Tom Lee Menafikan Krisis Pendanaan Ethereum Sebagai Peringatan Dari Dalam Tentang Kekurangan $30J

Tom Lee, ketua BitMine Immersion Technologies, pemegang korporat Ether terbesar, menolak amaran daripada penyumbang lama Ethereum Foundation bahawa pembangunan inti rangkaian menghadapi krisis pendanaan, dengan mengatakan terdapat "sifar kemungkinan" kekurangan dana.

"Dalam pandangan saya, tiada kemungkinan 'krisis' ini berlaku untuk $ETH," Lee menulis di X, menambahkan "sifar" dan baris "Pendanaan telah dijamin."

Lee sedang menanggapi Trent Van Epps, yang mengkoordinasikan pembangunan protokol inti dan usaha pendanaan Protocol Guild di Ethereum Foundation dari tahun 2021 hingga April 2026. Dalam sebuah artikel yang diterbitkan pada hari Kamis, Van Epps memperingatkan bahawa pembangunan inti ethereum boleh masuk ke dalam "krisis pendanaan yang perlahan-lahan terbakar" dalam tempoh tiga hingga sembilan bulan. Beliau menganggarkan bahawa mengekalkan lebih daripada 10 pasukan klien, penyelidik, dan kumpulan pengkoordinasian rangkaian menghabiskan kira-kira $30 juta setahun, dan berkata sumber utama yang menanggung belanja itu sedang mengurangkan sokongan serentak tanpa pengganti yang sedia ada.

Kekhawatiran yang dinaikkan Van Epps juga mencerminkan kekacauan di dalam Yayasan. Pada hari yang sama Van Epps menerbitkan, Hsiao-Wei Wang meletakkan jawatan sebagai pengarah eksekutif bersama dan ahli pihak pengurusan, meninggalkan Bastian Aue sebagai pengarah eksekutif tunggal. Kepulangan beliau mengikuti sekurang-kurangnya lapan pergi daripada penyelidik dan penyumbang peringkat tinggi pada 2026, termasuk kepulangan Van Epps sendiri, dan perletakan jawatan Tomasz Stańczak sebagai pengarah eksekutif bersama pada Februari. Yayasan telah menyatakan bahawa pelan perbendaharaannya menjaga kelestarian jangka menengah.

BitMine memegang sekitar 5.4 juta ETH, atau kira-kira 4.5% daripada jumlah yang diedarkan, kedudukan ethereum korporat terbesar yang dipantau oleh CoinGecko. Syarikat ini telah bertaruh sebanyak 85% daripada simpanan itu melalui jaringan validator sendiri dan memproyeksikan ganjaran bertaruh tahunan melebihi $230 juta, memberikan Lee kepentingan kewangan terus dalam rangkaian yang kesihatannya dia pertahankan.

Bursa meringkaskan ketegangan utama dalam model pendanaan Ethereum. Yayasan Ethereum, organisasi bukan keuntungan yang telah membiayai kerja protokol selama satu dekad, sengaja mengurangkan perannya di bawah falsafah yang dipanggil "Pengurangan".

Van Epps berhujah bahawa institusi yang dimaksudkan untuk menggantikannya belum dibina atau diskalakan. Taruhan Lee ialah bahawa validator korporat seperti BitMine sudah mengisi jurang tersebut. Pandangan mana yang akan berkuasa akan membentuk siapa yang membayar untuk mengekalkan Ethereum, blok rantai terbesar kedua berdasarkan nilai pasaran, semasa ia bersedia untuk pembaruan terbesarnya sejak Merge pada 2022.

Van Epps menunjuk kepada dua tekanan yang bertemu. Program Insentif Pelanggan, usaha selama empat tahun yang membayar pasukan pelanggan melalui ganjaran staking, tamat pada April 2026 tanpa penerus yang diumumkan. Pada masa yang sama, Yayasan telah mula melaksanakan rancangan perbendaharaan, diumumkan pada Jun 2025, yang merancang jalan daripada membelanjakan 15% perbendaharaan setahun kepada garis dasar gaya endowmen 5% pada 2030.

Dia menggambarkan jurang tersebut sebagai gejala masalah struktural yang lebih mendalam, bukan kejadian satu kali sahaja. Tanpa pendanaan yang stabil, Van Epps menulis, ethereum berisiko kehilangan "orang-orang dengan konteks penting yang dibina selama bertahun-tahun", tertinggal dalam menghadapi cabaran seperti komputasi kuantum dan penskalaan, dan akhirnya merosakkan reputasi rangkaian utama dalam hal kebolehpercayaan.

Peningkatan Glamsterdam ethereum, yang terbesar sejak Merge, sedang dalam pengujian akhir. Ia memperkenalkan pemisahan proposer-builder yang diresmikan dan senarai akses pada aras blok, dan dijangka akan meningkatkan had gas rangkaian, kerja yang memerlukan jurutera berpengalaman untuk melancarkan dan mengaudit dengan selamat.

Pernyataan Lee mengenai "Pendanaan telah dijamin" meniru pos Elon Musk pada 2018 mengenai pengambilan Tesla secara persendirian, serta menjadi isyarat kepada teksnya sendiri: bahawa pemegang korporat yang mencari keuntungan, bukan Yayasan, akan membiayai masa depan ethereum. Beliau telah memanggil gelombang kepergian Yayasan sebagai "kebisingan jangka pendek" dan berhujah bahawa rangkaian ini diselenggarakan oleh puluhan pasukan klien bebas di luar gaji EF.

Lee telah mengaplikasikan tesis tersebut. BitMine membeli 126.971 ETH pada Jun dan telah membina sebahagian besar kedudukannya melalui pembelian di pasaran terbuka dan di luar bursa. Yayasan itu sendiri telah menjual ETH perbendaharaan di luar bursa untuk membiayai operasi. Lee, seorang penubuh bersama dan ketua penyelidikan di Fundstrat Global Advisors, telah menetapkan sasaran harga jangka panjang sebanyak $250.000 untuk ETH.

Banyak daripada artikel Van Epps mengikuti dasar Pengurangan Yayasan, yang bermula sekurang-kurangnya pada 2019 dan berpendapat bahawa EF harus menolak pengumpulan nilai dan pengaruh supaya ekosistem yang lebih luas boleh tumbuh sebaliknya. Mandat Mac 2026 Yayasan menyatakan semula matlamat itu sebagai mengurangkan pengaruhnya secara relatif dari masa ke masa supaya ethereum boleh "tumbuh lebih besar dan bertahan lebih lama" daripadanya.

Tujuan itu disokong di atas. Van Epps merujuk kepada posting terkini oleh salah seorang penemu ethereum, Vitalik Buterin, yang menulis bahawa EF dirancang untuk menyelesaikan lingkungan kerja yang terhad, yang selesai pada 2022, dan "tidak dirancang untuk menjadi penjaga abadi." Titik Van Epps ialah bahawa dasar itu berjaya menandakan bahawa EF tidak akan menjadi pusat kuasa tunggal, tetapi meninggalkan soalan tidak terjawab mengenai siapa yang membiayai kerja bersama setelah Yayasan menarik diri.

Peringatan itu tidak banyak memberi kesan kepada pasaran. ETH hampir tidak berubah dalam 24 jam selepas pos Van Epps, mengikuti bitcoin yang hampir datar, menurut data dari CoinGecko. Token ini turun sekitar 20% dalam 30 hari terakhir, penurunan yang memberikan bobot tambahan kepada soalan pendanaan.