Pulih sebanyak 930 titik Wall Street di tengah isu perdamaian Iran Trump dan IPO SpaceX

Penulis: Arus Penyelidikan

Khamis (11 Jun, waktu Timur AS), Wall Street mengalami pembalikan bentuk V yang menjadi contoh sempurna. Dana yang sehari sebelumnya melarikan diri akibat inflasi dan perang, berpaling secara serentak 24 jam kemudian.

Indeks Dow naik 929.97 titik (+1.86%) kepada 50,848.75, mengambil semula paras 50,000; Indeks Nasdaq naik 2.54% kepada 25,809.66; Indeks S&P 500 naik 1.75% kepada 7,394.30. Indeks Russell 2000 naik 3.02%, memimpin semua indeks utama. Indeks ketakutan VIX turun hampir 12%, jatuh di bawah 20.

Yang menariknya, lilin besar ini naik walaupun menghadapi data inflasi paling tinggi sepanjang tahun.

PPI Mei yang diumumkan pagi ini meningkat 6.5% secara tahunan, mencatatkan tertinggi sejak November 2022; meningkat 1.1% secara bulanan, jauh melebihi ekspektasi 0.7%. Melihat lebih dalam, angkanya lebih mengejutkan: harga komoditi naik 2.8% secara bulanan, mencatatkan kenaikan bulanan terbesar sejak data ini direkam pada tahun 2009, dengan sekitar 80% berasal dari energi, dan harga eceran bensin naik 23.4% dalam sebulan. Harga permintaan antara tahap pertama yang lebih dekat ke hulu saluran naik 3.2% secara bulanan, juga mencatatkan rekor sejarah.

Pada hari perdagangan biasa pun, data ini cukup untuk menurunkan Nasdaq sebanyak 2%. Tetapi pasaran hanya memperhatikan satu perkara: adakah perang akan berakhir?

Pada petang hari, Trump mengumumkan pembatalan serangan yang dirancang terhadap Iran pada malam itu, serta menyatakan bahawa pimpinan tertinggi Iran telah menyetujui draf perjanjian konsensus berbilang pihak, dengan sekutu-sekutu seperti Israel telah "setuju secara prinsip". Selepas berita ini muncul, minyak WTI jatuh lebih daripada 4% ke sekitar $86, manakala minyak Brent turun di bawah $89. Harga minyak adalah enjin inflasi ini; penurunan harga minyak secara langsung mencabut perbekalan PPI. Respons Trump terhadap inflasi lebih terus terang: "Saya suka, saya suka inflasi ini," dan beliau menyatakan bahawa selepas peperangan berakhir, harga minyak akan "jatuh seperti batu".

Rantai logik dana ini kini tertutup: draf perjanjian, jatuhnya harga minyak, jangkaan inflasi mencapai puncak, dan pembelian segala aset. Sektor teknologi, industri, dan bahan yang paling jatuh pada hari sebelumnya memimpin kenaikan, sementara sektor pertahanan yang mencatat rekod tertinggi pada Rabu (keperluan pengguna, hartanah, tenaga) tiba-tiba dijual. Dalam dua hari perdagangan, dana yang sama melaksanakan satu pertukaran lengkap dari panjang ke pendek.

Tenaga pantulan berfokus pada peranti AI. Micron melonjak hampir 12%, memulihkan semua kerugian minggu ini dalam sehari; SanDisk naik 14%; Intel naik sekitar 10% selepas Bank of America menaikkan penilaian, dengan alasan permintaan CPU meningkat tajam; AMD naik 8%. Philadelphia Semiconductor Index hanya memerlukan empat hari perdagangan untuk memulihkan emosi sejak kejatuhan pada 5 Jun.

Perisian ini adalah dunia yang berbeza. Oracle jatuh 9.56%, menutup di sekitar $184. Laporan keuangan yang melebihi jangkaan tidak bermakna; pasaran memperhatikan pendapatan awan yang tidak mencukupi, arus kas bebas negatif sebanyak $23.7 bilion, dan rancangan pembiayaan baru sebanyak $40 bilion. Selepas jam pasaran, Adobe mengeluarkan kombinasi "melebihi jangkaan dan menaikkan pandangan": pendapatan Q2 sebanyak $6.62 bilion, meningkat 13%, pandangan EPS tahunan dinaikkan kepada $24.35 hingga $24.45, dan pendapatan berulang berkaitan AI meningkat tiga kali ganda secara tahunan. Respons harga saham ialah penurunan lebih 5% selepas jam pasaran. Pemicunya ialah pengumuman CFO Dan Durn bahawa beliau akan meletakkan jawatan pada Isnin depan untuk berpindah ke Marvell, ini merupakan pemindahan ketua eksekutif kedua dalam tempoh tiga bulan setelah CEO Narayen mengumumkan peralihan kuasa pada bulan Mac. Saham ini telah jatuh 38% sepanjang tahun ini, dan secara harga, sebuah syarikat yang pendapatan AI-nya meningkat tiga kali ganda kini dinilai sebagai mangsa AI.

Narasi AI yang sama, peranti keras dibeli habis, perisian ditinggalkan. Maksud tersembunyi pasaran sangat kejam: wang kuasa pengiraan kelihatan, parit perlindungan perisian tidak kelihatan. Arah pilihan para pengurusan tinggi sejajar dengan harga saham, dan CFO yang pergi ke Marvell adalah syarikat cip.

Motif lain untuk pembelian di akhir hari Kamis tersembunyi di Jumaat: SpaceX menetapkan harga pada $135 per saham, dan secara rasmi dilancarkan di Nasdaq malam ini dengan kod SPCX.

Ukuran transaksi ini tidak pernah terjadi sebelumnya: pembiayaan penerbitan asas sekitar US$750 bilion, hampir tiga kali ganda rekod sebelumnya oleh Aramco Saudi (US$256 bilion); nilai penerbitan sekitar US$1.75 trilion, menjadikannya syarikat terbesar ketujuh di Amerika Syarikat semasa pencatatan, melebihi saudara kandungnya sendiri, Tesla (sekitar US$1.6 trilion). Dilaporkan, permintaan pelaburan melebihi US$2,500 bilion, atau 3.5 hingga 4 kali ganda sasaran pembiayaan. Sekitar 30% saham diberikan kepada pelabur eceran, tiga kali ganda amalan industri. Musk masih memegang lebih daripada 82% kuasa undian selepas penerbitan.

Yang lebih patut dicatat oleh pedagang dalam kalender ialah perkembangan seterusnya: mengikut peraturan, SpaceX akan dimasukkan ke dalam Indeks Nasdaq 100 15 hari selepas pelancarannya, pada masa itu, dana indeks global yang mengikuti QQQ akan terpaksa membeli secara mekanikal, dengan anggaran saiz antara $22 bilion hingga $27 bilion.

Risiko juga telah dinyatakan secara terbuka. Senator Warren mengirim surat kepada SEC meminta penangguhan pelancaran, mempertanyakan penilaian yang terlepas daripada asas kewangan (pendapatan tahunan sekitar US$20 bilion, dengan nisbah harga-ke-pendapatan sekitar 88 kali); Morningstar secara langsung memberi penilaian "terlalu tinggi". Terdapat juga masalah yang lebih realistik: pembiayaan sebanyak US$75 bilion akan menarik dana dari pasaran sekunder dalam tempoh seminggu, dan fluktuasi tajam dalam sektor penyimpanan dan papan CPU minggu ini sebahagiannya adalah hasil pemindahan posisi untuk tujuan pelancaran awal.

Kualiti pantulan ini perlu ditanyakan.

Kemerosotan 953 titik pada Rabu dan kenaikan 930 titik pada Khamis didorong oleh akaun media sosial orang yang sama. Draf perjanjian belum ditandatangani, pengesahan dari pihak Iran masih datang dari sumber bukan rasmi, dan secara sejarah, konflik ini telah berulang kali mengalami "hampir mencapai kesepakatan" sebelum kembali berbalik. Jika satu postingan mampu menarik indeks dari tepi jurang, maka satu postingan sahaja cukup untuk mendorongnya kembali ke bawah.

Garis inflasi ini masih belum menurunkan amaran. Kenaikan rekod dalam PPI permintaan pertengahan adalah air yang sudah masuk ke dalam paip; walaupun harga minyak mencapai puncak segera, ia masih akan diteruskan ke CPI dalam dua hingga tiga bulan mendatang. Harga untuk kenaikan suku bunga 25 basis point pada Disember tidak berubah selepas pengumuman data, dan ECB Eropah telah lebih dahulu menaikkan suku bunga kepada 2.25% pada hari Kamis, dan minggu depan giliran Fed, Bank of Japan, dan Bank of England untuk bertindak. Pasaran bertaruh pada skrip sempurna "perang berakhir, harga minyak jatuh, kenaikan suku bunga dibatalkan", di mana ketiga-tiga elemen ini tidak boleh hilang satu pun.

Argumen pihak lawan juga diletakkan di atas meja: PPI inti secara bulanan sebanyak 0.4% lebih rendah daripada jangkaan, tenaga inflasi selepas penyingkiran tenaga memang melambat; pesanan CPU Intel dan permintaan Micron adalah pesanan sebenar, bukan emosi; jika perjanjian perdamaian dilaksanakan, harga minyak pada $86 akan mengikuti laluan inflasi yang sama sekali berbeza dengan harga panik minggu ini. Pembeli tidak memerlukan skrip sempurna, hanya perlu harga minyak tidak mencapai tahap tertinggi baharu.

Harga pembukaan SPCX malam ini akan menjadi pengukuran paling jujur terhadap preferensi risiko pasaran ini. IPO bernilai US$75 bilion, nisbah harga-penjualan 88 kali, permintaan berlebihan 4 kali, keserakahan dan keraguan akan bertemu dalam satu lilin yang sama.