Semua sedang membincangkan sebab kekalahan besar parti Republikan dalam pilihan raya pertengahan penggal ini. Dari sudut peribadi, sebab paling penting ialah permulaan perang terhadap Iran pada akhir Februari. Jika tidak secara sembarangan menyerang Iran dan membunuh Khamenei, boleh dibayangkan keadaan yang akan dihadapi Trump sekarang: Inflasi Amerika mungkin tidak akan bangkit semula (dan opini awam juga tidak akan membara); Bank Sentral tidak akan menaikkan suku bunga; Tidak akan terperangkap dalam situasi pasif di Timur Tengah; Mendapat keuntungan maksimum daripada cukai import dari semua negara (kecuali China); Menangkap Maduro dan mengawal sepenuhnya halaman belakang Amerika Selatan, serta memperkuat pengawasan terhadap Greenland, sehingga seluruh belahan barat berada di bawah kendali. AI masih terus berkembang pesat, dan Trump juga mempunyai lebih banyak tenaga untuk kembali fokus kepada urusan domestik, sehingga kehidupan rakyat mungkin menjadi lebih baik. Namun, perang Iran telah menghancurkan semua ini. Tidak tahu sama ada Trump sekarang secara diam-diam berteriak, “Netanyahu telah menipu saya.”

Tidak seburuk yang kelihatan kesan yang mungkin ditimbulkan oleh gubernur Texas yang baru terpilih, Gina Hinojosa, terhadap pusat data di Texas. Rancangannya memerlukan: tiada subsidi, buruh serikat, tiada perjanjian kerahsiaan, dan bukti bahawa bil elektrik dan air rumah tangga tidak akan meningkat. Semua langkah ini sebenarnya sudah dilaksanakan oleh pelbagai pembangun awan semasa membina pusat data mereka. Seperti yang dibincangkan dalam tweet kedua, perbezaan antara dua parti mengenai infrastruktur AI tidak sebesar yang difikirkan ramai, dan pemerintahan Demokrat bukanlah satu langkah mundur. Dari tiga undang-undang yang dicadangkan oleh ahli Kongres Demokrat pada tahun 2026, ia jelas kelihatan: Undang-Undang Perlindungan Pembayar Tarif (Ratepayer Protection Act) adalah yang paling maju dan telah diluluskan oleh Dewan Perwakilan, manakala dua lagi masih berada di peringkat komite. Undang-Undang Perlindungan Pembayar Tarif (“memberi arahan kepada negeri-negeri untuk membuat keputusan sendiri”); Undang-Undang Simpanan GRID (“menetapkan secara langsung oleh kerajaan persekutuan siapa yang membayar dan bagaimana jaminan diberikan”); Undang-Undang Kuasa untuk Rakyat (“kerajaan persekutuan menguruskan antrian dan sebahagian kos, sambil menggunakan prioriti dan reka bentuk tarif untuk mendorong pusat data membawa sumber bersih sendiri dan menanggung lebih banyak tanggungjawab”). Ketiga-tiga undang-undang ini secara keseluruhan menggambarkan arah utama pengawasan kos elektrik untuk infrastruktur AI di Amerika Syarikat di masa depan, dan tiada satu pun daripadanya mencadangkan penghentian pembinaan pusat data. Walaupun Demokrat menguasai kedua-dua dewan, jalan utama tetap “boleh dibina, tetapi mesti membayar dan menanggung lebih banyak tanggungjawab”, bukan sekadar membatasi saiz. Skema ekstrem seperti penghentian atau kuota sementara tidak masuk ke dalam teks undang-undang utama ini. Jadi senario yang paling mungkin: Berdasarkan konsensus Undang-Undang Perlindungan Pembayar Tarif, “pertimbangan wajib” akan ditingkatkan kepada pembahagian kos dan jaminan kewangan yang lebih kuat (mengambil elemen Undang-Undang Simpanan GRID), sambil mungkin menambah keperluan kategori tarif khas untuk pusat data, serta membina peraturan antrian atau penyelidikan di peringkat persekutuan. Keutamaan tenaga bersih dan syarat buruh mungkin muncul sebagai tawar-menawar, tetapi dalam versi yang lebih lembut berbanding versi asal Undang-Undang Kuasa untuk Rakyat. Tekst akhir akan lebih ketat berbanding versi Dewan Perwakilan semasa, tetapi tidak sepenuhnya meniru mana-mana undang-undang Demokrat. Isyarat bersama yang disampaikan oleh ketiga-tiga undang-undang ini sudah jelas: Kos elektrik untuk pusat data AI tidak boleh lagi disosialisasikan dengan mudah. Selepas pilihan raya, sama ada struktur kuasa bagaimana pun, arah pengawasan terus bergerak ke arah “siapa yang guna kuasa, siapa yang sebabkan peningkatan infrastruktur, siapa yang tanggung kos berkaitan”—perbezaannya hanya terletak pada kekuatan paksaan dan bilangan syarat tambahan. Oleh itu, infrastruktur AI di masa depan akan memerlukan lebih banyak syarat, dan kos akan meningkat (walaupun peningkatan kos elektrik ini masih merupakan bahagian kecil berbanding keseluruhan kos pembinaan pusat data), tetapi bukan satu langkah mundur.

Keputusan sementara jelas: Demokrat memastikan menguasai kedua-dua majlis, termasuk jawatan Gabenor Texas yang paling diperhatikan (pertama kalinya sejak 1990, Demokrat memenangi jawatan Gabenor Texas, serta gabenor wanita Latin Amerika pertama dalam sejarah Texas). Senario yang paling mungkin dibincangkan sebelum ini kini menjadi kepastian. Apakah penguasaan dua majlis oleh Demokrat akan menjadi serangan mematikan terhadap AI dan kripto? Dari sudut peribadi, kebimbangan berlebihan. Mari kita lihat apa yang dibincangkan dalam tweet beberapa hari lalu: 1) Dengan Demokrat menguasai dua majlis, kuasa eksekutif masih berada di tangan Republikan — Trump masih menjadi presiden. Perlu diingat bahawa Amerika Syarikat adalah negara presidensial, dan Trump mempunyai hak veto terhadap undang-undang. Dalam dua tahun ke depan, banyak undang-undang Republikan akan menghadapi kesukaran untuk didorong di Kongres; walaupun undang-undang Demokrat diluluskan oleh kedua-dua majlis, Trump masih boleh memveto. Untuk menolak veto presiden, diperlukan sokongan dua pertiga di kedua-dua majlis. Majoriti biasa di Kongres jauh daripada ambang ini. 2) AI Fokus kedua-dua parti terhadap AI ialah isu-isu kehidupan harian yang timbul daripada pembinaan pusat data — intinya ialah infrastruktur tenaga. Bahkan Demokrat tidak menyatakan larangan pembinaan; sebaliknya, syarikat teknologi perlu menanggung kos yang lebih tinggi. Ini bukan soal arah, tetapi soal tahap. Mengenai kripto, Republikan sukar menggalakkan dasar baharu; sekarang ini, lebih banyak bergantung kepada agensi pengawal seperti SEC dan CFTC untuk mendorong perkembangan dalam lingkungan kuasa mereka sendiri. Seperti yang pernah dibincangkan di sini https://t.co/9hN8uSWLT6, kedua-dua agensi ini masih dikendalikan oleh Republikan semasa tempoh kerajaan Trump. Sangat penting untuk diingat bahawa AI kini telah menjadi perlumbaan senjata antara negara; Demokrat juga tidak akan membiarkan Amerika kalah dalam persaingan AI, kerana mereka tidak mampu menanggung akibatnya. Oleh itu, pendekatan mereka lebih kepada penyesuaian — mengoreksi dasar-dasar Republikan yang terlalu ekstrem dan mengawal langkah-langkahnya, tetapi bukan berhenti atau tertinggal. Kripto juga sama — ia adalah penyesuaian. Selain itu, komuniti kripto di Amerika sangat besar, dengan hubungan kepentingan yang kompleks; ia bukan kelompok pinggiran. Pasaran mungkin sudah menghargai perkara ini hampir sepenuhnya. 3) Dengan Demokrat menguasai Dewan Perwakilan, mereka sudah mampu membatasi sebahagian besar undang-undang baharu; Dengan menambah penguasaan Senat, kesan utama ialah pengesahan jawatan, agenda komite Senat, serta kemampuan pengawasan dan rundingan yang lebih kuat. Ini boleh secara besar-besaran membatasi kemampuan dan proses undang-undang baharu Republikan, serta memulakan penyiasatan dan dengar keterangan Kongres terhadap banyak dasar dan individu — tetapi hanya sebatas itu. Kerana Jabatan Kehakiman masih akan dikendalikan oleh Republikan dalam dua tahun ke depan. Mengapa sebelum ini saya berkata “kesudahan pilihan raya sela lebih penting daripada keputusannya”? Intinya ialah ketidakpastian dasar selepas pilihan raya akan berkurang secara beransur-ansur; pasaran akan membuat simulasi dasar masa depan berdasarkan struktur kuasa Kongres yang baru, dan akan menjadi lebih jelas di mana sempadan dasar berada — sejauh mana Demokrat boleh mendominasi. Selain itu, dari sudut lain, dalam dua tahun ke depan Trump tidak akan dapat bertindak semaunya sendiri — kuasanya akan dibatasi; bukankah ini juga merupakan perkara baik untuk pasaran?

Dalam panggilan laporan keuangan tiga pembekal awan besar ini, jelas bahawa perusahaan sedang memasuki fasa penyebaran AI, dan inilah sebab saya percaya kita telah memasuki pertengahan permainan. Seperti yang dibincangkan dalam tweet “Es dan Api di Pertengahan AI” https://t.co/RqesZVj4sN: “AI perusahaan sedang berpindah dari fasa ‘membeli tempat duduk’ ke fasa ‘penggunaan berterusan kuasa pengiraan dan Agent’, di mana kedalaman penggunaan dan niat bayar pelanggan sedia ada kini menjadi enjin pertumbuhan paling utama, sementara pelanggan baharu masih meningkat.”

Laporan keuangan Apple juga benar-benar seperti yang dibahas dalam proyeksi dua hari lalu—campuran keberhasilan dan kekhawatiran: pendapatan dan EPS melampaui ekspektasi, tetapi pertumbuhan di wilayah Tiongkok dan bisnis layanan melambat; lebih penting lagi, manajemen secara aktif mengungkapkan prospek masa depan dalam panggilan laporan keuangan—tekanan biaya memori tinggi akan terus memburuk dalam beberapa kuartal mendatang, dan marjin kotor akan semakin menurun. CFO Kevan Parekh secara jelas menyatakan dalam panggilan laporan keuangan bahwa biaya memori adalah sumber utama tekanan terhadap marjin kotor pada kuartal ini, dan dampak biaya memori tinggi akan lebih berat lagi pada kuartal berikutnya. Apple sebelumnya telah menyimpan komponen dengan harga lebih rendah, tetapi stok ini sedang cepat habis, dan di masa depan mereka akan dipaksa membeli memori dengan harga lebih tinggi. Guidance marjin kotor Apple untuk kuartal Desember berada di rentang 45% hingga 46%, dengan perusahaan secara resmi menekankan "hal ini terutama mencakup dampak biaya memori yang lebih tinggi serta sebagian biaya terkait peluncuran Siri AI". Rentang guidance ini jauh lebih rendah sekitar 2 hingga 3 poin persentase dibandingkan marjin kotor aktual 47,9% pada kuartal ini, dan jauh di bawah ekspektasi pasar sebelumnya, menjadi pemicu langsung penurunan harga saham setelah panggilan laporan keuangan.

Apabila melibatkan politik, ramai hanya melihat sikap, bukan pandangan atau kerangka. Permulaan tweet ini menggunakan data pasaran ramalan untuk menyatakan bahawa kemenangan besar Demokrat dalam pilihan raya pertengahan penggal adalah kemungkinan tinggi, manakala parti Republikan mempertahankan Senat adalah kemungkinan rendah, yang menyebabkan banyak orang tidak puas hati, mengatakan tinjauan pendapat dan pasaran ramalan adalah konspirasi pihak kiri. Saya sebenarnya tidak terlalu peduli sama ada ia konspirasi atau tidak. Bahkan minggu lepas, di sini https://t.co/o6v6YrNzrk juga menggunakan pilihan raya pertengahan penggal 2022 sebagai contoh untuk mengatakan jangan hanya melihat kekuatan gelombang biru sekarang, kerana tidak semestinya Demokrat akan menang besar. Tetapi adakah orang benar-benar membaca tweet ini? Permulaan tweet ini hanya menggunakan data pasaran ramalan untuk menyatakan dua senario, tetapi kandungan utama sebenarnya bukan siapa yang menang. Sebaliknya, ia membincangkan perbezaan struktur kuasa Kongres di bawah dua senario—kemenangan besar Demokrat dan penguasaan Senat oleh Republikan—terhadap dasar AI dan industri kripto, perbelanjaan fiskal, serta kesannya terhadap pasaran. Lebih penting lagi, tweet ini menekankan: dari sudut pasaran, “penyelesaian” pilihan raya pertengahan penggal mungkin lebih penting daripada “keputusan”! Bagi pelabur, siapa yang menang dalam pilihan raya tidak penting. Yang penting ialah memahami kesan yang berbeza berdasarkan senario berbeza: apakah arah dasar yang mungkin berlaku dan bagaimana ia mempengaruhi pasaran? Dan berdasarkan ini, membuat strategi persiapan awal. Mengenai siapa yang menang, itu bukan fokus utama tweet ini, tetapi nampaknya ramai hanya membaca permulaan dan tidak membaca keseluruhan kandungan. 🤣

Intel hari ini mengalami penurunan sebesar -30.22%, kemungkinan besar mencatatkan rekod penurunan terbesar dalam sehari bagi syarikat yang bernilai pasaran US$100 bilion di pasaran saham AS. Perasaan pesimis jangka pendek mungkin sudah mencapai tahap maksimum, tetapi pemulihan mungkin masih memerlukan masa. https://t.co/5ZPyHaLvGO

Bincang tentang “cacat yang tidak menutupi keunggulan” dalam laporan keuangan kuartal ketiga Amazon—laporannya sebenarnya masih baik, tetapi dalam konteks pasaran semasa, terdapat beberapa kelemahan. Mari kita mulakan dengan kelemahan: 1) Pendapatan sedikit di bawah jangkaan, sebahagian besar disebabkan oleh Prime Day tahun ini yang diundurkan ke kuartal kedua di kebanyakan pasaran penting syarikat, manakala tahun lepas ia berlaku pada kuartal ketiga. Keuntungan bersih ialah US$20.69 bilion, lebih rendah berbanding US$21.19 bilion pada kuartal yang sama tahun lepas; EPS yang dipersempit ialah US$1.89, turun 3% secara tahunan. Penurunan tahunan ini sebahagian besar disebabkan oleh pangkalan tinggi bukan operasi pada kuartal yang sama tahun lepas—pada kuartal ketiga 2025, Amazon mengiktiraf keuntungan sebelum cukai sebanyak US$9.5 bilion daripada pelaburan di Anthropic, manakala pada kuartal ini tidak ada keuntungan serupa. Pendapatan periklanan pada kuartal ketiga berada di bawah jangkaan; syarikat menyatakan pendapatan periklanan terkesan oleh faktor seperti tarikh Prime Day, dan mengjangka kadar pertumbuhan tahunan pendapatan periklanan pada kuartal keempat akan pulih ke kawasan puluhan tinggi. Jika panduan ini tercapai, penurunan kadar periklanan pada kuartal ketiga mungkin lebih disebabkan oleh gangguan tarikh berbanding pelembapan struktur perniagaan periklanan. 2) Titik yang paling ditakuti pasaran Belanjawan modal AI menjadi punca tekanan harga saham: Arus kas bebas yang berubah besar-besaran kepada negatif merupakan faktor utama yang menyebabkan reaksi negatif pasaran terhadap laporan ini. Belanjawan modal Amazon pada kuartal ketiga mencapai US$77.26 bilion—sekitar 1.2 kali ganda berbanding tahun lepas, dan 34% lebih tinggi daripada jangkaan pasaran; arus kas bebas mencatat nilai negatif untuk kuari kedua berturut-turut, berubah dari aliran masuk US$14.79 bilion pada tahun lepas kepada aliran keluar US$42.36 bilion, dengan jumlah aliran keluar jauh melebihi kuartal kedua. Syarikat juga mengekalkan panduan belanjawan modal tunai penuh tahun 2026 pada sekitar US$220 bilion tanpa memberi isyarat penurunan dalam pelaburan AI. 3) Panduan untuk kuartal seterusnya tidak memberi kejutan Panduan kuartal keempat Amazon secara keseluruhan berada di sekitar jangkaan Wall Street. Syarikat mengjangka pendapatan bersih kuartal keempat antara US$240 bilion hingga US$247 bilion, meningkat 12% hingga 16% secara tahunan; nilai tengah jangkaan pendapatan ini ialah US$243.5 bilion, sedikit di bawah jangkaan analis sebanyak US$244.52 bilion, tetapi nilai jangkaan masih berada dalam julat panduan. Amazon mengjangka keuntungan operasi kuartal keempat antara US$28.5 bilion hingga US$33.5 bilion, manakala jangkaan pasaran sekitar US$33.1 bilion. Dengan kata lain, had atas panduan syarikat hanya sedikit melebihi jangkaan konsensus, manakala nilai tengah sebanyak US$31 bilion berada di bawah jangkaan. Sekarang, mari kita lihat kelebihannya: 1) Keuntungan operasi Amazon pada kuartal ketiga ialah US$28.08 bilion, meningkat 61% berbanding US$17.42 bilion pada kuartal yang sama tahun lepas; margin operasi meningkat dari 9.7% pada tahun lepas kepada 13.9%. 2) Kelebihan utama laporan ini tetap AWS. Pendapatan bersih AWS meningkat 39.3% secara tahunan kepada US$45.98 bilion, melebihi jangkaan analis sebanyak 1.3%, mencatatkan kadar pertumbuhan kuartalan tertinggi dalam hampir lima tahun; kadar pendapatan tahunan pada akhir kuartal mencapai US$184 bilion, meningkat 8.9% berbanding akhir kuartal kedua. Secara keseluruhan, pendapatan dan EPS Amazon pada kuartal ketiga sedikit di bawah jangkaan, pendapatan periklanan sedikit di bawah jangkaan, dan titik tengah panduan keuntungan kuartal keempat lemah, sementara belanjawan modal jauh melebihi jangkaan dan pelaburan AI tahunan tetap pada tahap tinggi. Namun, pertumbuhan kuat AWS dan margin operasi tertinggi dalam sejarah adalah kelebihan laporan ini; tetapi dalam konteks pasaran semasa, pelabur lebih memperhatikan sama ada pelaburan AI akan terus menekan arus kas bebas, dan sama ada belanjawan modal tinggi ini akan berubah menjadi pulangan keuntungan dan tunai yang mencukupi dalam tempoh yang boleh dilihat. Oleh itu, harga saham selepas jam pasaran melemah. Bagaimana anda menilai laporan ini? Dari sudut pandangan peribadi, “cacat yang tidak menutupi keunggulan”—intinya adalah melihat ruang pertumbuhan; semua orang tahu bahawa mereka menghabiskan wang, tetapi pasaran tidak jelas tentang tahap pertumbuhan AWS dan Amazon akan sampai ke mana. Tetapi laporan dan perbincangan telefon kuartal ketiga ini sebenarnya memberi gambaran tentang masa depan itu. 1) CEO Andy Jassy menggambarkan logik pertumbuhan AWS semasa sebagai “roda berputar sendiri”: ciri dan keselamatan terkemuka menarik pelanggan berpindah ke awan; data dan aplikasi yang terkumpul di awan pula mendorong permintaan inferensi AI, yang seterusnya meningkatkan penggunaan komputasi, penyimpanan dan rangkaian asas, mendorong AWS untuk terus berinvestasi dalam fungsi asasnya. Semasa menjawab soalan Goldman Sachs, Jassy berpendapat bahawa akan ada beberapa model dengan kemampuan hampir serupa yang sesuai untuk tugas berbeza, dan syarikat akan menggabungkan model-model ini dalam aplikasi yang sama serta menukar antara model berdasarkan harga dan prestasi. Beliau percaya Bedrock mempunyai potensi untuk berkembang menjadi perkhidmatan berskala setara dengan EC2. Permintaan daripada syarikat biasa telah mendapat bukti yang lebih kukuh: Perbelanjaan syarikat Fortune 500 di atas Bedrock hampir tujuh kali ganda berbanding tahun lepas, menunjukkan peningkatan nyata dalam penggunaan sebenar oleh syarikat besar; Penggunaan token keseluruhan Bedrock hampir 17 kali ganda berbanding tahun lepas; jumlah agent yang dilancarkan pada Q3 adalah dua kali ganda jumlah keseluruhan tiga kuartal sebelumnya. Ini semua menunjukkan bahawa skala pemanggilan inferensi sedang meningkat pesat, dan lingkup pembinaan serta pengendalian agent oleh syarikat semakin meluas lagi. 2) Penjualan cip buatan sendiri mungkin menjadi kelebihan baharu Pada kuartal ketiga sahaja, pelanggan yang menggunakan cip tersuai Amazon (Graviton dan Trainium) menjimatkan lebih daripada US$2 bilion. Janji pendapatan Trainium dan Graviton meningkat lebih daripada 20 kali ganda secara tahunan. Jassy mendedahkan: Kerana permintaan terhadap Trainium sangat kuat, pelanggan sentiasa mendesak kami untuk menawarkannya di luar AWS; kami berniat melakukannya pada akhir 2027. 3) Saiz pendapatan AWS dalam dua tahun akan datang Jassy juga mengjangka bahawa kadar pertumbuhan AWS pada tahun 2027 dan 2028 akan melebihi 40%, dan berpotensi mencapai pendapatan tahunan lebih daripada US$1 trilion dalam lima hingga sepuluh tahun akan datang. Sementara itu, pesanan tertunda syarikat mencapai US$578 bilion, dengan kadar pertumbuhan tahunan tiga digit. Menurut Jassy, pendapatan tahunan AWS pada kuartal ketiga ialah US$184 bilion; jika kadar pertumbuhan pada 2027 dan 2028 kedua-duanya melebihi 40%, dengan mengambil kadar minimum 40%, saiz pendapatan AWS pada 2028 akan melebihi US$360 bilion. 4) Tekad untuk menghabiskan wang Pasaran sangat risau terhadap belanjawan modal Amazon, tetapi pihak rasmi mengjangka belanjawan ini akan “meningkat secara ketara” lagi pada tahun 2027. Menghadapi laju penghabisan wang ini, sikap Jassy sangat teguh. Beliau dengan tegas menyatakan bahawa ini adalah strategi membina platform jangka panjang, bukan sewa pusat data jangka pendek: “AI adalah peluang seumur hidup kita—ia adalah perubahan teknologi terbesar dalam hidup kita. Jika kita mampu mengekalkan pertumbuhan lebih daripada 40% secara berterusan selama dua tahun kepada perniagaan bernilai US$184 bilion setahun, dan akhirnya menuju ke trilion dolar, demi mempertahankan kepimpinan kita, kita mesti berinvestasi.” Satu ayat Jassy dalam perbincangan telefon menunjukkan maksud besar dalam taruhan ini: “Kami mampu membiayai rancangan ini, dan saya percaya ia akan mengubah skala Amazon selamanya—mengubah pendapatan dan arus kas bebas kami selamanya.”

Keesemalan esok, keputusan kadar faedah Fed, kemungkinan besar tidak menaikkan kadar faedah—kunci utama ialah bagaimana Wosh memberi komentar? Pada bulan Oktober, beberapa pejabat Fed memberi komentar secara rapat yang menghantar isyarat: melanjutkan pemadatan dengan ritma "menaikkan kadar faedah setiap pertemuan sekali"—iaitu, kadar faedah telah dinaikkan pada September, dilalui pada Oktober, dan akan dinaikkan semula pada Disember. Sebelum ini, ketua Fed New York, John Williams, dengan jelas menyatakan "tidak ada keperluan tindakan segera pada Oktober" dan mengisyaratkan bahawa hanya tinggal satu kali kenaikan kadar faedah lagi pada tahun ini; Wakil Ketua Fed, Philip Jefferson, menyatakan bahawa pembuat dasar mungkin memerlukan lebih banyak masa untuk menilai data; manakala ahli Jawatankuasa, Waller, merangkumkan sikap ini sebagai: "Kenaikan kadar faedah tidak perlu dilakukan pada pertemuan berturut-turut, tetapi perlu dilaksanakan dalam masa yang munasabah." Catatan pertemuan FOMC September juga mengesahkan kerangka ini: semua 19 orang ahli menyokong kenaikan kadar faedah pada September, dan "kebanyakan" ahli berpendapat bahawa satu lagi kenaikan kadar faedah pada tahun ini adalah sesuai. Oleh itu, kali ini FOMC kemungkinan besar tidak akan menaikkan kadar faedah, tetapi pandangan Wosh terhadap tindakan Disember mungkin menjadi kunci: 1) Wosh perlu menjelaskan kepada pasaran bagaimana beliau melihat pergerakan inflasi? 2) Adakah beliau akan lebih menekankan bahawa inflasi akan memperkuat pemendekan lengkung dan mendorong kadar depan terus naik; atau lebih menekankan bahawa ketatnya syarat kewangan mungkin menyebabkan lengkung menjadi lebih curam semula; 3) Lihat sama ada beliau akan mengatakan ungkapan seperti "sebarang penyesuaian kadar faedah lanjutan akan bergantung kepada trend data, perkembangan prospek, dan keseimbangan risiko." Atau sama ada beliau akan sepenuhnya diam mengenai lintasan dasar. Jika Fed benar-benar tidak menaikkan kadar faedah kali ini, sambil membiarkan lintasan Disember kabur, pasaran akan beralih fokus kepada situasi semasa. Keesokan pagi masih ada laporan keuntungan Microsoft dan Google—jika laporan keuntungan memberi isyarat bahawa komersialisasi AI bergerak lebih pantas daripada jangkaan pasaran. Maka, memang boleh diharapkan satu gelombang pergerakan harga sebelum perjalanan promosi Anthropic.

Pemimpin Tertinggi Iran, Ayatollah Khamenei, bertemu dengan pejabat keselamatan tertinggi, menegaskan semula syarat-syarat untuk mengakhiri perang terhadap Amerika, serta membahas pengurusan Selat Hormuz. Kelihatan bahawa pertemuan para pemimpin tentera Saudi, Turki, dan Pakistan ke Iran semalam telah memberi kesan tertentu. Sebenarnya, Iran sangat menghargai pertemuan ini dengan negara-negara anggota Perjanjian Mekah. Selama bertahun-tahun, Iran telah berusaha membangun satu tatanan kawasan yang mengasingkan Israel dan mengeluarkan Amerika. Pertemuan hari ini merupakan satu langkah ke arah itu, walaupun hanya langkah kecil. Kini, mungkin bentuknya masih lebih penting daripada substansinya. Namun, perbezaan masih wujud. Menurut The New York Times semalam, juruunding Qatar sedang mendorong satu perjanjian bertahap yang merangkumi serangkaian konsesi saling antara AS dan Iran dalam tempoh lima hari, termasuk pembukaan semula laluan pelayaran komersial di Selat Hormuz oleh Iran, serta pencabutan blokade maritim AS terhadap pelabuhan Iran. Halangan utama perjanjian ini ialah urutan tepat tindakan konsesi yang diambil oleh kedua-dua belah pihak. Sebelum ini, Iran menyatakan pesimis terhadap kemungkinan mencapai perjanjian, kerana bimbang bahawa selepas membuat konsesi, ia masih mungkin mengalami serangan tentera baru. Titik penting seterusnya ialah keputusan pilihan raya Israel yang akan diumumkan, dengan fokus utama pada arah pergerakan Netanyahu.