Perpetual Bitcoin yang diatur AS diluluskan oleh CFTC

Niaga hadapan abadi telah lama menjadi salah satu alat dagangan paling penting dalam kripto, tetapi selama sebahagian besar pertumbuhan industri, ia sebahagian besarnya beroperasi di luar pasaran AS yang diatur. Itu mulai berubah: pada akhir Mei 2026, Komisi Dagangan Hadapan Komoditi AS (CFTC) bersetuju agar KalshiEX mencantumkan kontrak BTCPERP, produk niaga hadapan abadi Bitcoin yang dikaitkan dengan harga spot Bitcoin.

Persetujuan ini penting melebihi kontrak itu sendiri. Ia menandakan bahawa salah satu alat leveraj paling luas digunakan dalam kripto mungkin akhirnya mendapat laluan yang lebih jelas dalam kerangka peraturan persekutuan—berpotensi mengubah cara peserta runcit dan institusi mengakses eksposur Bitcoin leveraj di Amerika Syarikat.

• CFTC telah menyetujui KalshiEX untuk menyenaraikan BTCPERP, membawa produk niaga hadapan abadi bitcoin di bawah kerangka penyenaraian yang diatur di AS.
• Niaga hadapan abadi berbeza daripada niaga hadapan tradisional kerana ia tidak mempunyai tarikh tamat tempoh tetap, dan bergantung kepada pembayaran pendanaan untuk tetap sejajar dengan harga spot.
• Tempat yang dirgikan AS dijangka akan mengenakan kawalan kepatuhan dan risiko yang lebih ketat berbanding banyak platform luar negara, termasuk KYC/AML dan pengawasan yang diperkuat.
• Untuk institusi, perp yang diatur mungkin menghilangkan beberapa halangan kepatuhan yang sebelumnya membatasi penyertaan di pasaran luar negara.
• Bursa kripto mungkin menghadapi dinamik persaingan baharu kerana perpetuals yang diatur secara tempatan berpotensi menarik sebahagian likuiditi seiring masa.

Menurut siaran pers CFTC pada akhir Mei 2026, regulator tersebut telah menyetujui KalshiEX untuk mencantumkan BTCPERP. Walaupun derivatif yang diatur di AS telah wujud selama bertahun-tahun, kontrak kekal—yang popular di pasaran kripto secara global—secara sejarah sukar untuk ditempatkan dengan jelas dalam kerangka peraturan tradisional.

Langkah peraturan ini memberikan titik rujukan khusus tentang bagaimana produk kekal boleh disesuaikan di bawah pengawasan pasaran niaga hadapan yang sedia ada, bukannya diperlakukan sebagai kategori yang sepenuhnya berasingan yang perlu ditangani pengawal dari awal. Ia juga meningkatkan “kejelasan pasaran” mengenai perlakuan terhadap kontrak kekal, termasuk bagaimana ia boleh disenaraikan apabila jaminan keselamatan ada. Kejelasan yang lebih luas ini dicerminkan dalam pernyataan dasar pendaftaran persekutuan mengenai penyenaraian kontrak kekal, yang diterbitkan pada awal Jun 2026.

Untuk pedagang, perbezaan ini adalah penting. Perpetuals bukan sekadar produk teras; ia adalah mekanisme utama untuk leveraj, perlindungan, dan penempatan jangka pendek. Membawa mereka ke persekitaran AS yang lebih diatur boleh mengubah cara risiko dikelola dan bagaimana peserta pasaran memutuskan antara pelaksanaan AS dan luar negara.

Niaga hadapan kekal, biasanya dipanggil “perps”, ialah derivatif yang membolehkan pedagang mendapat paparan terhadap pergerakan harga bitcoin tanpa memegang aset asal. Berbeza dengan niaga hadapan tradisional, kontrak kekal tidak mempunyai tarikh tamat tempoh tetap—kedudukan boleh kekal terbuka selagi keperluan margin dipenuhi.

Untuk mencegah harga kontrak menyimpang terlalu jauh daripada harga spot bitcoin, kekal biasanya menggunakan mekanisme kadar pendanaan. Bergantung kepada keadaan pasaran yang berlaku, pedagang yang memegang kedudukan panjang mungkin membayar pedagang pendek (atau sebaliknya) pada selang masa tertentu. Pertukaran pendanaan ini membantu mengekalkan harga kekal lebih dekat dengan harga spot.

Reka bentuk itu telah membantu menjelaskan mengapa kekal menjadi produk utama dalam perniagaan kripto. Ia menyediakan leveraj dan membenarkan pedagang menyatakan pandangan bullish dan bearish tanpa gesaan operasi dalam menggulung kontrak hadapan yang akan tamat tempoh. Seiring masa, spekulan, dana pelindung, pembuat pasaran, dan pedagang arbitrage semuanya mengambil perp sebagai bahagian utama dalam toolkit strategi mereka.

Selama bertahun-tahun, regulator AS berhati-hati dalam menyetujui produk yang menyerupai perpetuals yang secara luas ditawarkan di platform kripto luar negara. Kekhawatiran bukan tentang perniagaan derivatif secara umum—pasar niaga hadapan yang diatur sudah wujud di Amerika Syarikat. Sebaliknya, keengganan itu berpusat pada ciri-ciri yang biasanya dikaitkan dengan beberapa tempat luar negara, termasuk leveraj yang sangat tinggi, perlindungan pelanggan yang terhad, transparansi yang lemah, dan risiko yang berkaitan dengan manipulasi pasaran.

Akibatnya, ramai peserta AS mempunyai pilihan yang lebih sedikit. Mereka boleh menggunakan platform luar negara di mana dibenarkan, bergantung pada derivatif berlesen lain seperti niaga hadapan bitcoin CME, atau menggunakan eksposur berlesen alternatif seperti dana perdagangan bursa (ETF) bitcoin spot. Ini mencipta ketidakseimbangan yang tidak biasa: salah satu produk perdagangan kripto yang paling banyak digunakan kebanyakannya berada di luar infrastruktur kewangan AS yang berlesen.

Persetujuan BTCPERP merupakan langkah menuju penutupan jurang tersebut. Ia juga menimbulkan soalan segera kepada peserta pasaran: akankah perpetual yang dirgikan menawarkan cukup likuiditi dan pelaksanaan yang kompetitif untuk membenarkan peralihan, terutamanya untuk strategi yang bergantung kepada spread yang ketat dan kedalaman buku pesanan yang boleh dipercayai?

Walaupun kontrak kekal yang diatur dan versi luar negara mungkin kelihatan serupa dari jauh—keduanya boleh memberikan eksposur berpinjam terhadap bitcoin tanpa memerlukan pedagang untuk memegang BTC—produk yang diatur di AS dijangka beroperasi di bawah piawaian pasaran dan pematuhan yang lebih ketat.

Di bawah pengawasan perundangan AS, bursa biasanya diwajibkan untuk melaksanakan langkah-langkah keselamatan seperti kenal-pelanggan (KYC) dan semakan anti-pencucian wang (AML), bersama dengan pemantauan terhadap penyalahgunaan berpotensi dan tinjauan peraturan terhadap amalan pengurusan risiko. Peraturan margin juga biasanya lebih konservatif berbanding yang terdapat di banyak tempat luar negara, yang boleh menjadi sangat penting kepada pedagang yang biasa dengan leveraj yang sangat tinggi.

Perkompromian itu sangat relevan untuk peserta eceran. Peraturan tidak menghilangkan risiko utama yang dibawa oleh niaga hadapan kekal: leveraj tinggi boleh memperbesarkan kerugian dan menyebabkan pencairan pantas semasa lonjakan kemeruapan. Peralihan ke tempat yang dirgikan mungkin mengurangkan beberapa risiko struktur pasaran, tetapi ia tidak mengubah fakta bahawa niaga hadapan kekal tetap merupakan derivatif berleveraj di mana pergerakan merugikan boleh berlaku dengan pantas.

Bagi institusi, kesannya mungkin lebih ketara. Dana hedging, pengurus aset, dan syarikat perdagangan sendiri sering kali dibatasi oleh dasar kepatuhan dan risiko dalaman apabila datang kepada eksposur derivatif luar negara. Kerangka senarai yang diatur oleh AS mungkin mengurangkan halangan-halangan tersebut dan membantu institusi membina strategi yang menggabungkan alat berdaya tinggi dengan pengawasan yang lebih tradisional.

Potensi keuntungan untuk kualiti pasaran juga berkaitan dengan penyertaan. Jika lebih banyak modal institusi boleh mengakses Bitcoin Perp melalui saluran yang diatur, ia boleh meningkatkan likuiditi dan berpotensi menjadikan penentuan harga pasaran lebih cekap—walaupun masa dan skala sebarang perubahan masih tidak pasti.

Persetujuan BTCPERP juga membuka ujian persaingan untuk platform dagangan. Cointelegraph sebelum ini melaporkan bahawa KalshiEX memperoleh persetujuan pertama untuk kontrak kekal bitcoin yang diatur, dan tidak mungkin menjadi yang terakhir jika CFTC terus mengkaji produk kontrak kekal di bawah kerangka ini.

Beberapa bursa telah pun mempersiapkan diri untuk ekspansi derivatif dan keterlibatan peraturan. Cointelegraph melaporkan aktiviti Coinbase dalam derivatif kripto dan usaha peraturan yang lebih luas berkaitan dengan kerangka yang diatur oleh CFTC, termasuk melalui perjanjian saudagar komisen niaga hadapan.

Samada likuiditi berpindah dari tempat luar negara ke platform AS yang diatur bukanlah perkara yang mudah. Bursa luar negara masih menawarkan likuiditi yang mendalam dan pangkalan pengguna yang telah mapan. Sebarang migrasi kemungkinan akan berlaku secara beransur-ansur—digerakkan oleh faktor-faktor seperti leveraj yang tersedia, kos perdagangan, kedalaman pasaran, penyertaan institusi, dan kebolehjangkaan persekitaran peraturan.

Walaupun dengan persetujuan, kebimbangan pengawal mengenai niaga hadapan abadi masih ada. Leveraj berada di pusat perbincangan risiko: semasa pergerakan pasaran yang cepat dan besar, kedudukan yang menggunakan leveraj tinggi boleh memicu siri pencairan yang boleh memburukkan kemeruapan. Tempat yang diatur mungkin menambahkan langkah keselamatan terhadap struktur pasaran, tetapi mereka tidak boleh menghilangkan risiko asas yang tertanam dalam perniagaan leveraj.

Untuk pembaca, kesimpulan utama ialah bahawa peraturan terutamanya menargetkan bagaimana pasaran beroperasi—siapa yang dibenarkan untuk berdagang, bagaimana platform dikawal selia, dan apa perlindungan serta kawalan yang wujud—bukan menjamin bahawa hasil pelaburan akan selamat.

Pembeli dan pelabur harus memantau bagaimana BTCPERP dilancarkan dalam amalan: tempoh kontrak, kedalaman likuiditi yang ditariknya, dan sama ada persetujuan kekal yang dirgikan tambahan akan mengikuti. Perkembangan tersebut akan membantu menentukan sama ada perp bitcoin yang dirgikan menjadi tempat "utama" yang bermakna di AS—atau sama ada platform luar negara kekal mendominasi sebahagian besar pasaran.

Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai US-Regulated Bitcoin Perpetuals May Reshape Crypto Trading di Crypto Breaking News – sumber tepercaya anda untuk berita crypto, berita bitcoin, dan kemas kini blok rantai.