Pengguna kripto sudah menempatkan posisi sekitar IPO SpaceX melalui pasaran abadi sintetik, dan satu akaun besar sedang menikmati keuntungan kertas—menunjukkan betapa pantas spekulasi ekuiti boleh berpindah ke derivatif berpengaruh.
Menurut data di Hypurrscan, seekor paus telah membuka kedudukan panjang 2x terpisah pada “xyz:SPCX”, sebuah kontrak kekal sintetik yang berkaitan dengan SpaceX sebelum IPO. Kedudukan ini kini bernilai sekitar $22.29 juta dan, berdasarkan harga masuk dan harga terkini, menunjukkan keuntungan tidak terwujud lebih daripada $1.15 juta selepas kos pendanaan yang terhad.
Poin-poin utama
- Posisi 2x panjang terpisah oleh paus terhadap SPCX sintetik bernilai sekitar $22,29 juta, dengan keuntungan belum direalisasi sekitar $1,15 juta.
- Perdagangan SPCX sintetik beredar dekat $175—sekitar 30% di atas harga tawaran IPO SpaceX sebanyak $135—menunjukkan pedagang mengharapkan pergerakan kuat pada hari pertama.
- Sejarah IPO yang dikutip daripada penyelidikan Jay Ritter menunjukkan bahawa prestasi hari pertama sering memberi manfaat lebih besar kepada pemegang harga tawaran berbanding pembeli lewat.
- Pelbagai anggaran penilaian daripada pelabur tradisional menunjukkan kemungkinan penurunan selepas pencatatan, yang boleh memberi kesan kepada pedagang berpengaruh jika harga berbalik.
Pertaruhan bersandar besar sudah dalam keuntungan
Senarai Hypurrscan untuk alamat 0x9cc10bd3c7e2486c0ae4623e4f7cc3ff143fac56 menunjukkan pedagang memegang kedudukan panjang terpisah pada xyz:SPCX. Saiz nominalnya kira-kira $22.29 juta, dan akaun kelihatan memasuki pada harga sekitar $168.
Dengan pasaran sintetik baru-baru ini diperdagangkan sekitar $175, kedudukan ikan paus diperkirakan meninggalkan keuntungan tidak terwujud sebanyak kira-kira $1,15 juta. Kedudukan tersebut dilaporkan telah menanggung yuran pendanaan sedikit lebih daripada $500 sehingga kini—perincian penting untuk pedagang kerana pendanaan boleh mengurangkan keuntungan pada perpetual berlesen jika pasaran kekal di satu sisi untuk tempoh yang panjang.
Walaupun akaun menunjukkan prestasi mark-to-market yang kuat, ia juga mengimplikasikan risiko penurunan. Tahap pencairan dilaporkan sekitar $93.27; jika SPCX jatuh ke paras itu, kedudukan itu boleh menghadapi kerugian anggaran sebanyak $9.4 juta.
Mengapa SPCX sintetik diperdagangkan pada premium
SpaceX menetapkan harga IPO pada $135 seunit dan merancang untuk mengumpulkan sekitar $75 bilion dengan menjual kira-kira 555.6 juta saham, meletakkan penilaian syarikat pada sekitar $1.77 bilion. Saham ini dijangka bermula diperdagangkan di Nasdaq di bawah ticker SPCX.
Di pasaran abadi sintetik, pedagang secara efektif membayar lebih tinggi. Pada kira-kira $175, SPCX diperdagangkan sekitar 30% di atas harga IPO, menurut liputan dan rujukan carta yang disebut dalam laporan asal. Premium itu mengimplikasikan peserta derivatif kripto cenderung kepada penguatan awal yang kuat—mungkin sebelum perdagangan ekuiti yang lebih luas sepenuhnya mencerminkan senarai.
Ekspektasi yang diimplikasikan pasaran di platform lain sejajar dengan arah yang sama. Bloomberg merujuk kepada penilaian “diimplikasikan” derivatif yang menunjukkan SpaceX mungkin dinilai sekitar $2.4 trilion, lebih daripada 35% di atas penilaian IPO. Polymarket juga dilaporkan menempatkan peluang bahawa syarikat tersebut akan berada dalam julat kapitalisasi pasaran $2 trilion hingga $2.5 trilion pada hari pertama perdagangan.
Untuk pedagang, kesimpulan praktikalnya ialah pasaran sintetik bukan semata-mata mengikuti IPO; ia sedang menentukan harga bagi satu siri kesudahan. Apabila premium derivatif besar, ia boleh mencerminkan optimisme—tetapi ia juga boleh mencipta kedudukan yang ramai, terutamanya jika cetakan pertama di pasaran ekuiti gagal memenuhi jangkaan.
Dinamik IPO: kekuatan pada hari pertama tidak selalu membantu peserta yang masuk kemudian
Walaupun terdapat premium 30% yang menandakan permintaan yang agresif, sejarah IPO memperingatkan agar tidak menafsirkan harga awal sebagai tren yang berkekalan—terutama bagi pelabur yang masuk selepas semangat awal.
Menurut pangkalan data IPO Jay Ritter (seperti dikutip dalam artikel asal), IPO AS dari 2020 hingga 2025 purata mendapat keuntungan hari pertama sebanyak 30%. Walau bagaimanapun, penyelidikan Ritter juga menekankan bahawa sebahagian besar keuntungan itu diperoleh oleh pelabur yang benar-benar menerima saham pada harga tawaran. Pembeli yang datang hanya selepas harga pembukaan biasanya menghadapi situasi yang berbeza apabila sentimen dan aliran pesanan menstabil.
Analisis jangka panjang Ritter (2001 hingga 2024) juga menunjukkan bahawa syarikat-syarikat dengan pulangan positif pada hari pertama purata mendapat keuntungan debut sebanyak 29.6%, tetapi kemudian kurang cemerlang berbanding pasaran luas sebanyak kira-kira 8.5 peratusan dalam tiga tahun seterusnya. Pola ini menjadi lebih jelas untuk tawaran dengan penilaian lebih tinggi: IPO dengan jualan terkini di atas $100 juta dan nisbah harga-ke-jualan di atas 40 dilaporkan memberikan pulangan purata tiga tahun sebanyak -44.8% kepada pembeli pada penutupan pertama.
Laporan asal menggambarkan SpaceX sebagai salah satu IPO yang paling dilampaui permintaannya dalam ingatan terkini, dan mencatat bahawa syarikat ini membuat pelaburan awam pada hampir 94 kali jualan terkini—ciri yang, dalam kerangka Ritter, dikaitkan dengan prestasi pasca-pencatatan yang lebih mencabar.
Senarai terkini yang dikutip sebagai analog menekankan seberapa pantas perhatian "hari pertama" boleh memudar. Cerebras (CBRS) dilaporkan dibuka jauh di atas harga tawaran, kemudian menurun tajam selepas sesi pertama. Artikel asal juga merujuk kepada tekanan selepas debut dalam transaksi seperti Rivian (RIVN) dan Uber (UBER), mengaitkan sebahagian penurunan dengan masa penghentian lockup yang boleh meningkatkan pasokan.
Amaran penilaian tradisional menambah tekanan kepada perdagangan beruang
Di luar penentuan harga derivatif, perspektif penilaian tradisional juga menimbulkan persoalan sama ada premium SPCX sintetik itu dibenarkan.
Nicholas Owens dari Morningstar, seperti dikutip dalam liputan asal, menilai SpaceX pada sekitar $780 bilion—sekitar 55% di bawah harga IPO—berhujah bahawa saham kelihatan terlalu dinilai tinggi dan pelabur sepatutnya menunggu harga saham menstabil selepas pencatatan.
Profesor NYU, Aswath Damodaran, yang juga dikutip, menganggarkan nilai wajar sekitar $1,25–1,3 trilion dan menggambarkan tawaran $135 sebagai “kaya”. Pandangan lain daripada analis The Fundamental Investor, dirujuk melalui pos X, mencadangkan bahawa saham tersebut kemungkinan akan diperdagangkan di bawah harga IPO, berpotensi meninggalkan pembeli eceran awal dalam kerugian selama bertahun-tahun.
Untuk pedagang kripto yang menggunakan leveraj, amaran-amaran ini penting kerana ia bersilang dengan mekanik perpetuals. Jika SPCX bermula beralih semula ke julat yang lebih dekat dengan jangkaan harga tawaran, posisi panjang leveraj—terutamanya yang dibuka pada tanda-tanda awal premium—boleh dibalikkan dengan pantas akibat batasan margin dan risiko pencairan.
Ini menjadikan profil margin kedudukan paus sebagai titik pemantauan utama. Dengan pencairan diindikasikan sekitar harga rendah $90, perdagangan ini mempunyai ruang bermakna secara teori jika pasaran kekal tinggi, tetapi ia juga membawa risiko asimetrik jika IPO gagal memenuhi harapan berbanding apa yang diimplikasikan oleh premium sintetik.
Ke depan, pembaca harus memantau bagaimana premium SPCX sintetik berkembang setelah IPO dibuka di Nasdaq—terutama sama ada harga ekuiti awal mengesahkan peningkatan ~30% atau memicu pemampatan premium pantas di pasaran perpétual. Sehingga itu, jurang antara keraguan penilaian tradisional dan penetapan harga derivatif kripto kemungkinan besar akan kekal sebagai ketegangan utama bagi sesiapa yang mengambil eksposur berlesen.
Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai Whale Beli $22.3J dalam SPCX Semasa Harga Sintetik Mendapat Premium 30% di Crypto Breaking News – sumber tepercaya anda untuk berita kripto, berita bitcoin, dan kemas kini blok rantai.