan mengapa ia berguna. Rangkaian yang secara kredibel neutral tidak melakukan apa-apa walaupun skala pencurian itu besar, dan aset pemegang tetap dicuri. Bahagian-bahagian ekosistem yang lebih terpusat memainkan peranan mereka dan campur tangan. Dan tentu saja, semuanya sangat telus secara masa nyata. Memiliki hierarki keneutralan dan ketahanan terhadap sensor, di mana lapisan asas dan aset bersifat cypherpunk, tetapi rangkaian dan aset peringkat lebih tinggi tidak, adalah optimal. Mereka yang mencari perlindungan maksimum boleh mendapatkannya, dengan risiko tiada siapa yang datang menyelamatkan apabila berlaku kesalahan. Mereka yang ingin keselamatan dan kemudahan yang lebih besar juga boleh mendapatkannya, dengan risiko disalahgunakan oleh pihak yang sepatutnya melindungi mereka pada masa depan. Pentingnya, pilihan individu dan kekuatan pasaran menentukan di mana dalam hierarki seseorang berada — bukan peraturan atau monopoli.

Tahniah kepada Zcash kerana mencapai tanda 10 tahun. Ia masih menjadi salah satu projek paling menarik dalam kripto dan antara sedikit sahaja yang tidak hanya bertahan ujian masa, tetapi juga meningkat secara signifikan. Namun, untuk menikmati kejayaan yang berterusan, saya fikir Zcash sepatutnya bergerak untuk menghapuskan semua alokasi protokol lama (dikenali sebagai Cukai Pembangun) dan bahkan mempertimbangkan untuk membuang semua koin yang sudah berada dalam dana pembangun, sama ada dengan membakarnya atau mengembalikannya kepada protokol untuk hadiah inflasi masa depan. Saya tidak membuat cadangan ini dengan ringan atau untuk menimbulkan kontroversi. Saya ingin Zcash berjaya, dan cabaran utama yang saya lihat ke depan ialah politik. Jika anda percaya pada kripto, maka anda percaya pada dua perkara: kuasa insentif, dan kepentingan mempunyai insentif yang datang daripada protokol terdesentralisasi, bukan daripada proses politik. Tidak penting sama ada proses politik itu demokratik. Tidak juga penting sama ada penjaga proses itu mempunyai niat terbaik. Proses itu sentiasa menjadi toksik, kerana seseorang di suatu tempat mempunyai kuasa untuk mengendalikan orang lain, dan orang lain itu akan merasa tertipu. Projek baik yang hancur oleh politik buruk adalah corak yang telah kita lihat terlalu kerap dalam kripto. Apresiasi harga dalam setahun terakhir dan peningkatan nilai dana yang menyertainya hanya memperburuk politik ini. Saya faham keinginan untuk menggunakan dana tersebut untuk terus memperbaiki protokol, tetapi saya fikir Zcash telah matang hingga mampu melakukan ini secara luaran. Banyak individu dan organisasi telah mendapat manfaat daripada apresiasi harga baru-baru ini. Jika kita mengambil komitmen mereka dengan itikad baik, maka Zcash akan mempunyai pendanaan yang mencukupi. Akhir sekali, ramai orang nampaknya mempunyai reaksi negatif secara emosional terhadap cadangan saya untuk melangkah lebih jauh dengan membuang dana sedia ada (berbanding hanya membiarkan cukai masa depan tamat, seperti rancangan semasa). Reaksi sebegini hanya membuktikan titik saya. Sesiapa yang mempunyai pendapat kuat mengenai kehadiran dana tersebut juga akan mempunyai pendapat kuat mengenai bagaimana dana tersebut sepatutnya digunakan, dan itulah masalahnya.

Saya kongsikan semula artikel ini dari setahun yang lalu kerana ramai orang kelihatan berfikir bahawa "deposit yang ditokenkan" menyelesaikan isu likuiditi/penyesuaian dalaman bank.

Mengenai deposit yang ditokenisasi, pengakuan: terdapat kegunaan yang sebelumnya tidak saya pertimbangkan dan kini saya yakin sah: pemasaran percuma. Ambil pengumuman di bawah dari SoFi mengenai "deposit yang ditokenisasi" yang diinsuransikan FDIC, membayar faedah sebanyak 4.4% yang sangat tinggi, dan boleh ditukar secara serta-merta kepada koin stabil mereka. Apa yang tidak disukai? Para pengikut Suit Simps sangat bersemangat tentang ini. Masalahnya? Tidak ada apa-apa yang ditambahkan oleh bahagian token yang tidak boleh ditawarkan oleh akaun bank biasa. Akaun diinsuransikan FDIC. Akaun membayar faedah. Akaun boleh ditukar kepada apa sahaja. Sementara itu, kerana ia adalah deposit dan bukan koin stabil, ia hanya tersedia kepada pelanggan bank yang telah melalui proses KYC, dan satu-satunya perkara yang boleh mereka lakukan dengannya ialah menghantar deposit kepada pelanggan bank yang sama, sementara bank mengekalkan hak untuk menolak pindahan tersebut atau menghentikan akaun pelanggan sepenuhnya. Tiada likuiditi, fungibiliti, atomisiti, atau komposabiliti. Sama seperti akaun bank. Saya sedar kesilapan penilaian saya baru-baru ini apabila seorang rakan yang berbincang dengan Seorang Pegawai Tinggi di Sebuah Bank Sangat Besar yang sangat fokus kepada deposit yang ditokenisasi memberitahu saya. Pegawai bank itu ditanya apakah tujuan semua ini. Jawapannya: "Ia adalah pemasaran termurah yang pernah kami ada."

Terdapat dunia lain di mana semua syarikat kripto yang dahulu melesat, mengumpul berbilion-bilion dolar pada penilaian yang tidak masuk akal pada 2021 dan kini menutup operasi, mengadakan putaran penurunan yang meruntuhkan semangat, atau menjual pada separuh daripada penilaian sebelumnya, tidak berlaku. Dan kerana mereka tidak mengumpul terlalu banyak, mereka juga tidak mempekerjakan terlalu ramai orang, tidak mencuba terlalu banyak perkara, tidak membuang jutaan dolar pada penyertaan konferens yang tidak bermakna dan pihak sampingan, dan tidak mempunyai kadar perbelanjaan yang tinggi semasa pasaran bear. Terutamanya, mereka akan mempunyai struktur kos yang lebih rendah dan boleh bertahan lebih lama, terutamanya sekarang apabila segala perkara menjadi menarik. Ini jelas bukan dunia yang kita tinggali, dan saya tidak secara khusus menyalahkan sesiapa pun, walaupun saya secara konsisten menasihati syarikat dan projek untuk hanya mengumpul dana yang diperlukan, bukan dana yang mampu (dan tiada siapa yang mendengar). Namun, apa yang berlaku kepada syarikat seperti Fireblocks hanya mengesahkan teori saya bahawa dalam kripto, jumlah dana yang dikumpul berkorelasi negatif dengan kejayaan. Fakta bahawa dana itu ada sejak awal lagi mencerminkan salah satu ironi hebat dalam industri ini: dalam jangka pendek, insentif sentiasa buruk.

Kekeliruan lain dalam teori deposit terbitan ialah ia memerlukan lebih banyak usaha bagi bank untuk mengintegrasikan dengan sistem luar daripada mengemaskini sistem dalaman. Melakukannya juga menghadapi pemeriksaan peraturan yang lebih ketat, untuk sebab yang jelas. Dan semua ini untuk apa? Untuk menyediakan perkhidmatan yang sama seperti mengemaskini sistem dalaman kepada apa yang sudah ditawarkan oleh setiap neobank?

Ingatan mesra bahawa bank-bank Amerika menghasilkan lebih daripada $700 bilion pendapatan faedah bersih tahun lepas, lebih daripada pendapatan bersih yang dihasilkan oleh Mag 7. Itu adalah wang yang mereka ambil daripada orang Amerika biasa - penabung dan peminjam - untuk diberikan kepada pemegang saham mereka, akibat langsung daripada monopoli deposit yang mereka cintai. Tidak pernah ada hujah ekonomi, akademik, sejarah, atau moral untuk melarang hasil koin stabil - termasuk pembayaran terus yang dilarang oleh Genius. Ia selalu merupakan perlindungan. Mereka telah mendapat sebahagian besar apa yang mereka inginkan tetapi masih mengeluh. Kesombongan mereka luar biasa.

Penjelasan penting mengenai di mana "database konsorsium" lebih unggul berbanding blok rantai awam. Walaupun saya biasanya skeptik, saya mesti mengakui bahawa rangkaian konsorsium lebih mungkin menang di beberapa negara yang menganut nilai-nilai tertentu. Mungkin perlu menamakan semula ia sebagai Guangzhou.

Don mengangkat isu penting yang ingin saya bincangkan: Antara semua perkara yang saya risaukan dalam hidup, pangkalan data tanpa pengawasan yang mempunyai butang menjadi "lapisan penyelesaian utama untuk kewangan tradisional" bukanlah salah satunya.

Sedih mendengar berita kematian Perry Mehrling. Kertas kerjanya yang ringkas, "The Inherent Hierarchy of Money", menjadi asas kepada pemahaman saya tentang bagaimana wang dan perbankan sebenarnya berfungsi, serta bagaimana memikirkan kesan berpotensi daripada bitcoin, koin stabil, CBDC, dan DeFi. Kuliah esok mengenai Sistem Pembayaran akan mengambil beberapa konsep secara langsung daripada pemikirannya. Dalam pengalaman saya, banyak kebimbangan dari pelbagai pihak akademik atau dasar terhadap kripto berasal daripada kekurangan pendidikan mengenai bagaimana wang dan perbankan sebenarnya berfungsi. Satu kebaikan daripada kematian awalnya ialah ia membawa lebih banyak perhatian kepada idea-idea beliau.