Laporan VC Vital Signs dari Galaxy Research (23 Okt) menonjolkan paradoks pendanaan kripto pada Q3 2026: penilaian permulaan mencapai paras tertinggi sepanjang sejarah, manakala saiz urusniaga median turun 40%. Tiga kesimpulan utama: 1. Urusniaga peringkat awal masih aktif. Putaran pre-seed menyumbang ~25% daripada semua urusniaga, berbanding 24% untuk syarikat peringkat akhir. Angka-angka ini mencerminkan bilangan urusniaga, bukan modal yang dilaburkan, jadi ia tidak bermaksud pre-seed menarik lebih banyak pendanaan. 2. Penilaian meningkat semasa saiz urusniaga mengecil. Penilaian syarikat kripto yang disokong VC mencapai ~$90 juta, tertinggi dalam set data yang dipantau. Sementara itu, saiz urusniaga median turun dari $5 juta pada Q2 kepada $3 juta pada Q3, turun 40%. Indikator-indikator ini mengukur perkara yang berbeza: penilaian mencerminkan nilai yang disepakati oleh syarikat semasa penggalakan modal, manakala saiz urusniaga mengukur modal yang dikumpulkan. Perbezaan ini mungkin menunjukkan bahawa dana masih menerima penilaian tinggi tetapi lebih berhati-hati tentang jumlah yang mereka keluarkan. Perubahan dalam komposisi syarikat yang disurvei juga boleh mempengaruhi data. 3. Pendanaan VC bukanlah aliran masuk pasaran token. Kebanyakan urusniaga melibatkan ekuiti syarikat atau perjanjian pelaburan peribadi, dengan penilaian, pengagihan, dan jadual pembukaan yang berbeza. Kenaikan penilaian permulaan tidak secara automatik bermaksud FDV token yang lebih tinggi, mahupun membuktikan bahawa kitaran bull altcoin baru telah bermula. Jika tren ini berterusan, permulaan kripto mungkin masih dapat menggalakkan modal pada penilaian yang relatif tinggi, tetapi dengan putaran yang lebih kecil dan tekanan yang lebih besar untuk menggunakan modal secara efisien. Sumber: Galaxy Research, VC Vital Signs, 23 Okt 2026.