Undang-undang Simpanan Bitcoin Strategik AS: Tindakan Pasar dan Prospek

Artikel ini ditulis oleh Tiger Research. Berita mengenai simpanan bitcoin strategik Amerika telah beredar selama dua tahun. Akta BITCOIN asal (diperkenalkan pada 2024) berfokus pada pembelian bitcoin secara aktif oleh kerajaan, manakala akta ARMA tidak mengandungi sebarang ketentuan sedemikian. Adakah pasaran sepatutnya memandang ini sebagai perkembangan positif masih merupakan soalan terbuka.

Perintah eksekutif yang ditandatangani oleh Trump pada Mac 2025 menjanjikan untuk tidak menjual bitcoin yang sudah dipegang oleh kerajaan persekutuan, tetapi tidak memerlukan pembelian bitcoin baru. Pasar sebelumnya mengharapkan tindakan yang lebih agresif; selepas kandungan perintah itu jelas, harga bitcoin terus turun sebanyak 5.7%.

Usaha perundangan yang bermula pada tahun 2024 telah mundur secara besar-besaran dalam dua tahun terakhir: daripada undang-undang yang memerlukan pembelian 1 juta BTC, ia berubah menjadi undang-undang yang hanya mengandungi kewajipan pengeaman dan tiada sebarang keperluan pembelian.

Sekarang, melalui Undang-Undang Peningkatan Pensiun dan Wang A.S. (ARMA) yang paling menjanjikan, bukanlah undang-undang pembelian, tetapi larangan kerajaan menjual bitcoin yang telah dipegang selama sekurang-kurangnya 20 tahun.

ARMA mempunyai kesan jangka pendek yang terhad terhadap pasaran bitcoin, tetapi dari segi jangka panjang, menetapkan status undang-undang bitcoin sebagai aset simpanan negara mungkin akan membuka semula perbincangan mengenai pembelian wajib, yang merupakan perkara positif untuk pasaran.

Semasa pilihan raya presiden 2024, Trump berjanji beberapa kali untuk membina cawangan strategik bitcoin, dan pasaran menafsirkannya sebagai kerajaan persekutuan akan menjadi pembeli terus.

Selepas pilihan raya, pada 6 Mac 2025, Trump menandatangani arahan eksekutif yang menetapkan bitcoin yang diperoleh melalui penyiasatan jenayah dan perampasan sivil sebagai simpanan strategik, serta mengarahkan pemegangan kekal. Arahan tersebut tidak mengarahkan pembelian bitcoin baru, tetapi hanya menjanjikan untuk tidak menjual bitcoin yang telah dimiliki oleh kerajaan. Selepas kandungan arahan itu jelas, harga bitcoin turun daripada sekitar US$92,000 kepada di bawah US$85,000.

Semasa penandatanganan, kerajaan persekutuan memegang sekitar 190,000 BTC, atau kira-kira 0.9% daripada jumlah penawaran 21 juta. Semua bitcoin ini berasal daripada prosedur jenayah dan sivil, dan bukan satu pun dibeli.

Keadaan sekarang masih tidak berubah. Tiada apa-apa telah dimasukkan ke dalam undang-undang selain perintah pentadbiran.

Perbincangan yang bermula pada 2021 menghasilkan rang undang-undang pertama yang spesifik pada 2024, diperkenalkan semula pada 2025, dan dibentuk semula sebagai ARMA pada 2026. Garis utama perkembangan ini ialah kompromi berterusan terhadap realiti politik: jumlah pembelian wajib berkurang daripada ada kepada tiada. Setiap revisi membuatkan penerapan lebih mungkin berjaya, tetapi pada masa yang sama mengurangkan kesan pasaran.

2024: Rangka Undang-undang Asal

Senator Lummis telah secara terbuka menyerukan agar bitcoin dimasukkan ke dalam Sistem Simpanan Federal sejak ia masuk ke Senat pada 2021. Pada masa itu, tidak ada konsensus di dalam Kongres, dan musim dingin kripto pada 2022-2023 ditambah kejatuhan FTX membuat situasi menjadi lebih tidak menguntungkan.

Pada tahun 2024, situasi berubah apabila bitcoin men tembus US$100,000 dan ETF spot mendapat persetujuan pengawas. Pada Julai tahun yang sama, Lummis mengusulkan undang-undang pertama yang spesifik: memerlukan pembelian 1 juta bitcoin dalam tempoh lima tahun, dengan sekurang-kurangnya dipegang selama 20 tahun, dibiayai oleh akaun surplus Federal Reserve.

1 juta keping BTC mewakili 4.76% daripada jumlah penawaran, melebihi kira-kira 840,000 keping yang dipegang oleh laporan Strategi. Undang-undang ini akan berakhir secara automatik apabila penggal kongres berakhir.

2025: Pengenalan semula dan kemajuan terhenti

Pada Mac 2025, sejajar dengan perintah eksekutif, Lummis memperkenalkan semula Undang-Undang BITCOIN sebagai Senat Bill 954. Struktur utama tetap sama: membeli 200,000 BTC setiap tahun, jumlah akumulasi 1 juta BTC dalam lima tahun, dan memegangnya selama 20 tahun. Versi yang diperbaharui menghapus beberapa pengecualian larangan pelepasan, memperketat kewajiban kepemilikan, dan menambahkan empat pencadang bersama.

Tindak balas pasaran secara keseluruhan positif, tetapi rang undang-undang menghadapi tiga halangan utama:

• Kos pengurusan: Pada harga semasa, 1 juta bitcoin bernilai berbilion-bilion won Korea. Kelompok konservatif kewangan dalam parti Republikan memandang emas sebagai alat penyimpan nilai yang stabil, manakala bitcoin sebagai aset spekulatif, dan menentang sebarang struktur pembelian wajib.
• Hegemoni dolar: Para pengkritik Demokrat, dipimpin oleh ahli parlimen Maxine Waters, berpendapat bahawa menganggap bitcoin sebagai aset simpanan akan melemahkan kedudukan dolar sebagai mata wang simpanan global.
• Pendirian Menteri Kewangan: Pada Ogos 2025, Menteri Kewangan Bessent secara terbuka menyatakan bahawa kerajaan tidak akan mengejar pembelian bitcoin tambahan. Sebagai pegawai yang bertanggungjawab melaksanakan undang-undang, beliau telah secara jelas menentangnya.

Rangka undang-undang ini telah kekal di komite perbankan Senat sejak itu.

2026: ARMA sebagai kompromi undang-undang

Pada Mei 2026, Ahli Kongres Nick Begich mengusulkan Undang-Undang Promosi Pencen dan Mata Wang Amerika (ARMA), dengan Ahli Kongres Democrat Jared Golden menyertai sebagai usul bersama. Perubahan nama itu sendiri mempunyai maksud strategik: untuk melepaskan diri daripada hubungan dengan undang-undang sebelumnya yang sukar dipromosikan, serta memperluaskan gabungan penyokong.

ARMA melakukan dua perkara: menggabungkan semua bitcoin yang kini dimiliki atau dirampas oleh kerajaan persekutuan ke dalam satu simpanan yang dikelola oleh Kementerian Kewangan, dan melarang penjualan bitcoin-bitcoin tersebut selama sekurang-kurangnya 20 tahun. Satu-satunya pengecualian kepada larangan penjualan ialah untuk membayar hutang kerajaan.

Perbezaan utama berbanding undang-undang sebelumnya ialah ARMA tidak mengandungi apa-apa. Akta BITCOIN menetapkan bahawa 200.000 BTC mesti dibeli setiap tahun, manakala ARMA membatalkan kewajiban ini sepenuhnya. Sebagai gantinya, Kementerian Kewangan dan Perdagangan diarahkan untuk mengkaji dan melaporkan sama ada pembelian tambahan boleh dicapai dengan cara yang neutral anggaran dalam tempoh 180 hari. Tugasan kajian bukanlah tugasan pembelian.

ARMA sebenarnya adalah undang-undang pengurusan dan penyimpanan, bukan undang-undang pengambilalihan. Tujuannya adalah untuk diluluskan, oleh itu strukturnya telah disesuaikan secara berkaitan.

Sekarang terdapat dua usul undang-undang yang sedang diproses secara serentak di parlimen. BITCOIN Act (S.954) berada di Jawatankuasa Perbankan Senat; ARMA berada di Dewan Perwakilan. Kedua-duanya mempunyai matlamat yang berbeza: BITCOIN Act adalah undang-undang pengambilan, manakala ARMA adalah undang-undang pengeaman.

ARMA mempunyai kemungkinan yang lebih tinggi. Undang-undang BITCOIN telah terhenti di komite selama lebih dari satu tahun, dihambat oleh kos perbendaharaan dan sokongan hanya daripada parti Republik. ARMA mendapat sokongan daripada parti Demokrat, dan tidak mengenakan kewajipan pembelian, yang menghapuskan alasan tentangan yang paling biasa.

Walaupun begitu, kelulusan ARMA itu sendiri tidak memberi dorongan jangka pendek kepada pasaran bitcoin. Jika ARMA berkuat kuasa, sebanyak 320,000 BTC yang dipegang oleh kerajaan persekutuan kini akan dilarang secara undang-undang untuk memasuki pasaran selama sekurang-kurangnya 20 tahun. Tekanan daripada jualan berpotensi oleh kerajaan akan hilang. Tetapi masalahnya ialah tiada sebarang kewajipan untuk membeli, oleh itu tiada permintaan tambahan. Pasaran menginginkan kerajaan membeli bitcoin secara langsung, tetapi ARMA tidak menyediakannya. Kesannya yang sebenar lebih dekat kepada menaikkan perintah pentadbiran pada Mac 2025 ke kedudukan undang-undang.

Kunci terletak pada apa yang mungkin berlaku selepas ARMA. Nick Begich telah memegang bitcoin sejak 2013 dan merupakan salah seorang usul bersama Undang-undang BITCOIN pada Mac 2025 di Dewan Perwakilan. Beliau menyokong secara terbuka bitcoin sebagai aset strategik. Struktur ARMA mengimplikasikan pendekatan bertahap, bukan sekali jadi: membina kerangka undang-undang terlebih dahulu, kemudian membina misi pengambilan berdasarkan kerangka tersebut.

Jika ARMA diluluskan dan bitcoin memperoleh status undang-undang rasmi sebagai aset simpanan negara, perbincangan mengenai pembelian wajib kemungkinan besar akan diulang semula atas asas yang lebih kukuh. Jalan menuju keputusan ini lebih panjang daripada harga pasaran pada masa awal ketika janji kampanye Trump dibuat, tetapi arahannya tidak berubah.

Secara ringkas, ARMA memiliki kesan jangka pendek yang terhad terhadap harga. Dalam jangka panjang, ia tetap menjadi faktor pembinaan pasaran, dan jika ARMA diluluskan, kebarangkalian pembelian undang-undang akhirnya akan menjadi lebih jelas.