Kajian Baru: Intel $INTC, harga sasaran US$125, pendapatan CPU server pada 2030 boleh mencapai US$50 bilion! CPU yang diabaikan oleh AI kini semakin dibutuhkan oleh agen pintar. Pada hari Isnin, saham Intel $INTC naik sekitar 4%, menutup pada sekitar US$90.50. Kenaikan ini didorong oleh penilaian “beli” dan harga sasaran US$125 yang diberikan oleh analis teknologi terkenal, Pierre Ferragu dari New Street Research. Harga sasaran ini dihitung berdasarkan keuntungan per saham yang dijangka sebanyak US$7.10 pada 2030, dengan nisbah harga-ke-keuntungan (P/E) 25 kali, yang memberikan ruang kenaikan sekitar 38% dari harga semasa. Pada masa yang sama, Intel mengumumkan pengambilalihan syarikat perisian kuantum Israel, Classiq, dan akan mengumumkan laporan keuntungan kuartalan ketiga pada hari Kamis ini—gabungan beberapa perkara ini menjadikan Intel salah satu saham semikonduktor yang paling dibincangkan di X. Argumen utama Ferragu sangat bertentangan dengan persepsi umum. Selama tiga tahun terakhir, pasaran secara meluas menganggap era AI adalah era GPU, dengan CPU menjadi terpinggirkan dan Intel sebagai pihak yang paling rugi. Namun, beliau berpendapat bahawa agen AI sedang mengubah pola ini. Berbeza dengan pelatihan model besar, agen AI semasa melaksanakan tugas memerlukan banyak pemanggilan alat, akses ke pangkalan data, pelaksanaan kod, dan pemprosesan pelbagai pertimbangan logik—tugas-tugas inilah yang menjadi kekuatan CPU. Semakin ramai agen, semakin banyak CPU server yang diperlukan di pusat data. Menurut pengiraannya, pada 2030 pasaran CPU server mungkin melebihi US$220 bilion; jika Intel memperoleh 20% hingga 25% bahagian pasaran, pendapatan CPU servernya boleh mencapai sekitar US$50 bilion. Kapasiti produksi adalah garis utama lain. Ferragu menganggarkan bahawa kapasiti CPU server Intel pada 2027 akan meningkat lebih daripada 50%, berasal daripada pelepasan kapasiti proses Intel 3, pengeluaran berskala besar proses 18A, serta pengalihan sebahagian kapasiti yang sebelumnya digunakan untuk chip PC ke arah server. Ini sangat penting: jika permintaan CPU benar-benar meningkat dan kapasiti produksi mampu mengikutinya, Intel berpeluang mendapat keuntungan baik dari segi harga dan pangsa pasaran. Pengambilalihan Classiq pula merupakan petunjuk lain. Intel tidak mengumumkan harga transaksi, tetapi menurut media Israel Calcalist dan Bloomberg, nilai transaksi sekitar US$2.3 bilion, dibayar dengan kombinasi tunai dan saham, dan dijangka selesai pada separuh pertama 2027. Pengiraan kuantum masih jauh daripada komersialisasi, tetapi transaksi ini menunjukkan bahawa Intel sedang membina kemampuan perisian untuk komputasi generasi seterusnya. Perbezaan pandangan antara yang optimis dan pesimis sangat jelas. Pihak yang optimis berpendapat bahawa penilaian semasa Intel masih mencerminkan naratif “kalah dalam AI”; apabila permintaan CPU server dinyalakan semula oleh agen pintar, potensi pemulihan keuntungan akan sangat besar. Pihak yang pesimis pula menunjukkan bahawa AMD $AMD telah meningkatkan pangsa pasarnya secara ketara dalam pasaran CPU server, manakala cip buatan sendiri berasaskan arsitektur Arm juga semakin popular di kalangan penyedia awan—maka tidak mudah bagi Intel untuk mempertahankan pangsa lebih daripada 20%. Selain itu, ramalan keuntungan per saham pada 2030 masih empat tahun lagi; terdapat banyak ketidakpastian dalam kecekapan proses, perbelanjaan modal, dan pelaksanaan. Intel telah berkali-kali menangguhkan nod proses dalam beberapa tahun terakhir, dan pasaran masih meragui kemampuan pelaksanaannya. Secara sejarah, hubungan antara CPU dan akselerator telah berbalik beberapa kali. Pada awalnya, GPU hanyalah kad grafik, kemudian menjadi penggerak utama komputasi; kini persoalannya ialah, apabila fokus AI beralih daripada pelatihan kepada inferens dan agen pintar, adakah CPU akan kembali ke pusat pentas? Ferragu meletakkan tekaannya pada arah ini. Tiga perkara yang perlu diperhatikan seterusnya: pendapatan dan pandangan perniagaan pusat data dalam laporan keuntungan Intel pada hari Kamis ini; kecekapan proses 18A dan kemajuan pelanggan luar; serta sama ada penyedia awan menyebut peningkatan permintaan CPU akibat agen pintar dalam laporan keuntungan mereka. Adakah agen AI benar-benar akan menjadikan CPU penting semula? Menurut anda, adakah Intel merupakan peluang nilai tersembunyi kali ini, atau sekadar perangkap “murah ada sebabnya”?
