$HYPE naik 90% sejak awal tahun ini dengan kapitalisasi pasaran $12.35B — aset kripto kapitalisasi besar yang paling berkesan pada 2026. Tetapi hujah Bitwise CIO Matt Hougan ialah bahawa pasaran masih salah menilainya secara besar-besaran, dan sebabnya ialah kesilapan pengkategorian.

Kebanyakan orang melihat Hyperliquid sebagai bursa Perp terdesentralisasi. Hougan melihat sebuah super-aplikasi kewangan yang mematuhi peraturan yang mengejar pasaran aset global bernilai $600 trilion. Data menyokong semula penilaian ini: lebih dari $170B dalam volum dagangan bulanan, dengan hampir separuhnya sudah datang daripada aset bukan kripto — komoditi, saham yang ditokenkan, instrumen dunia nyata. Ini bukan lagi cerita berasaskan kripto.

Kelebihan struktur yang diabaikan: 99% yuran dagangan dialirkan terus kepada pembelian semula. Itu adalah tekanan pembelian berterusan dan mekanikal yang dibina ke dalam protokol itu sendiri — tidak bergantung kepada perasaan atau naratif. Hougan menggambarkan HYPE sebagai pesaing Gen-2 terus kepada CME dan Robinhood. Jika perbandingan ini berterusan walaupun sebahagiannya sahaja, kapitalisasi pasaran semasa kelihatan seperti diskaun yang ketara.$HYPE