Kepentingan utang AS melonjak mendekati paras tertinggi baharu, adakah Fed akan menaikkan suku bunga secara berturut-turut pada Oktober? Kesimpulan saya: Tidak. Walaupun yield utang AS dari jangka 2 tahun hingga 30 tahun semuanya meningkat dengan cepat, dan pasaran pernah mendorong kebarangkalian kenaikan suku bunga Oktober kepada sekitar 70%, jika kita gabungkan pernyataan pejabat, struktur inflasi, dan kenaikan suku bunga tunggal yang baru saja dilakukan pada September, kini tidak ada alasan yang mencukupi untuk menyokong kenaikan suku bunga berturut-turut oleh Fed dalam dua bulan berturut-turut. Isyarat paling penting datang daripada presiden Federal Reserve New York, Williams. Beliau baru-baru ini menyatakan bahawa jika ekonomi berjalan mengikut jangkaan, satu lagi kenaikan suku bunga pada tahun ini adalah sesuai, tetapi kenaikan pada September telah memberikan Fed masa untuk memantau, dan pada peringkat ini tidak perlu bertindak segera. Selepas pernyataan ini, FedWatch menunjukkan kebarangkalian kenaikan suku bunga pada Oktober telah turun dari sekitar 70% kepada sekitar 50%. Mengapa Fed boleh menunggu? Kerana inflasi semasa ini tidak sama sepenuhnya dengan gelombang pada 2022. Pada masa itu, permintaan, pekerjaan, dan harga barangan serta perkhidmatan semuanya mengalami overheating; tetapi kini Core PCE sudah menunjukkan tanda-tanda mencapai puncak dan menurun, dengan tekanan inflasi baru lebih banyak datang daripada ketegangan di Timur Tengah yang mendorong harga diesel dan tenaga. Masalah dengan kejutan pasukan ini ialah: Kenaikan suku bunga boleh meredakan permintaan, tetapi tidak boleh secara langsung menurunkan harga minyak. Oleh itu, jika harga tenaga tidak melonjak lebih lanjut atau tidak merebak secara jelas ke dalam inflasi asas, kos kenaikan suku bunga berturut-turut oleh Fed untuk mengatasi kenaikan harga minyak jangka pendek mungkin lebih besar daripada manfaatnya. Apalagi Fed sudah menaikkan suku bunga pada September, jadi mereka sepenuhnya mempunyai alasan untuk menunggu data sebelum memutuskan sama ada akan bertindak lagi pada Disember. Oleh itu, saya lebih cenderung: Menghentikan kenaikan pada Oktober, sambil mengekalkan kemungkinan satu lagi kenaikan pada Disember. Yang perlu dipantau seterusnya bukanlah seberapa tinggi yield utang AS boleh naik, tetapi sama ada kejutan tenaga akan bermula merebak ke dalam inflasi asas. Jika tidak, sekalipun pasaran utang berperilaku lebih hawkish, Fed mungkin tidak perlu mengikut.
