Apple telah mengumumkan laporan keuangan, apakah semua indikator melebihi ekspektasi atau jatuh? Pertama, lihat datanya. Apple mengumumkan laporan keuangan kuartal keempat tahun fiskal 2026—perhatikan, ini adalah data kuartal yang berakhir pada 26 September, bukan kuartal keempat tahun kalender. Pendapatan kuartal ini mencapai US$114,48 miliar, tumbuh 12% secara tahunan; laba bersih US$30,71 miliar, tumbuh sekitar 12%; EPS yang disesuaikan sebesar US$2,10, tumbuh 14% secara tahunan. Wall Street awalnya memperkirakan pendapatan sekitar US$113,4 miliar dan EPS sekitar US$1,99; Apple melebihi kedua perkiraan tersebut. Pendapatan tahunan mencapai US$478,8 miliar, tumbuh 15%; laba bersih US$132,2 miliar. Secara murni melihat laporan ini, Apple memberikan kinerja yang sangat baik. Namun, para investor berpengalaman tidak hanya melihat total pendapatan. Pertama, iPhone tetap menjadi sumber pendapatan utama Apple. Pendapatan iPhone kuartal ini mencapai US$57,58 miliar, tumbuh sekitar 17,5%. Pendapatan Mac mencapai US$10,79 miliar, tumbuh 23,7%. Pendapatan layanan mencapai US$31,57 miliar, tumbuh 9,8%, mencatat rekor baru. Namun, pendapatan iPad sebesar US$6,23 miliar, turun 10,4% secara tahunan; pendapatan perangkat wearable, rumah tangga, dan aksesori sebesar US$8,3 miliar, turun 7,9%. Di sini terlihat satu masalah: pertumbuhan Apple tidak terjadi secara serentak di semua bisnis, melainkan didorong terutama oleh iPhone, Mac, dan layanan. Terutama layanan, dengan margin laba kotor sekitar 76%. Perangkat keras membawa pengguna masuk ke ekosistem, sementara layanan menghasilkan pendapatan berkelanjutan. Inilah kekuatan sejati Apple. Kedua, ancaman terbesar dalam laporan ini sebenarnya adalah kenaikan harga memori. Margin laba kotor Apple kuartal ini sebesar 47,9%, terlihat cukup baik. Namun ada satu detail yang sering diabaikan: pengembalian bea cukai memberikan kontribusi sekitar 1 poin persentase terhadap margin laba kotor dan 0,05 dolar terhadap EPS. Dengan kata lain, jika menghilangkan keuntungan satu kali ini, margin operasional yang sebenarnya masih perlu dipantau lebih lanjut. Yang lebih rumit lagi: pusat data AI sedang menyerap kapasitas memori dalam jumlah besar, harga chip penyimpanan naik, dan produsen ponsel mulai merasakan tekanan biaya. Meskipun Apple memiliki daya tawar rantai pasokan yang kuat, ia tidak bisa sepenuhnya terhindar dari dampaknya. Manajemen memperkirakan margin laba kotor kuartal berikutnya hanya 45%–46%, jauh lebih rendah dibandingkan 47,9% kuartal ini. Inilah yang membuat pasar merasa tidak nyaman. Ketiga, AI mungkin menjadi kunci pertumbuhan berikutnya Apple, tetapi saat ini belum sepenuhnya terwujud. Microsoft, Google, dan Meta sedang berinvestasi besar-besaran pada infrastruktur AI. Rute Apple berbeda: ia lebih ingin mengintegrasikan AI ke dalam iPhone, Mac, dan seluruh ekosistemnya. Rute ini memiliki keunggulan—tidak perlu meniru model investasi aset berat dari perusahaan teknologi lain. Namun masalahnya sangat nyata: apakah AI benar-benar akan mendorong pengguna untuk mengganti ponsel baru? Apakah pengguna bersedia membayar lebih untuk perangkat keras yang lebih tinggi? Jika AI hanya menambah beberapa fitur tanpa meningkatkan siklus penggantian perangkat atau pendapatan layanan secara signifikan, pasar modal tidak akan terus membeli cerita AI ini. Terakhir, mengapa harga saham justru turun meskipun kinerja melebihi ekspektasi? Saya percaya intinya adalah pasar mulai memperdagangkan kuartal berikutnya, bukan kuartal yang telah berlalu. Apple memperkirakan pertumbuhan pendapatan kuartal Desember sebesar 7%–10%, pertumbuhan layanan sebesar 8%–9%, dan margin laba kotor kemungkinan turun menjadi 45%–46%. Ditambah dengan kenaikan biaya memori, investasi server AI, serta keterbatasan pasokan beberapa produk baru, investor secara alami akan meninjau ulang ruang laba untuk beberapa kuartal mendatang. Ada satu perubahan penting lainnya: ini adalah laporan keuangan pertama di bawah CEO baru John Ternus. Apple sedang berada dalam fase transisi antar siklus lama dan baru. Keunggulan terbesar Apple saat ini tetaplah jumlah pengguna perangkat aktif global yang besar, premium merek yang kuat, serta ekosistem layanan yang tangguh. Namun masalah yang dihadapinya juga jelas: apakah pertumbuhan perangkat keras dapat berkelanjutan? Apakah AI dapat menciptakan permintaan penggantian perangkat baru? Dan apakah biaya memori yang terus meningkat akan menggerogoti laba? Perusahaan yang baik tidak berarti harga apa pun layak dibeli. Laporan ini membuktikan bahwa Apple masih sangat mampu menghasilkan laba, tetapi belum membuktikan bahwa ia telah menemukan kurva pertumbuhan kedua di era AI. Pantau dua indikator berikutnya: dampak harga memori terhadap margin laba kotor, dan performa penjualan iPhone aktual di kuartal Desember. Dua indikator ini lebih penting daripada sekadar fokus pada pencapaian pendapatan baru.

Jika AI bukanlah gelembung, anda akan kehilangan pekerjaan anda. Jika AI adalah gelembung, anda akan kehilangan simpanan anda. Yang paling mungkin, AI saat ini berada dalam gelembung kewangan, tetapi secara teknologi masih berada pada lengkung peningkatan eksponen. Jadi, anda akan kehilangan simpanan anda terlebih dahulu, kemudian kehilangan pekerjaan anda.

Saya faham kenapa pasaran saham AS terus jatuh setiap hari. Ternyata sedang menjalankan promosi. Hari Belanja Besar AS tiba, Intel diskaun terus 50% SanDisk 5.4 diskaun Broadcom 6.7 diskaun Circle 5.5 diskaun https://t.co/94mfOuIgCf

Adakah saham AS juga dicuri oleh perompak Korea Utara? Baru saja lihat Intel jatuh 25%. Seluruh sektor AI jatuh teruk. Bursa New York telah dicuri, segera keluarkan pengumuman? https://t.co/fJqaevLPdx

Komputer baharu Apple hari ini dijual seharga lebih daripada RM110,000. Versi tertinggi harganya RM230,000. Siapa yang letakkan Xiaomi Yu7 saya di atas meja orang lain? Saya rindukan Cook https://t.co/7gWBUlZ0ia

Pasca perdagangan, saham Google jatuh tajam. Setelah rilis laporan keuangan, harga langsung turun sekitar 7% hingga lebih dari 10%. Sial, agak tidak masuk akal. Cloud mencapai $30.7 miliar dalam setahun, naik 103% secara tahunan, hampir menyusul Azure. Laba operasional naik 30%, margin laba Cloud mencapai 36%. Hasilnya terlihat cukup baik, tapi utamanya EPS tidak memenuhi ekspektasi. EPS hanya $2.12, sementara ekspektasi di atas $3. Ini pertama kalinya dalam empat tahun terakhir bahwa pendapatan dan laba sama-sama gagal memenuhi target. Setelah melihat penyebab penurunan: Iklan melemah. Search tidak mencapai target, pendapatan iklan kurang sekitar $1.4 miliar. Google bergantung pada iklan pencarian; sedikit saja kekurangan di sini, pasar langsung menolak. Selain itu, kerugian akibat penilaian ulang investasi ekuitas sekitar $8.7 miliar. Catatan kaki perusahaan menyatakan: laba bersih berkurang $6.7 miliar, dan EPS turun sekitar $0.55. Tahun lalu bagian ini masih menghasilkan keuntungan, tahun ini langsung merugi. Yang paling menyakitkan adalah arus kas bebas kuartal ini negatif sekitar $9.1 miliar, sudah dua kuartal berturut-turut. Pengeluaran modal mencapai $51.4 miliar, dan seluruh tahun ini diperkirakan akan menghabiskan $195–205 miliar, sementara CFO menyatakan akan terus meningkatkan investasi hingga 2027. Pasaran jatuh bukan karena takut AI tidak punya cerita, tapi karena khawatir setelah habis menghabiskan uang, berapa banyak yang tersisa. Beli saham AS, kunjungi @MSX_CN

Dongshan Precision gagal di pasaran saham Hong Kong. Harga penawaran: 86.8 dolar Hong Kong, dibuka langsung pada 82.4, turun lebih dari 5%. Lebih parah lagi, penawaran umum hanya disubscripsi sebanyak 0.52 kali. Pemain kecil hampir semuanya kabur, sehingga peluang menang untuk satu lot mencapai 100%. Ini belum yang paling menyakitkan. Saham H hampir terjual dengan diskon 65% dibanding saham A, dengan diskon sekitar 35%, tetap tidak ada yang membeli. Alibaba, JPMorgan Asset Management, dan para investor inti bersama-sama menginvestasikan sekitar 680 juta dolar AS, menopang separuh portofolio. Institusi menanggung risiko, sementara investor ritel memberikan suara dengan kaki mereka. Ada yang membeli maksimal 600,000 saham, kerugian tidak terwujud terbesar mencapai sekitar 3.18 juta dolar Hong Kong. Ini adalah saham IPO paling buruk sepanjang tahun ini, dan hampir pasti. Ingat Cha Bai Dao? Dulu juga hanya disubscripsi sekitar 0.5 kali, dan langsung jatuh sekitar 27% pada hari pertama perdagangan. Dua minggu lalu, sahamnya langsung dihentikan sementara oleh Komisi Sekuritas Tiongkok karena sangat memperhatikan kemungkinan manipulasi IPO, diduga terjadi “penggiringan” — menciptakan permintaan palsu melalui perjanjian yang tidak diungkapkan, lalu dana yang terkumpul kembali mengalir ke pihak tertentu. Cha Bai Dao sebelumnya telah menghancurkan kepercayaan investor terhadap IPO di pasar Hong Kong. Di sisi Dongshan Precision, konsep AI, gelar raja saham Suzhou, dan cerita modul cahaya semua ada, tetapi pasar tetap tidak menerimanya. Kekayaan keluarga Yuan di daftar Hurun melonjak, tetapi pasar Hong Kong sama sekali tidak tertarik. Saham-saham yang datang ke Hong Kong dari Tiongkok Daratan, rasanya sebagian besar adalah sampah.

Fail SEC Amerika Syarikat menunjukkan bahawa syarikat AI Anthropic, PBC telah menghantar fail pendaftaran S-1 secara awam, dengan kod saham ANT. Pembawah utama dalam senarai termasuk Goldman Sachs dan Morgan Stanley. Data kewangan menunjukkan pendapatan Anthropic pada 2025 ialah US$4.585 bilion. Pada 2024, ia ialah US$386 juta. Pendapatan separuh pertama 2026 ialah US$16.286 bilion, berbanding US$1.163 bilion pada tempoh yang sama tahun lepas. Kerugian bersih separuh pertama 2026 ialah US$80.748 bilion. Di antaranya, kerugian akibat perubahan nilai wajar bagi instrumen boleh ditukar, liabiliti terbitan, dan SAFE mencapai US$72.388 bilion.

Dua hari ini, saya pergi mengambil hadiah dari @DowProtocol di Sui, dan ternyata hadiah Vault tambahan harus diambil di BNB Chain. Wah, awalnya saya hanya ingin mengambil hadiah di Sui, tiba-tiba saja dibawa ke BNB Chain 🤣 Model begini agak mirip dengan strategi引流 silang di internet. Anda tidak berniat pergi ke rantai lain, tetapi demi mengambil hadiah, dompet pun terhubung, dan produk pun dikenali. Inilah cara menarik pengguna. Lihat apa yang baru-baru ini diluncurkan di BNB Chain, benar-benar terasa seperti "saya ingin semuanya." Token saham ada Ondo, xStocks; stablecoin ada $U dari @UTechStables; DeFi pun sudah sangat kuat sejak awal. Saya rasa ini layak diamati. Dengan semakin banyak produk on-chain, perlu cara untuk menghubungkannya. Seperti United Stables, yang bekerja sama untuk menciptakan skenario penggunaan bagi $U, sehingga stablecoin yang dimiliki pengguna memiliki lebih banyak tujuan. Kembali ke @DowProtocol, mereka fokus pada pembiayaan e-commerce. Dengan kata lain, ketika pedagang sudah menjual barang, tetapi dana dari platform belum dibayarkan, di sinilah terjadi kebutuhan perputaran modal—dan itulah bisnis yang mereka jalankan. RWA yang bisa diterapkan dalam bisnis sehari-hari seperti ini menurut saya jauh lebih menarik daripada hanya membahas topik umum. Hadiah kali ini ternyata membuka pintu kecil. Saya akan terus memantau sejauh mana ini bisa terhubung dengan ekosistem BNB Chain untuk menciptakan penggunaan nyata.

Setiap penurunan tajam selalu ada paus besar membeli BTC. Baru sahaja, kira-kira 40 dompet membeli 9,458 BTC. Kira-kira USD 772 juta. Setiap bulan sebelum Krismas, saya ingat pasaran biasanya tidak begitu baik. Alhamdulillah saya sudah kosongkan posisi saya sejak awal https://t.co/5WiHfo6bWS