Saham AS pulih sebanyak 930 titik disebabkan isu perdamaian Trump dengan Iran, IPO SpaceX sebentar lagi

Penulis: Arus Penyelidikan

Khamis (11 Jun, waktu Timur AS), Wall Street mengalami pembalikan bentuk V yang klasik. Dana yang sehari sebelumnya melarikan diri akibat inflasi dan perang, berpaling secara serentak 24 jam kemudian.

Indeks Dow naik 929.97 titik (+1.86%) kepada 50,848.75, memulihkan paras 50,000; Indeks Nasdaq naik 2.54% kepada 25,809.66; Indeks S&P 500 naik 1.75% kepada 7,394.30. Indeks Russell 2000 naik 3.02%, memimpin semua indeks utama. Indeks kepanikan VIX turun hampir 12%, jatuh di bawah 20.

Yang menariknya, lilin panjang ini naik walaupun menghadapi data inflasi paling tinggi sepanjang tahun.

PPI Mei yang diumumkan pagi ini meningkat 6.5% secara tahunan, mencatatkan tertinggi sejak November 2022; meningkat 1.1% secara bulanan, jauh melebihi ekspektasi 0.7%. Secara rinci, situasinya lebih mengkhawatirkan: harga komoditi naik 2.8% secara bulanan, mencatatkan kenaikan bulanan terbesar sejak data ini mulai dicatat pada tahun 2009, dengan sekitar 80% berasal dari energi, dan harga eceran bensin naik 23.4% dalam sebulan. Harga permintaan antara tahap pertama yang lebih dekat ke hulu saluran juga naik 3.2% secara bulanan, mencatatkan rekor sejarah.

Pada hari perdagangan biasa pun, data ini cukup untuk menjatuhkan Nasdaq sebanyak 2%. Tetapi pasaran hanya memperhatikan satu perkara: adakah perang akan berakhir?

Pada petang hari, Trump mengumumkan pembatalan serangan yang dirancang terhadap Iran pada malam itu, serta menyatakan bahawa pimpinan tertinggi Iran telah menyetujui draf perjanjian konsensus berbilang pihak, dengan sekutu-sekutu seperti Israel telah "setuju pada prinsipnya". Selepas berita ini keluar, minyak WTI jatuh lebih daripada 4% ke sekitar $86, manakala Brent turun di bawah $89. Harga minyak adalah enjin inflasi ini; penurunan harga minyak setara dengan secara langsung menghancurkan gudang amunisi PPI. Respons Trump terhadap inflasi lebih jelas: "Saya suka, saya suka inflasi ini," dan beliau menyatakan bahawa selepas perang berakhir, harga minyak akan "jatuh seperti batu".

Rantai logik dana ini kini tertutup: draf perjanjian, jatuhnya harga minyak, jangkaan inflasi mencapai puncak, dan pembelian segala aset. Sektor teknologi, industri, dan bahan yang paling jatuh pada hari sebelumnya memimpin kenaikan, sementara sektor pertahanan yang mencatat rekor tertinggi pada Rabu (keperluan asas, perumahan, dan tenaga) justru dijual. Dalam dua hari perdagangan, dana yang sama menyelesaikan satu putaran penuh peralihan dari panjang ke pendek.

Tenaga pantulan berfokus pada peranti AI. Micron melonjak hampir 12%, memulihkan semua kerugian minggu ini dalam sehari; SanDisk naik 14%; Intel naik sekitar 10% selepas Bank of America menaikkan penilaian, dengan alasan permintaan CPU meningkat tajam; AMD naik 8%. Philadelphia Semiconductor Index hanya memerlukan empat hari perdagangan untuk memulihkan emosi sejak kejatuhan pada 5 Jun.

Perisian ini adalah dunia yang berbeza. Oracle jatuh 9.56%, menutup pada sekitar $184. Laporan keuangan yang melampaui jangkaan tidak bermakna; pasaran memperhatikan pendapatan awan yang tidak mencukupi, arus kas bebas negatif sebanyak $23.7 bilion, dan rancangan pembiayaan baru sebanyak $40 bilion. Selepas jam pasaran, Adobe mengeluarkan kombinasi "melampaui jangkaan disertai peningkatan panduan": pendapatan Q2 sebanyak $6.62 bilion, meningkat 13%, panduan EPS tahunan dinaikkan kepada $24.35 hingga $24.45, dan pendapatan berulang berkaitan AI meningkat tiga kali ganda secara tahunan. Respons harga saham ialah penurunan lebih 5% selepas jam pasaran. Pemicunya ialah pengumuman CFO Dan Durn bahawa beliau akan berhenti pada Isnin depan untuk berpindah ke Marvell, ini merupakan pengeluaran ketua eksekutif kedua dalam tempoh tiga bulan Adobe selepas CEO Narayen mengumumkan peralihan kuasa pada Mac. Saham ini telah jatuh 38% sepanjang tahun ini, dan secara harga, sebuah syarikat yang pendapatan AI-nya meningkat tiga kali ganda kini dinilai sebagai mangsa AI.

Narasi AI yang sama, peranti keras dibeli habis, perisian ditinggalkan. Mesej tersembunyi pasaran sangat kejam: wang kuasa pengiraan kelihatan, parit perlindungan perisian tidak kelihatan. Arah pilihan para pengurusan tinggi sejajar dengan harga saham, dan CFO yang pergi ke Marvell merupakan sebuah syarikat cip.

Motif lain untuk pembelian di akhir hari Kamis tersembunyi di Jumaat: SpaceX menetapkan harga pada $135 seunit, dan akan secara rasmi dilancarkan di Nasdaq malam ini dengan kod SPCX.

Ukuran transaksi ini tidak pernah terjadi sebelumnya: pembiayaan penerbitan asas sekitar US$750 bilion, hampir tiga kali ganda rekod sebelumnya oleh Aramco Saudi (US$256 bilion); nilai penerbitan sekitar US$1.75 trilion, menjadikannya syarikat terbesar ketujuh di Amerika Syarikat semasa pencatatan, melebihi saudara kandungnya sendiri, Tesla (sekitar US$1.6 trilion). Dilaporkan, permintaan pelaburan melebihi US$2,500 bilion, iaitu 3.5 hingga 4 kali ganda sasaran pembiayaan. Sekitar 30% saham diberikan kepada pelabur eceran, tiga kali ganda amalan industri. Musk masih memegang lebih daripada 82% kuasa undi selepas penerbitan.

Yang lebih patut dicatat oleh pedagang dalam kalender ialah perkembangan seterusnya: mengikut peraturan, SpaceX akan dimasukkan ke dalam Indeks Nasdaq 100 15 hari selepas pelancaran, pada masa itu, dana indeks global yang mengikuti QQQ akan terpaksa membeli secara mekanikal, dengan anggaran saiz antara $22 bilion hingga $27 bilion.

Risiko juga telah dinyatakan secara terbuka. Senator Warren mengirim surat kepada SEC meminta penangguhan pelancaran, mempertanyakan penilaian yang terlepas daripada asas kewangan (pendapatan tahunan sekitar US$20 bilion, dengan nisbah harga-ke-pendapatan sekitar 88 kali); Morningstar secara langsung memberi penilaian "sangat terlalu tinggi". Terdapat juga masalah yang lebih realistik: pembiayaan sebanyak US$75 bilion akan menarik dana dari pasaran sekunder dalam seminggu, dan fluktuasi tajam dalam sektor penyimpanan dan papan CPU minggu ini sebahagiannya adalah hasil pemindahan posisi untuk tujuan pelancaran awal.

Kualiti pantulan ini perlu ditanyakan.

Kemerosotan 953 titik pada Rabu dan lonjakan 930 titik pada Khamis didorong oleh akaun media sosial orang yang sama. Draf perjanjian belum ditandatangani, pengesahan dari pihak Iran masih datang dari sumber bukan rasmi, dan secara sejarah, konflik ini telah mengalami beberapa kali "hampir mencapai kesepakatan" sebelum kembali berlarut-larut. Jika satu postingan mampu menarik indeks kembali dari tepi jurang, maka satu postingan saja cukup untuk mendorongnya ke bawah lagi.

Garis inflasi ini masih belum menurunkan amaran. Kenaikan rekod dalam PPI permintaan pertengahan adalah air yang sudah masuk ke dalam paip; walaupun harga minyak segera mencapai puncaknya, ia masih akan diteruskan ke CPI dalam dua hingga tiga bulan ke depan. Harga untuk kenaikan suku bunga 25 bps pada bulan Disember tidak berubah selepas pengumuman data, dan Bank Eropah telah lebih dahulu menaikkan suku bunga kepada 2.25% pada hari Kamis, dan minggu depan giliran Fed, Bank Japan, dan Bank England untuk bertindak. Pasaran bertaruh pada skrip sempurna "perang berakhir, harga minyak jatuh, kenaikan suku bunga dibatalkan", di mana ketiga-tiga elemen ini tidak boleh hilang satu pun.

Argumen pihak lawan juga telah diletakkan di atas meja: PPI inti secara bulanan sebanyak 0.4% lebih rendah daripada jangkaan, tenaga inflasi selepas penyingkiran tenaga memang melambat; pesanan CPU Intel dan permintaan Micron adalah pesanan sebenar, bukan emosi; jika perjanjian perdamaian dilaksanakan, harga minyak pada $86 akan menghasilkan laluan inflasi yang sama sekali berbeza dengan harga panik minggu ini. Pembeli tidak memerlukan skrip sempurna, hanya perlu harga minyak tidak mencapai tahap tertinggi baru.

Harga pembukaan SPCX malam ini akan menjadi pengukuran paling jujur terhadap preferensi risiko pasaran ini. IPO bernilai US$75 bilion, nisbah harga-penjualan 88 kali, permintaan melebihi tiga kali ganda—keserakahan dan keraguan akan bertemu dalam satu lilin yang sama.