Saya meragukan bahawa gelombang bull berikutnya mungkin akan membuat ramai peniaga lama meragui kehidupan mereka. Dulu, ketika pasaran bear, kita masih boleh saling meyakinkan kerana keseluruhan pasaran sedang turun. Masa depan mungkin berbeza. BTC naik, tetapi altcoin anda tidak bergerak. ETH naik, tetapi altcoin anda terus turun. Akhirnya, apabila giliran sektor berpindah tiba, tetapi apabila giliran anda, dana sudah berpindah ke cerita seterusnya. Yang paling menyakitkan bukanlah pasaran bear, tetapi apabila semua orang sedang membuat keuntungan, sementara anda memegang banyak aset yang disebut sebagai "nilai", dan memandang secara pasif semasa bull market berlalu melalui akaun anda. Saya sebenarnya tidak pesimis mengenai pergerakan kripto masa depan, malah percaya bahawa industri ini masih mempunyai ruang perkembangan yang besar. Tetapi ada satu perkara yang mesti diakui: Perkembangan industri yang semakin baik tidak lagi bermaksud sama dengan sama ada peniaga kecil seperti kita boleh mendapat keuntungan. Dulu, projek sedikit dan dana banyak—sama ada anda membeli altcoin apa sahaja, kemungkinan besar harganya akan dinaikkan. Sekarang, projek muncul satu demi satu, dan token lama terus dilepaskan. Jika dana baru tidak mencukupi, dari manakah dana yang cukup untuk melepaskan semua posisi yang terperangkap? Oleh itu, kini saya kurang tertarik untuk menunggu bila bull market akan tiba. Saya lebih tertarik untuk tahu: apabila bull market berikutnya tiba, siapakah yang akan dimaksudkan untuk mendapat keuntungan, dan siapakah yang akan dimaksudkan untuk membayar? Dulu, kita selalu percaya bahawa jika kita bertahan melalui bear market, kita pasti akan menunggu bull market. Kini, saya semakin meragui—ada kemungkinan sesetengah orang bertahan melalui bear market, tetapi akhirnya mati di dalam bull market.

Saya juga pernah begitu di awal, apabila posisi besar, terpaksa segera tambah margin kerana takut dibersihkan. Tetapi kesudahannya, semuanya akhirnya dibersihkan. Dulu saya fikir, dengan posisi sebesar ini, institusi pasti mempunyai pengurusan risiko yang lebih profesional. Namun kemudian saya sedar, apabila posisi menjadi besar, sikap mental tetap tidak seimbang. Semakin berat posisi, semakin ingin segera tambah margin apabila terancam dibersihkan; semakin banyak margin ditambah, semakin susah untuk menutup kerugian. Kesudahan akhirnya hampir selalu sama: Sama ada anda pedagang kecil atau institusi, jika salah arah, tetap akan dibersihkan. Oleh itu, pada akhirnya, perdagangan bukanlah soal keberanian, tetapi soal saiz posisi dan disiplin.

DOGE #DOGE sudah boleh dibuka posisi! DOGE kini patut dimasukkan semula ke senarai pilihan anda. Bukan kerana “DOGE ada cerita baharu lagi” Sebaliknya—ia tidak ada cerita baharu sama sekali; sejarahnya sendiri adalah cerita terbesarnya. Pada 2021, ia naik dari kedudukan yang tidak diperhatikan hingga mencapai kira-kira USD 0.74. Lalu apa yang berlaku? Jatuh. Jatuh lagi. Penarikan semula sejarah pernah melebihi 75%, tetapi apabila kitaran kembali memanas, ia kembali muncul. Yang lebih menarik ialah tahun 2024. DOGE meningkat sebanyak kira-kira 275% sepanjang tahun, dengan bulan November sahaja meningkat 168.7%. Nilai terbesar benda ini bukanlah teknologinya yang hebat. Melainkan: Kesedaran yang tinggi, likuiditi yang besar, komuniti yang lama—apabila pasaran menjadi gila, dana dengan mudah akan teringat kepadanya. Oleh itu, saya melihat DOGE, saya tidak suka menebak berapa peratus ia akan naik esok. Saya lebih suka menyelidiki satu soalan: Jika gelombang pasaran seterusnya kembali memasuki kegilaan massa, apakah Meme lama seperti DOGE akan menjadi pilihan yang paling dikenali oleh dana semula? Sejarah tidak membuktikan masa depan, tetapi sekurang-kurangnya membuktikan satu perkara: Apabila DOGE gila, ia benar-benar tidak masuk akal.

Data kali ini dari BNB Chain memang patut diperhatikan. Dalam 30 hari terakhir, arus masuk bersih RWA melebihi $460 juta, menduduki tempat pertama di antara rantai utama, bahkan melebihi Ethereum, Stellar, dan Polygon. Tentu saja, satu data tidak boleh secara langsung mewakili seluruh kekuatan sebuah rantai, tetapi sekurang-kurangnya ia menunjukkan satu perkara: Apabila RWA bergerak dari konsep kepada dana sebenar dan aplikasi sebenar, BNB Chain bukan lagi sekadar "produk sampingan ekosistem pertukaran", tetapi sedang perlahan-lahan menempatkan dirinya dalam persaingan rantai awam. Keberterusan ini akan dilihat daripada data seterusnya.

Ringkasan keuntungan dan kerugian dalam beberapa tahun terakhir: Dunia kripto tidak memiliki angin populer yang abadi, hanya siklus yang terus berubah. Kurang bersombong, lebih banyak menyelidiki. Kurang bertaruh habis-habisan, lebih banyak menyimpan cadangan. Kurang percaya cerita, lebih banyak melihat data. Mendapatkan keuntungan adalah bakat, tetapi bertahan hidup lama adalah bakat sejati.

Semakin lama, pandangan saya tentang pelaburan jangka pendek dan jangka panjang menjadi semakin ringkas: Kira-kira 70% dana hanya digunakan untuk spot, sebagai posisi inti. Bahagian ini tidak sering diubah-ubah, fokus pada tren besar. Selagi logik utama tidak berubah, jangan mudah keluar hanya kerana fluktuasi jangka pendek 20% atau 30%. Sebab tren besar biasanya tidak dihasilkan melalui operasi kerap. Kira-kira 20% sebagai dana fleksibel. Prinsipnya mudah: jangan tambah posisi sehingga harga jatuh ke kawasan kos perancangan saya; baru masuk secara berperingkat apabila mencapai titik yang telah ditetapkan. Ini dilakukan untuk mengelakkan mengejar harga yang semakin naik atau menambah posisi semakin jatuh, sehingga akhirnya seluruh posisi terkumpul di separuh jalan. Kurang daripada 10% sahaja digunakan untuk kontrak. Kontrak bukan untuk membalikkan keadaan, tetapi untuk meningkatkan kecekapan penggunaan dana dan melatih disiplin pelaksanaan. Posisi dikawal di bawah 10%, dengan had jumlah posisi—maksimum 4 transaksi pada masa yang sama. Dua daripadanya boleh menjadi posisi jangka panjang jangka bawah, dipertahankan selagi logiknya tidak berubah; dua lagi diproses mengikut disiplin jangka pendek, dengan tetap menetapkan take-profit dan stop-loss. Apabila transaksi jangka pendek untung, keluarlah apabila waktunya—jangan menjadi sombong kerana untung, dan jangan cuba mengejar keuntungan kedua dengan mempertahankan posisi semalaman. Apabila rugi, akui kesilapan—segera keluar apabila stop-loss terpicu, jangan tambah posisi untuk meratakan kos, dan jangan meningkatkan saiz posisi seterusnya hanya kerana satu kerugian. Saya semakin yakin bahawa yang paling penting dalam pelaburan bukanlah sentiasa membuat ramalan betul, tetapi mampu menanggung kerugian apabila salah, dan mampu mempertahankan posisi apabila betul. Pengagihan posisi pada dasarnya memberi ruang cadangan: Spot menikmati tren, dana fleksibel menunggu peluang, kontrak bermain dengan saiz kecil. Dengan cara ini, walaupun ramalan jangka pendek salah, ia tidak akan mengancam kemampuan hidup akaun keseluruhan. Satu petuah terakhir: Jangan biarkan emosi jangka pendek mempengaruhi posisi jangka panjang!

Projek semakin berkurang, kandungan Twitter semakin serupa, sudah tiba masanya kita menyesuaikan cara belajar dan strategi pelaburan kita. Dalam pasaran kripto sebelum ini, projek dan naratif baharu sentiasa muncul berterusan, dan kita boleh memanfaatkan jurang maklumat untuk menangkap banyak peluang. Tetapi kini, projek berkurang dan naratif berulang, hanya dengan menggulirkan Twitter dan mengejar tren terkini, kecekapan semakin rendah. Berikut adalah beberapa penyesuaian yang perlu dilakukan: 1. Alihkan fokus dari kuantiti maklumat kepada kedalaman penyelidikan. Kurangkan pengguliran kandungan berulang, dan lebih banyak teliti asas projek, arus dana, serta struktur pasaran untuk membina sistem penilaian sendiri. 2. Alihkan fokus dari mengejar projek baharu kepada memperhatikan peluang yang sedia ada. Jangan hanya memfokuskan pada token baharu, tetapi juga perhatikan projek lama yang terus mengembangkan produk, meningkatkan pendapatan, dan nilai pasaran yang telah ditekan. 3. Alihkan fokus dari menyelidiki naratif kepada menyelidiki arus dana. Kurangkan mendengar cerita, dan lebih banyak perhatikan volume perdagangan, agihan koin, arus dana, serta pelepasan token untuk menilai permintaan sebenar dan ekspektasi pasaran. 4. Alihkan fokus dari mengejar gandaan tinggi kepada mengutamakan nisbah risiko-keuntungan. Apabila peluang berkurang, perlu meningkatkan piawaian pemilihan, dengan mengutamakan penilaian, margin keselamatan, dan pengurusan posisi. 5. Alihkan fokus dari mengikuti pandangan orang lain kepada mempelajari kaedah mereka. Jangan lagi fokus pada apa yang orang lain beli, tetapi teliti mengapa mereka membeli, kapan mereka menjual, dan bagaimana mereka menghadapi kesilapan penilaian. 6. Alihkan fokus dari perdagangan kerap kepada bersabar menunggu peluang. Jika tiada peluang yang sesuai, kurangkan aktiviti perdagangan dan gunakan masa untuk belajar, sambil menyimpan modal untuk peluang yang lebih pasti. Dahulu, kita bergantung pada jurang maklumat; di masa depan, kita akan lebih bergantung pada kedalaman pemahaman, penilaian bebas, dan disiplin perdagangan. Kondisi pasaran telah berubah—kaedah belajar dan pelaburan juga perlu dinaikkan tahapnya.

Dulu, dunia kripto dipenuhi dengan projek; KOL hanya perlu rajin, dan sekadar menghantar maklumat pun sudah boleh mengumpul peminat. Sekarang, projek semakin terkonsentrasi, maklumat semakin telus, dan AI pula semakin menurunkan rintangan dalam penghasilan kandungan. Di masa depan, mereka yang paling mudah tersingkir ialah mereka yang hanya mengulangi perkataan orang lain. Lindungan sejati KOL bukanlah bilangan peminat, bukan frekuensi kemas kini, bahkan bukan sekadar menangkap dua atau tiga kripto yang naik seratus kali ganda, tetapi keupayaan penilaian, kepercayaan, dan pengalaman penyelidikan yang telah dikumpulkan secara berterusan dan sukar disalin oleh orang lain. Dengan kata lain, dulu kita hidup dari jurang maklumat; di masa depan, kita perlu hidup daripada jurang pemahaman dan eksekusi.

Adakah anda sedar, kini di dunia kripto, yang paling tidak kekurangan ialah KOL, tetapi yang paling kurang ialah perkara yang patut ditulis. Setiap hari buka Twitter, bukan kognisi maka pola fikir, bukan emosi maka nasihat besar. Sebuah perkara sekecil biji biji, puluhan orang bergilir-gilir menafsirkan, berulang-ulang hanya dengan beberapa kalimat sahaja. Ramai orang berpendapat KOL semakin kurang berkualiti, tetapi saya justru berpendapat, bukan KOL tidak mahu menulis kandungan bermakna, tetapi keseluruhan industri sudah tidak mampu menyokong sebanyak ini pencipta kandungan. Dan saya boleh katakan dengan jelas: di masa depan, ini bukan sahaja akan menjadi norma, malah akan menjadi lebih teruk lagi. Mengapa? Ingat beberapa tahun lalu, apabila satu sektor menjadi popular, puluhan bahkan ratusan institusi berhimpun masuk, dan dalam satu bidang yang sama boleh muncul puluhan pesaing. NFT, DeFi, cross-chain, GameFi—manakah sektor yang tidak begitu? Pada masa itu, maklumat adalah yang paling tidak kekurangan di pasaran. Hari ini projek ini mendapat pendanaan, esok projek itu mengupgred, lusa pula ada kerjasama strategik, pelancaran airdrop, atau penerbitan token. Walaupun semua orang membuat kandungan yang homogen, masih ada projek berbeza, sudut berbeza, dan maklumat berbeza untuk ditemui. Tetapi masalah sekarang apakah? Selepas beberapa gelombang pasaran naik dan turun, pasaran perlahan-lahan telah menapis. Banyak projek mati, berhenti, atau yang masih hidup pun masuk ke keadaan separuh mati. Pihak rasmi tidak mengemas kini, komuniti tiada lagi, produk tiada yang gunakan. Dulu puluhan pesaing dalam satu sektor, kini mungkin hanya tinggal beberapa yang aktif sahaja. Selain itu, walaupun projek baru masih terus muncul, projek yang benar-benar inovatif, mempunyai pengguna, dan kemajuan berterusan tidak sebanyak yang kita bayangkan. Projek boleh mati, sektor boleh sejuk, tetapi KOL tidak boleh berhenti mengemas kini. Dulu puluhan projek menyokong sekumpulan pencipta kandungan; kini mungkin puluhan pencipta kandungan berputar-putar menulis tentang beberapa isu hangat sahaja. Anda tulis, saya tulis; saya tulis, dia tulis. Satu berita boleh ditafsirkan sebagai sepuluh kebaikan; satu pengemasan produk biasa boleh dijadikan revolusi industri; bila tiada lagi perkara untuk ditulis, beralih kepada perbincangan emosi, kognisi, pola fikir, dan kehidupan. Bukan bermaksud kandungan ini tiada nilai sama sekali—tetapi apabila bekalan maklumat bernilai berkurang sementara pengeluaran kandungan tidak berkurang serentak, maka pengairan semakin menjadi-jadi. Lebih realistik lagi, banyak pendapatan KOL bergantung kepada paparan, trafik, dan kerjasama komersial. Walaupun tiada perkara baru yang patut dibincangkan, mereka tetap perlu mengekalkan frekuensi pengemasan demi mengelakkan penurunan trafik. Pada akhirnya, ini adalah hasil perubahan hubungan permintaan dan penawaran kandungan semasa industri bergerak dari pertumbuhan liar menuju kedewasaan. Dulu terlalu banyak maklumat—semua orang berebut untuk mengongsikan. Kini maklumat berkualiti terhad—semua orang berebut untuk menafsirkan. Di masa depan, yang benar-benar langka mungkin bukan lagi siapa yang paling up-to-date atau paling kerap mengemas kini, tetapi siapa yang mampu menyaring daripada kebisingan itu apa yang benar-benar bernilai. Sebabnya, output kandungan setiap hari tidak bermakna output bernilai setiap hari.

Pasaran kripto terlalu penuh unsur perjudian, semuanya! Dua hari yang lalu, seorang adik beradik berkata kepadaku bahawa dia baru sahaja mendapat keuntungan 300,000 dolar, tetapi hari ini, semasa panggilan suara, dia berkata dia telah kehilangan semuanya dan kini hanya tinggal 70,000 hingga 80,000 dolar. Eh, berhentilah berjudi, kawan-kawan! Berkenaan kontrak, saya akan berkata jujur: jika anda mempunyai modal 10,000 dolar, jumlah dana kontrak yang boleh anda gunakan sekali gus hanyalah 100U! Langsung masuk dengan leverage 20x, 50x, atau 100x—hidup mati sudah ditakdirkan, kaya miskin bergantung pada nasib…