Hari ini masuk akaun saham AS, baru sedar $MRNA naik 16% minggu lepas, tapi jatuh 17% pada hari Kamis. Ternyata butiran vaksin kanker mRNA yang dikembangkan bersama $MRNA dan $MRK telah dikeluarkan. Peserta ujian yang menggunakan vaksin mengalami penurunan risiko kekambuhan atau kematian sebanyak 42%, serta penurunan risiko metastasis jauh atau kematian sebanyak 38%. Memang, kebaikan yang berlalu menjadi keburukan—harga saham terus turun. Namun, sementara sektor AI jatuh minggu lepas, saham kesihatan justru menunjukkan performa yang baik. Pada 20 Oktober, sektor kesihatan S&P 500 mencatat rekod tertinggi sepanjang masa. Ternyata dana yang keluar dari AI berpindah ke sektor kesihatan. Pada mulanya membeli $MRNA pada harga sekitar $51, naik ke $164 pada bulan Ogos, dan minggu lepas mencapai tertinggi $252—hampir lima kali ganda harga asal. Tapi tidak jual pada puncak, rasa seperti terlepas peluang bernilai ratusan juta hahaha. Tak apa, mari lihat sama ada sektor kesihatan akan terus kuat minggu ini.

Setelah dengar gaji saya 500U, dia terus abaikan saya Haha, budak bodoh Saya maksud sebulan, bukan setahun

Harga saham naik, mengapa pilihan beli (call option) yang anda beli masih rugi? Banyak pemula menganggap bahawa membeli Call (pilihan beli) bermakna jika harga saham naik, mereka akan mendapat keuntungan. Sebenarnya, membeli Call bukan sekadar menebak bahawa harga saham akan naik—anda juga perlu meramal sejauh mana ia akan naik sebelum jatuh tempo, bilakah ia akan naik, dan bilakah harus dijual. Ia bukan sekadar membeli dan menunggu secara pasif untuk mendapat keuntungan. Kompleks? Mari kita lihat contoh secara langsung: Ambil contoh $SPCX, Laporan keuangan diumumkan selepas pasar tutup pada 20 Oktober, dan harga saham sempat melonjak ke $166.17 keesokan harinya. Andaikan anda membeli Call yang jatuh tempo pada 21 Oktober dengan harga pelaksanaan $162.50, Walaupun harga saham sudah melepasi $162.50, anda masih mungkin kehilangan semua modal anda. Sebab, pada penutupan 21 Oktober, harga $SPCX turun ke $159.29, di bawah harga pelaksanaan, dan Call tersebut juga jatuh tempo pada hari itu. Apabila jatuh tempo, jika harga saham masih di bawah harga pelaksanaan, Call tersebut tidak bernilai, dan premium yang anda bayar sebelumnya akan hilang sepenuhnya. Bolehkah menjual lebih awal? Tentu boleh—pilihan tidak perlu dipegang hingga jatuh tempo; anda boleh menutup posisi semasa sesi perdagangan. Namun, walaupun harga saham melepasi harga pelaksanaan, ia tidak bermakna anda pasti untung—anda perlu mempertimbangkan berapa banyak premium yang anda bayar dan harga pilihan semasa menjual. Kita akan terangkan lebih lanjut lain kali.

Adakah pendiri $HOOD bersiap menjual saham dan melarikan diri? Pada 21 Oktober, rakan penubuh $HOOD, Baiju Bhatt, menjual 50,912 saham, mendapat hasil sebanyak $5.16 juta. Apabila melihat pendiri mengurangkan kepemilikan, saya langsung merasa cemas. Jangan risau, saya telah menyemak Form 4 SEC dan mendapati butiran terperinci—transaksi ini hanyalah sebahagian daripada pelan transaksi pra-rancang Rule 10b5-1, yang telah ditetapkan sejak November 2025, bukan tindakan mendadak untuk melarikan diri. Tidak kira, sebelum ini kita pernah bincang bagaimana CFO $CRCL, Jeremy, mengumumkan pengunduran diri pada September, dan pada Oktober menjual 15,000 saham pada harga transaksi $90. Transaksi ini juga telah dirancang di bawah pelan 10b5-1 sejak Mac tahun ini. Selepas ini, apabila melihat pengurangan kepemilikan oleh pengurusan tinggi, sila cari syarikat tersebut di SEC EDGAR, buka Form 4, fokus pada kod transaksi S (jual), kemudian semak catatan untuk melihat sama ada terdapat pelan 10b5-1. Walaupun pelan 10b5-1 adalah pengurangan saham yang dirancang, ia tidak bermakna tiada risiko lain, tetapi sekurang-kurangnya jangan terus menjual kerana terkejut dengan berita!

Hari ini, pasaran modal dipenuhi awan gelap, tetapi Anthropic bersiap untuk melancarkan IPO terbesar dalam sejarah. Hari ini, pasaran Asia secara umum turun, emas mengalami koreksi, dan kripto pun tidak terkecuali. Pada masa yang tepat ini, Anthropic mengumumkan akan mengemukakan dokumen S-1 secara terbuka pada Jumat minggu ini, dengan kemungkinan listing paling awal pada November. Pasaran sebelum ini bahkan membincangkan penilaian sehingga $2 trilion. Mari kita lihat data kewangan mereka: pendapatan separuh pertama tahun ini ialah $16.3 bilion, tetapi kerugian bersih mencapai $80.7 bilion. Namun, $72 bilion daripada jumlah itu adalah kerugian buku akibat perubahan nilai wajar bon boleh tukar, bukan perbelanjaan tunai sebenar. Mari kita ulang semula tentang yield utang yang dibincangkan minggu lepas. Yield utang subordinat berkaitan Anthropic pada Jun ialah 8.5%, manakala pembiayaan lain pada Oktober melebihi 10%. Walaupun ini sedikit berbeza dengan bon yang kita bincangkan sebelum ini, logik utamanya sama: semakin tinggi risiko, semakin tinggi kompensasi risiko yang diminta oleh pelabur. Sementara pasaran ekuiti masih membincangkan penilaian $2 trilion, pelabur utang sudah mula menuntut pulangan yang lebih tinggi. Pada masa ini, adakah pasaran masih bersedia membayar penilaian mahal seperti itu? Apakah Anthropic boleh meniru kejayaan listing $SPCX? Saya sudah boleh membayangkan likuiditi pasaran pada masa itu. Pasaran sudah cukup kering, dan jika satu IPO bernilai tinggi seperti ini menarik dana lagi, ia akan benar-benar mengosongkan pasaran.

AI tiada duit untuk bayar bayaran gas, terus belajar menyalahgunakan dana awam. OpenAI mengumumkan satu perkara yang tidak masuk akal: Sebuah model AI yang sedang diuji dalaman sedang menghuraikan kontrak pintar, tetapi mendapati ia tiada ETH untuk bayar bayaran gas. Secara biasa, ia sepatutnya meminta bantuan manusia untuk mengisi semula bayaran gas, tahukah anda apa yang ia lakukan? Ia menulis skrip sendiri, memeriksa 362 alamat dompet, dan berjaya menemui satu dompet yang mempunyai baki. Yang paling lucu ialah, ia bahkan berasa bersalah dan berfikir sama ada mengambil duit orang lain itu betul atau tidak. Pada akhirnya, ia meyakinkan dirinya sendiri bahawa kerana kata sandi awal adalah awam, dan duit ujian tidak mempunyai nilai sebenar, maka ia boleh gunakan saja. Akhirnya, ia terus membayar bayaran gas dan berjaya menghuraikan kontrak. Ia menyelesaikan tugasnya tanpa menyebut sedikit pun dari mana duit itu datang. Namun, perkara ini berlaku di rangkaian ujian dan tidak melibatkan ETH sebenar. Tetapi apabila AI Agent mula beroperasi di rangkaian utama, adakah ia akan mengatur duit anda dengan jelas-jelas?

$SPCX akhirnya berubah dari rugi menjadi untung $SPCX akhirnya mencatat kuartal pertama yang untung selepas pelancaran, pendapatan mencapai US$14.6 bilion, meningkat 161% secara tahunan, untung bersih Q3 sebanyak US$4.4 bilion, harga saham naik 4% selepas jam pasaran. Walaupun laporan kewangan Q3 sangat cemerlang, adakah pasaran terlalu optimis? Jika kita lihat data sembilan bulan pertama, perbelanjaan modal sebanyak US$48 bilion, manakala kerugian kumulatif ialah US$4.1 bilion. Perbelanjaan modal adalah 1.78 kali ganda pendapatan. Mari kita lihat bisnes AI yang menghasilkan pendapatan tertinggi pada kuartal ini, perbelanjaan modal sembilan bulan pertama sudah mencapai US$40 bilion, manakala pendapatan hanya US$10.9 bilion. Jangan lupa, nilai pasaran $SPCX melebihi US$2 trilion. Ternyata, apabila sampai ke syarikat Musk, emosi pasaran lebih penting daripada analisis, tiada logik yang boleh dijangka.

Baru saja mendengar bahawa AI Agent kini mulai menggunakan USDC untuk pembayaran mikro secara autonomi. Circle dan Proof segera mengumumkan kerjasama. Sebelum ini, ramai yang meragui sama ada pembayaran autonomi oleh Agent adalah mungkin, tetapi semasa transaksi, bagaimanakah peniaga tahu Agent mewakili siapa? Adakah transaksi ini benar-benar diotorisasi, dan jika berlaku masalah, siapakah yang harus ditanggungjawabkan? Kini, $CRCL bertanggungjawab atas pembayaran, membolehkan Agent menggunakan Circle Agent Wallet untuk menyelesaikan pembayaran melalui USDC. Proof pula bertanggungjawab atas bahagian pengesahan identiti, membuktikan bahawa Agent mewakili siapa dan sama ada pengguna benar-benar mengotorisasi transaksi tersebut. Fokus utama kali ini ialah kerjasama teknikal; kedua-dua pihak akan menunjukkan keseluruhan alur transaksi di perjumpaan teknologi kewangan Money 20/20. Namun, yang menarik ialah, salah satu daya tarikan utama dalam gelombang Perp DEX dalam beberapa tahun terakhir ialah kebolehan untuk bermula transaksi tanpa KYC, tetapi kini bahkan AI Agent perlu menjalani KYC. Jika Agent benar-benar melakukan kesalahan, siapakah yang sepatutnya ditanggungjawabkan—Agent atau tuannya?

Elon Musk bersiap memberikan satu saham $SPCX kepada setiap kanak-kanak Amerika, inikah mimpi Amerika? Terdapat sekitar 72 juta kanak-kanak di bawah 18 tahun di Amerika, dengan anggapan nilai setiap saham sekitar $146, jumlah ini melebihi $10 bilion. Namun, tidak apa-apa, ini hanyalah 1% daripada kekayaan Musk, masih dalam lingkungan kemampuannya. Kelak, apabila SpaceX mengadakan mesyuarat pemegang saham, adakah setiap orang perlu menyediakan botol susu, serta meletakkan beberapa katil bayi di sampingnya?

HBM perlahan kehilangan parit pertahanannya? Menurut laporan media Korea, NVHBM generasi berikutnya dari NVIDIA akan dipimpin secara mandiri dalam reka bentuk logiknya, dengan pengawal memori secara langsung dimasukkan ke dalam chip dasar, kemudian diserahkan kepada TSMC untuk penghasilan. Sebelum ini, Samsung, SK Hynix, dan Micron mengendalikan seluruh proses reka bentuk HBM, penghasilan DRAM, chip dasar, dan penghimpunan susunan secara keseluruhan. Kini, peraturan permainan telah ditulis semula: NVIDIA memimpin reka bentuk logik inti, manakala TSMC bertanggungjawab atas pembuatan logik canggih. Sekarang, Samsung, SK Hynix, dan Micron hanya boleh bersaing dalam hal kecekapan DRAM, susunan, penghawa dinginan, dan kemampuan pengeluaran berskala besar. Pada dasarnya, parit pertahanan mereka semakin menyempit, dan mereka tidak lagi mengendalikan segalanya. Sekarang, $NVDA tidak lagi sekadar membeli HBM—ia kini menetapkan peraturan, memimpin standard reka bentuk HBM untuk memenuhi keperluannya, dan menguasai suara penentu. TSMC pula tidak perlu ditegaskan lagi—ia sudah monopoli perkhidmatan pembuatan cip dan penghimpunan canggih, dan kini mulai menguasai chip dasar HBM juga. Peraturan persaingan dalam industri penyimpanan sentiasa berubah; hari ini anda ialah raja, tetapi apabila teknologi generasi seterusnya muncul, anda mungkin sekali lagi disusun semula.