MENGAPA PASAR TIDAK NAIK? Semasa bitcoin berada sekitar US$60,000, tidak terdapat kemerosotan umum di pasaran; modal hanya bergerak lebih pilih-pilih. Kepuasan obligasi AS 10 tahun berada pada 4.67%. Ini menciptakan kos alternatif yang serius untuk modal baru yang ingin memasuki aset-aset dengan volatiliti tinggi dan tiada arus tunai seperti bitcoin. Arus spot bitcoin ETF tidak sepenuhnya terganggu; tetapi tiada permintaan yang konsisten dan kuat. Oleh itu, pembeli marjinal yang mampu menaikkan harga secara berasingan masih belum jelas. Di sisi lain, S&P 500, Nasdaq 100, dan ETF sektor kewangan AS bergerak mendekati paras tertinggi. Jadi, isunya bukanlah “risk-off” skala besar; tetapi pelemahan modal yang dialihkan kepada kripto dalam persekitaran faedah tinggi. Dengan kata lain, tekanan utama terhadap bitcoin bukan semata-mata krises likuiditi: faedah obligasi yang tinggi, arus ETF yang tidak stabil, dan nafsu risiko yang berhati-hati semuanya berkesan serentak. Ini adalah untuk tujuan penyelidikan dan analisis sahaja; bukan nasihat pelaburan.