Kripto didirikan atas satu prinsip mudah: orang seharusnya mampu menghantar, menyimpan, dan mengurus wang tanpa melalui bank. Lima belas tahun kemudian, beberapa perkembangan paling signifikan dalam industri ini melibatkan bank yang melakukan hal itu, di blok rantai, untuk pelanggan institusi mereka sendiri.
JPMorgan kini menyelesaikan pembayaran menggunakan token deposit sendiri di blok rantai awam. Dana Treasury yang ditokenkan BlackRock memegang sekitar $2.4 bilion aset, dengan dua produk lagi jenis yang sama telah diajukan kepada SEC. Visa dan Mastercard membenarkan penerbit kad menyelesaikan kewajiban harian mereka dalam koin stabil daripada pindahan wang.
Industri yang bermaksud untuk menghilangkan perantara dalam perbankan, pada tahap besar, kini menjadi infrastruktur yang menjadi asas perbankan.
Bitcoin muncul selepas krisis kewangan 2008 dengan cadangan unik: wang elektronik yang tidak memerlukan pihak ketiga yang dipercayai, tiada bank, tiada pemproses pembayaran, dan tiada kebenaran daripada siapa sahaja untuk bergerak. Kertas putih Satoshi Nakamoto mendedikasikan sebahagian besar panjangnya untuk menjelaskan bagaimana pihak ketiga boleh dikeluarkan sepenuhnya daripada satu transaksi.
Ethereum memperluas idea tersebut beberapa tahun kemudian, menjanjikan wang dan aplikasi yang boleh diprogramkan yang boleh berjalan tanpa syarikat yang berdiri di belakangnya. Sehampir seluruh dekad yang mengikutinya, retorik awam industri tetap setia kepada idea asas itu.
Konferens-konferens dibina berdasarkan konsep disintermediasi, perbankan terhadap orang-orang yang dikecualikan oleh sistem tradisional, dan membina rel kewangan selari yang melintasi Wall Street sepenuhnya.
Sasaran itu jelas, dan ia adalah sistem yang sama yang kripto sekarang bergantung padanya untuk berfungsi.
Dari penggantian fiat ke rel kripto
Perubahan daripada idea asas itu terbina melalui siri keputusan institusi yang panjang. Bank-bank mula menguji pelbagai produk penyelesaian, dan rangkaian kad menguji kaedah penyelesaian yang lebih pantas.
Kinexys, unit blok rantai JPMorgan, adalah salah satu contoh terbaik kejayaan masuk ke dalam kripto oleh raksasa TradFi yang sudah ada. Token deposit berdenominasi dolar bank, JPM Coin, sedang bergerak ke arah penerbitan asli di Canton Network, sebuah blok rantai yang dibina khusus untuk pasaran kewangan yang diatur.
Matlamat yang dinyatakan adalah untuk menyatukan kewangan tradisional dan teknologi buku catatan terdistribusi sambil mempertahankan privasi dan kawalan pematuhan yang diperlukan oleh bank.
Dan ini bukan projek percontohan yang terhad kepada lab inovasi: Kinexys telah memproses lebih daripada $3 trilion sejak pelancarannya pada 2015 dan kini purata miliaran dolar dalam isi kandungan harian. Bank tersebut mempekerjakan Oliver Harris, seorang bekas eksekutif Goldman Sachs, khas untuk memimpin unit tersebut, dan Harris telah terus terang tentang pandangannya terhadap tujuan blok rantai: bukan untuk meruntuhkan bahagian belakang sistem kewangan, tetapi untuk membina semula ia dari dalam.
BlackRock telah mengejar strategi selari dengan Dana Likuiditi Digital Institusi USD-nya, dikenali sebagai BUIDL. Sehingga suku kedua tahun 2026, dana Treasury yang ditokenkan ini memegang sekitar $2.4 bilion aset yang dikelola, menjadikannya dana Treasury yang ditokenkan terbesar yang pernah wujud dan salah satu produk kripto institusi yang paling diperhatikan.
Pada Mei, BlackRock mengemukakan permohonan kepada SEC bagi dua struktur dana tertokenisasi tambahan yang dibina berdasarkan model yang sama, satu langkah digambarkan sebagai bukti percepatan bukan eksperimen. Kategori luas Treasury tertokenisasi telah berkembang secara signifikan, dan pertumbuhan BUIDL sudah mengubah landskap persaingan di kalangan penerbit Treasury tertokenisasi.
Dana kini diintegrasikan ke pasaran pinjaman DeFi dan boleh diperdagangkan melalui sistem permintaan sebut harga Uniswap di bawah senarai benar yang dikelola oleh Securitize. Larry Fink telah berulang kali kembali kepada tokenisasi dalam komen awamnya, memanggilnya sebagai peningkatan kepada cara pengurusan aset sudah beroperasi.
Pembayaran telah mengikuti trajektori yang serupa, tetapi dengan laju yang jauh lebih pantas. Uji coba penyelesaian koin stabil Visa membolehkan penerbit dan penerima yang dipilih untuk menyelesaikan kewajiban harian mereka menggunakan USDC Circle bukan pindahan tradisional.
Menurut Visa, pelanggan yang menyertai mendapat pergerakan dana yang lebih pantas melalui blok rantai, ketersediaan tujuh hari seminggu, dan ketahanan operasi yang lebih tinggi sepanjang hujung minggu dan cuti, semuanya tanpa sebarang perubahan kelihatan terhadap pengalaman kad pengguna.
Pada April 2026, pilot itu telah diperluas kepada sembilan blok rantai dan kadar tahunan sebanyak $7 bilion. Walaupun itu masih merupakan sebahagian kecil daripada jumlah volum penyelesaian Visa, ia tumbuh cukup pantas untuk menunjukkan potensi yang serius.
Mastercard telah melangkah lebih jauh: sejak Jun 2026, sokongan penyelesaianannya merangkumi USDC milik Circle, token yang dikeluarkan oleh Paxos termasuk PYUSD dan USDG, serta RLUSD milik Ripple. Syarikat ini terus menambah rakan kongsi kripto di seluruh Amerika Syarikat dan Amerika Latin.
Stripe telah bergerak dengan kecepatan yang sebanding, sebagian besar melalui pengambilalihan Bridge pada 2025. Volume pembayaran koin stabil dilaporkan meningkat dua kali lipat dari tahun ke tahun, dengan sebagian besar pertumbuhan tersebut berasal dari transaksi bisnis-ke-bisnis daripada pengeluaran konsumen.
Apa yang diperoleh pengguna, dan apa yang hilang
Kebanyakan orang tidak akan merasakan perubahan ini. Dari perspektif pengguna eceran biasa, ini akan kelihatan sebagai peningkatan kecekapan yang kecil tetapi boleh diukur.
Seorang pelabur runcit boleh mendapat paparan kripto melalui ETF pengurus aset yang sudah dikenali, bukan dengan menubuhkan dompet. Aplikasi pembayaran boleh menyimpan baki koin stabil di belakang layar tanpa sebarang tempoh yang muncul dalam antaramukanya.
Pembayaran lintas batas boleh diselesaikan dalam beberapa minit berbanding berhari-hari, dengan penerima tidak perlu tahu sebabnya. Teknologi ini telah menjadi hampir tidak kelihatan kepada pengguna akhir, yang biasanya berlaku apabila infrastruktur berfungsi dengan cukup baik sehingga orang berhenti memikirkannya.
Namun, kemudahan sebegini menggantikan pilihan. Penyimpanan sendiri, kemampuan untuk menyimpan kunci sendiri dan melakukan transaksi tanpa meminta kebenaran institusi, memerlukan usaha dan membawa risiko, dan kebanyakan pengguna, jika diberi pilihan, akan menukar usaha itu dengan keselamatan perantara yang diatur.
Token deposit yang dikeluarkan oleh bank, dana yang ditokenisasi, dan koin stabil yang diselesaikan melalui Visa dan Mastercard semuanya memperkenalkan semula pihak ketiga yang dipercayai ke dalam sistem yang asalnya direka untuk tidak memerlukan sebarang pihak ketiga.
Blok rantai masih melakukan penyelesaian, tetapi lapisan keizinan, semakan kepatuhan, dan hubungan penjagaan semuanya datang dari sistem yang teknologi ini dibina untuk menggantikan. Akses telah meluas, tetapi kemerdekaan, bagi kebanyakan pengguna, telah menyempit secara sepadan.
Peraturan telah menjadi penyebab dan akibat perubahan ini. Kerangka koin stabil GENIUS Act, bersama dengan infrastruktur kepatuhan yang dibina oleh bank di sekitar platform tokenisasi mereka sendiri, telah memerlukan syarikat-syarikat kripto untuk membina aparatus undang-undang, audit, dan pelaporan seperti yang telah dimiliki oleh kewangan tradisional selama berpuluh-puluh tahun.
Analis di CoinShares menggambarkan tahun 2026 sebagai tahun apabila aset digital berhenti menjadi pengganggu periferal dan menjadi elemen yang benar-benar terjalin dengan sistem kewangan yang sedia ada. Membina peralatan itu memerlukan masa, yang telah mengubah cara produk kini sampai ke pasaran.
Sesuatu projek dahulu boleh dilancarkan dengan whitepaper dan komuniti dalam talian. Untuk mencapai skala institusi hari ini, biasanya diperlukan tinjauan undang-undang, susunan penjagaan, dan seringkali rakan bank sebelum seorang pengguna pun diproses.
Perkompromisan bagi laju yang lebih perlahan kelihatan sebagai ketahanan. Modal dari BlackRock, JPMorgan, dan rangkaian kad utama berkelakuan berbeza daripada modal yang digerakkan eceran yang mentakrifkan kitaran naik-turun awal kripto.
Dana perbendaharaan yang ditokenisasi, disokong oleh neraca BlackRock dan reputasi institusional, adalah jenis aset yang secara mendasar berbeza daripada token yang disokong oleh peta jalan pendiri dan semangat komuniti.
Kestabilan itu datang dengan harga konsentrasi kuasa di tangan institusi yang awalnya ingin ditentang oleh kripto. Ini adalah isu yang sangat diperdebatkan dalam industri ini, sehingga bahkan JPMorgan telah menimbulkannya dalam komen awamnya sendiri kepada Kongres.
Syarikat berhujah bahawa aset digital seharusnya diatur berdasarkan fungsi mereka, bukan teknologi di sebaliknya. Hujah JPMorgan menyiratkan bahawa lapisan penyelesaian yang dioperasikan oleh bank-bank besar dan pengurus aset mungkin lebih tahan terhadap tekanan berbanding rangkaian terpecah-pecah tempat-tempat berasaskan kripto.
Itu juga akan jauh lebih terpusat daripada yang dikenali sebagai kejayaan oleh banyak pembina awal kripto. Teknologi ini telah disahkan, dan kini kawalan atasnya telah terkonsolidasi di kalangan pihak yang sudah ada yang paling bersedia untuk mengembangkannya.
Pembina yang paling berkesan dalam beberapa tahun terakhir ialah mereka yang belajar beroperasi dalam kerangka pematuhan, penyimpanan, dan risiko institusi dengan cukup baik sehingga bank dan pengurus aset mencari kerja mereka, bukan perlu diyakinkan tentang nilainya.
JPMorgan menyerap bakat blok rantai ke dalam sistem penyelesaian sendiri sambil mengekalkan peranan utamanya dalam perbankan. BlackRock membungkus daya tarikan hasil yang dijanjikan DeFi bertahun-tahun sebelumnya dalam struktur dana yang diatur di bawah nama yang telah dipercayai pelabur.
Kripto mengubah cara wang boleh bergerak, tetapi dalam prosesnya, sistem kewangan yang dahulunya bertujuan untuk menggantikannya telah mengubah penggunaannya.
Post Crypto ingin menggantikan Wall Street – Sebaliknya, Wall Street mengambil alih crypto pertama kali muncul di CryptoSlate.