Saya tidak fikir model perbendaharaan bitcoin korporat telah mati. Saya fikir pasaran sedang memperlihatkan perbezaan antara syarikat-syarikat yang benar-benar percaya pada $BTC dan yang hanya meniru panduan Michael Saylor. Apabila syarikat-syarikat perbendaharaan bitcoin diperdagangkan pada premium, mereka boleh mengumpul modal, mengeluarkan saham, atau menggunakan hutang untuk mengumpul lebih banyak BTC. Selagi pelabur bersedia membayar premium itu, strategi ini kelihatan cemerlang. Tetapi apakah yang berlaku apabila premium hilang? Harga saham turun, mengumpul modal baharu menjadi lebih sukar, kewajipan hutang kekal, dan syarikat-syarikat mungkin mendapati diri mereka menjual aset yang sepatutnya dipegang dalam jangka panjang. Di situlah letaknya masalahnya. Anda tidak boleh membina strategi perbendaharaan yang mampan hanya berdasarkan hingar-bingar pasaran. Jika keseluruhan model perniagaan anda bergantung kepada pelabur yang terus menilai saham anda lebih tinggi daripada bitcoin yang anda pegang, anda terdedah apabila suasana berubah. Penjualan baru-baru ini juga menimbulkan soalan penting: adakah syarikat-syarikat ini menjual kerana kehilangan keyakinan terhadap bitcoin, atau kerana struktur kewangan mereka meninggalkan mereka tanpa pilihan lain? Ini adalah dua situasi yang sangat berbeza. Saya juga percaya kita perlu membezakan antara syarikat-syarikat yang membuat keputusan strategik untuk mengurangkan hutang dan yang meninggalkan model perbendaharaan sepenuhnya. Pengambilan utama saya ialah ini: keyakinan terhadap bitcoin tanpa pengurusan kewangan yang baik tidak cukup. Strategi telah membina pendekatannya berdasarkan pasaran modal dan pengumpulan bitcoin, tetapi tidak semua syarikat mempunyai akses, toleransi risiko, atau kemampuan yang sama untuk bertahan dalam pasaran bear yang panjang. Fasa seterusnya dalam pengambilan bitcoin korporat mungkin kurang berkaitan dengan siapa yang boleh mengumpul paling banyak BTC dan lebih berkaitan dengan siapa yang boleh memegangnya tanpa meletakkan keseluruhan perniagaan pada risiko. Model ini tidak semestinya rosak. Tetapi syarikat-syarikat yang menirunya tanpa memahami risikonya sedang belajar pelajaran yang mahal. Dalam jangka panjang, disiplin kewangan mungkin sama pentingnya dengan keyakinan terhadap bitcoin. Shalom 🙏