Kesenjangan Pengungkapan dalam Vault Morpho
Setiap perubahan kurator adalah publik di blockchain, tetapi sedikit penyetor yang dapat membacanya. Timelock yang dimaksudkan untuk melindungi mereka hanya berfungsi jika mereka menyadarinya tepat waktu.
1. Kritik umum 1: Timelock tidak cukup sebagai jaminan
Sebuah kritik umum melangkah lebih jauh. Vault seharusnya menyelamatkan pengguna dari melacak ribuan pasar, namun timelock satu hari justru mengembalikan tugas itu langsung kepada pengguna, sambil menganggap keheningan pengguna sebagai persetujuan.
Saya setuju bahwa keheningan selama timelock bukanlah persetujuan. Sebagian besar penyetor tidak mampu menafsirkan peningkatan batas atau pergantian oracle, bahkan jika mereka memantau vault sepanjang waktu. Di mana saya tidak setuju adalah klaim bahwa vault itu sendiri adalah masalahnya.
2. Kritik umum 2: Penyimpangan Mandat
Penyimpangan mandat adalah risiko terbesar dalam daftar ini. Seorang penyetor yang memilih vault berbasis jaminan blue-chip tidak menyetujui apa pun yang ditambahkan kurator satu tahun kemudian. Di TradFi, perubahan kebijakan investasi fundamental dana memerlukan suara pemegang saham.
Penyedia peringkat risiko yang kompeten dapat menandai penyimpangan di blockchain jika dua syarat terpenuhi: vault harus mempublikasikan mandat sebagai acuan, dan peringkat harus diperbarui segera setelah perubahan diusulkan, sementara penyetor masih dapat keluar.
3. Kritik umum 3: Peran
Pemisahan peran terutama melindungi terhadap kunci yang dikompromikan, karena allocator hanya dapat memindahkan dana dalam batas yang sudah ada dan tidak dapat menambah pasar baru.
Ini melindungi penyetor hanya ketika pihak independen memegang peran-peran tersebut. Ketika satu tim memegang semua peran, pemisahan ini hanya memberi tahu siapa yang harus disalahkan setelah kerugian terjadi, dan tidak banyak lagi.
4. Kurator sebagai manajer aset
Kurator ADALAH manajer aset, dan mereka mengabstraksikan pasar dari pengguna sebagaimana ETF mengabstraksikan aset-asetnya. Tidak ada seorang pun yang membeli ETF S&P 500 yang memantau 500 perusahaan.
Penerbit ETF yang buruk membuat investasi lebih berisiko daripada memilih saham sendiri, sementara penerbit yang baik justru mendiversifikasi risiko yang kebanyakan orang tidak mampu kelola sendiri. Anda bisa mendiversifikasi sendiri, namun ETF AS mencapai aset senilai $10 triliun pada 2024 karena kebanyakan orang lebih suka tidak melakukannya.
5. Apa yang diungkapkan ETF
ETF memperoleh kepercayaan itu melalui aturan pengungkapan di sekitarnya. Dana AS yang ingin menaikkan biaya penasihat atau mengganti penasihatnya memerlukan suara pemegang saham. Dana yang mengubah nama yang terkait dengan kebijakan investasinya wajib memberi pemberitahuan 60 hari kepada investor. ETF juga mempublikasikan aset mereka setiap hari.
Pengurangan biaya atau risiko berlaku segera, sementara peningkatan memerlukan pemberitahuan atau persetujuan. Morpho sudah mengkodekan asimetri ini di blockchain: peningkatan batas dan perubahan lain yang meningkatkan risiko berada di balik timelock, sementara penurunan batas tidak.
6. Lapisan yang hilang
Yang hilang adalah interpretasi. Aplikasi Morpho menunjukkan perubahan yang sedang menunggu, tetapi sebagai parameter mentah yang hanya bisa dibaca oleh pengguna DeFi asli.
Seorang penyetor seharusnya dapat melanggan sebuah vault dan menerima pemberitahuan dalam bahasa sederhana ketika salah satu hal berikut berubah:
• Oracle
• Durasi timelock
• Peran: pemilik, kurator, allocator, dan fungsi apa pun yang diserahkan
• Senarai putih jaminan
• Biaya kinerja dan manajemen
• Nama vault
• Batas pasar
• Adapter baru
• Alokasi pasar
Setiap pemberitahuan harus menyatakan bagaimana perubahan tersebut memengaruhi risiko vault dan berapa banyak likuiditas yang bebas untuk keluar sebelum perubahan dijalankan, karena timelock 7 hari tidak melindungi siapa pun ketika pasar dasar berada pada utilisation 100%.
7. Siapa yang harus melaporkan
Kurator tidak bisa melakukan pelaporan ini sendiri, karena mereka memiliki konflik kepentingan saat melaporkan tentang vault mereka sendiri. Morpho mendapat manfaat dari pertumbuhan vault, sehingga ia juga tidak sepenuhnya netral.
Integrator bisa mengambil peran broker yang ada di TradFi, atau perusahaan peringkat seperti Credora bisa melakukannya, asalkan kurator yang dinilai tidak membayar untuk peringkat tersebut.
8. Steakhouse sebagai tolok ukur
@SteakhouseFi paling mendekati saat ini. Vault-vaultnya membawa peringkat risiko @CredoraNetwork dengan metodologi yang dipublikasikan, dan penjaganya adalah DAO @AragonProject di mana penyetor memberi suara dengan saham vault mereka.
Perubahan berada di balik timelock 7 hari, siapa pun yang memegang sekitar $10K saham dapat mengusulkan pencabutan, dan pemungutan suara berlangsung selama satu hari. Ini menjadikannya hal terdekat yang dimiliki DeFi dengan suara pemegang saham. Veto tetap bergantung pada penyetor yang mengetahui ada perubahan yang sedang menunggu, sehingga ia membutuhkan lapisan pemberitahuan agar berfungsi.
9. Apa yang harus datang selanjutnya
Vault adalah teknologi yang hebat. Yang mereka butuhkan selanjutnya adalah pemberitahuan yang dapat dibaca dan ditindaklanjuti oleh penyetor. Ini memerlukan pemberitahuan + interpretasi, bukan hanya notifikasi tingkat peristiwa instan. Tidak ada investor pun yang akan memahaminya.
