Kepantasan M2 Menunjukkan Risiko Resesi 70% Saya benar-benar ingin membongkar ini kerana bentuk yang sedang berkembang dalam kepanasan M2 menjadi jauh lebih penting apabila dibandingkan dengan apa yang berlaku di bawah ekonomi. Apa yang Ditunjukkan oleh Carta Carta jangka panjang menunjukkan corak berulang. Kepantasan cenderung meningkat semasa ekspansi, kehilangan momentum, membentuk puncak membulat, kemudian berbalik apabila aktiviti ekonomi melemah. Urutan terkini ialah 1.395 1.407 1.409 1.413 1.415 Kepantasan masih meningkat, jadi berbaliknya belum disahkan. Tetapi keuntungan telah menjadi sangat kecil. Pemecutan semakin berubah menjadi dataran. Kepantasan M2 ialah GDP nominal dibahagi dengan M2. Apabila kepanasan meningkat, aktiviti nominal tumbuh lebih pantas daripada bekalan wang. Apabila ia mendatar, kelebihan itu hilang. Apabila ia menurun, seimbang wang berkembang lebih pantas daripada ekonomi boleh ubah menjadi aktiviti. Mengapa Puncak Membulat Penting Bahagian penting ialah inersia di sebalik bentuk itu. Perniagaan mengekalkan tunai. Bank mengukuhkan pinjaman. Rumah tangga menjadi lebih berhati-hati. Pelaburan melambat. Pembiayaan semula menjadi lebih sukar. Kegagalan bayaran dan kebangkrutan meningkat. Perilaku-perilaku ini saling mengukuhkan satu sama lain. Apabila kepanasan benar-benar berbalik, membalikkannya memerlukan aktiviti nominal untuk mula melampaui M2 semula melalui perbelanjaan, pekerjaan, pelaburan, dan penciptaan kredit yang lebih kuat. Itulah sebabnya puncak membulat yang sebenar sering menjadi penurunan berterusan beberapa suku daripada segera memantul semula. Nombor GDP Perlu Konteks GDP sebenar Q2 meningkat 1.5% dan jualan akhir sebenar kepada pembeli domestik swasta meningkat 4.2%, jadi ekonomi swasta tidak secara meluas menyusut sehingga Jun. Tetapi komposisinya tidak seimbang. Perkhidmatan membawa sebahagian besar kekuatan, dengan kesihatan yang dipimpin oleh hospital dan perkhidmatan doktor menyumbang banyak kepada penyesuaian ke atas. Perbelanjaan barangan disesuaikan ke bawah, import lebih tinggi dan struktur tetap lemah. GDP dolar semasa meningkat 8.0% sementara GDP sebenar hanya meningkat 1.5%, menunjukkan betapa kuatnya aktiviti nominal berbanding output sebenar. Jadi, headline tetap positif sementara bahagian ekonomi yang lebih siklikal sudah melemah. Apa yang Melemah di Bawah • Permohonan Subchapter V meningkat 50% dari tahun ke tahun • Permohonan Chapter 11 komersial meningkat 28% • Hutang rumah tangga hampir $18.8 trilion • Kegagalan bayaran pengguna masih tinggi • Pekerjaan dan perputaran tenaga kerja lemah • Pembiayaan semula masih mahal • M2 sedang mengembang semula sementara kepanasan hampir tidak membaik Tiada satu pun daripada ini secara mekanikal menurunkan kepanasan, tetapi ia mendorong tepat perilaku pertahanan yang akhirnya melakukannya. Kemudian Kejutan Lain Tiba Data kepanasan berhenti di Jun. Data ini tidak termasuk kenaikan faedah Fed pada September, kejutan diesel terbaru, atau sebahagian besar kemerosotan yang berkembang melalui Q3. Kepantasan sudah kehilangan momentum sebelum impuls pembatasan lain tiba. Sekarang perniagaan menghadapi kos tenaga yang lebih tinggi dan pembiayaan yang lebih ketat pada masa yang sama. Fed tidak boleh mencipta diesel atau membaiki rantaian bekalan. Ia hanya boleh melemahkan permintaan cukup untuk menyaingi inflasi. Mengapa Penyesuaian Penting GDP dan M2 disesuaikan secara musiman, dan kepanasan mewarisi penyesuaian kepada kedua-duanya. Jika data tolok kemudian menunjukkan pekerjaan, pendapatan atau GDP nominal lebih lemah daripada anggaran awal, kepanasan historikal juga boleh disesuaikan ke bawah. Apa yang kelihatan seperti dataran hari ini mungkin akhirnya kelihatan seperti permulaan berbalik apabila dilihat semula. Di Mana Kita Berada Kepantasan M2 sahaja tidak membuktikan resesi. Tetapi bentuknya sedang berkembang bersama tekanan kredit, tenaga kerja, kebangkrutan, pembiayaan semula dan tenaga yang mampu mencipta inersia di sebalik penurunan berterusan. Saya meletakkan risiko resesi pada kira-kira 70% bahawa AS sedang menuju ke resesi, jika ia belum bermula dan hanya belum nampak jelas dalam data yang dilihat ke belakang. Jika kepanasan berubah lebih rendah sementara M2 mengembang dan tenaga kerja, kredit, dan penggunaan sebenar melemah, carta-carta ini mungkin telah menunjukkan ke mana ekonomi sedang menuju sebelum data rasmi mengejar ketertinggalannya.