Original title: Tom Lee’s 2026 Investment Core Logic: “Companies Selling Scarce Assets Are Crushing the Market”
Penulis asal: Chris Lee
Tom Lee, salah seorang pembeli paling tepat di Wall Street, pendiri Fundstrat dan pengurus dana Granny Shots, baru-baru ini menyatakan bahawa kata kunci pelaburan paling penting pada tahun 2026 hanyalah "kelangkaan". Beliau secara terus terang berkata: "Syarikat yang menjual aset langka sedang menghancurkan pasaran." Pernyataan ini kelihatan ringkas, tetapi mengandungi logik pemilihan saham yang lengkap, penilaian makroekonomi, serta ramalan mendalam terhadap dasar Federal Reserve dan geopolitik.
Satu: Definisi dan logik asas aset jarang
Aset jarang menurut Tom Lee bukanlah barang jarang tradisional seperti emas atau barangan koleksi, tetapi **produk atau perkhidmatan yang penawarannya sangat terhad dan permintaannya mengalami pertumbuhan meledak. Ketidakseimbangan struktur permintaan dan penawaran ini memberikan kuasa penetapan harga yang kuat kepada penjual, yang mendorong keuntungan berlebihan.**
Dia menekankan tiga arah kelangkaan utama:
1. Kekuatan AI: Syarikat-syarikat seperti NVIDIA, AMD, Intel. Latihan dan inferens model AI besar memerlukan GPU dan cip akselerator dalam jumlah besar, tetapi peningkatan kapasiti proses canggih TSMC, pengemasan CoWoS, dan sebagainya menghadapi had fizikal. Menurut laporan yang berkaitan, keadaan ketat dalam rantaian bekalan cip AI akan berterusan sekurang-kurangnya hingga akhir 2026.
2. AI memori (HBM - High Bandwidth Memory): Pengeluar seperti Micron dan SanDisk. HBM dalam pelayan AI adalah bottleneck yang sama pentingnya dengan GPU, proses pembuatan yang kompleks dan peningkatan kadar keberhasilan yang perlahan, kapasiti produksi telah dipesan habis oleh pemain besar seperti NVIDIA.
3. Infrastruktur tenaga: Syarikat seperti GE Vernova (GEV). Permintaan kuasa untuk pusat data meningkat secara meledak, dengan penggunaan kuasa pusat data di Amerika Utara dijangka mencapai 9-10% daripada jumlah pengeluaran kuasa pada tahun 2030 (hanya 3-4% pada tahun 2025). Tempoh penghantaran peralatan besar seperti turbin gas dan transformer sehingga 2-3 tahun, dengan perluasan kapasiti yang sangat perlahan.
Rantai logik: Permintaan yang dihasilkan oleh revolusi AI adalah meledak-ledak, manakala batasan fizikal, proses, dan masa di sisi penawaran tidak dapat menyesuaikan dengan cepat. Ketidakseimbangan permintaan dan penawaran ini bukan fenomena jangka pendek, tetapi peluang struktural yang berterusan sepanjang tahun 2026. Oleh sebab itu, syarikat-syarikat ini mempunyai margin kasar yang tinggi dan kekuatan penetapan harga, dengan prestasi keuntungan dan harga saham jauh melebihi purata pasaran. Ini juga merupakan strategi utama dana Granny Shots — fokus kepada syarikat-syarikat yang menjual barang yang jarang, dengan AUM dana telah melebihi 4 bilion dolar AS, dan dana sedang memberi suara dengan kaki mereka.
Dua: Latar belakang makro dan kerangka perdagangan praktikal
Tom Lee menekankan bahawa pasaran kini berada dalam "kabut perang" dan risiko geopolitik terus berterusan. Namun, beliau memperhatikan bahawa harga minyak kelihatan telah mencapai puncaknya, dan memberikan kerangka perdagangan yang jelas: apabila harga minyak turun, belilah aset-aset yang berkorelasi negatif dengan harga minyak, termasuk S&P 500, Ethereum, dan Mag7 (Magnificent 7).
Logiknya adalah: harga minyak turun → tekanan inflasi berkurang → ekspektasi pemotongan suku bunga Fed meningkat → saham pertumbuhan dan aset berisiko mendapat manfaat. Perang mungkin mendorong harga minyak naik, tetapi ketika harga minyak mencapai puncak dan turun, hal itu justru menjadi sinyal positif untuk membeli saham pertumbuhan. Ini memberikan panduan praktis bagi investor untuk melakukan operasi berlawanan dalam lingkungan yang tidak pasti.
Tiga: Laporan keuangan yang kuat dan prospek pasaran sepanjang tahun
Kuartal ini menunjukkan performa luar biasa dalam musim laporan keuntungan: 87% daripada syarikat yang telah mengumumkan laporan mereka melebihi jangkaan, dengan kelebihan sehingga 19%. Tom Lee menunjukkan bahawa ini adalah pertumbuhan keuntungan "level pasaran emergen", tetapi berlaku di Amerika, dengan daya pendorong utama ialah revolusi produktiviti yang dibawa oleh AI.
Penilaian laluan pasaran:
S&P 500 telah mencapai ramalan awal tahun sebanyak 7300, tetapi **bukan masa untuk menjual sekarang**.
Pada pertengahan tahun, mungkin berlaku penyesuaian seperti pasaran bear (feel like a bear market), dengan faktor pendorong mungkin ujian terhadap ketua baru Fed, atau penghambatan konflik geopoliitik.
Setelah koreksi, akan berlaku pantulan, sasaran tahunan sekurang-kurangnya dinaikkan kepada 7700 titik, keseluruhan tetap bullish.
Dia secara khusus mengingatkan: Sektor Mag7, kripto, dan perisian telah mengalami satu kali kemerosotan serupa pasaran beruang sebelum ini; pelabur tidak perlu membeli pada tahap 7,300, dan jangan panik semasa penyesuaian—penyesuaian adalah peluang yang baik untuk menambah posisi pada aset yang jarang.
Empat: Pengurutan tema dan implikasi realiti
Tom Lee mengurutkan tema pelaburan seperti berikut:
1. Kekurangan tenaga kerja global + AI (keutamaan pertama): Penuaan penduduk meningkatkan kos tenaga kerja, syarikat mesti menggantikan tenaga manusia dengan AI dan automatik, ini adalah trend struktur selama sepuluh tahun.
2. Keselamatan cyber + Keselamatan tenaga (keutamaan kedua): Ketegangan geopolitik mendorong negara-negara meningkatkan pelaburan dalam infrastruktur berkaitan.
3. Faktor musiman.
Prestasi saham Granny seminggu juga mengesahkan kerangka ini: Qantas, Google, Caterpillar, Tesla, dan AMD yang mengalami kenaikan terbesar semuanya memenuhi logik kelangkaan; sementara beberapa penyesuaian jangka pendek (seperti GE Vernova, Sofi) sebagian besar disebabkan oleh panduan yang tidak memenuhi harapan pasaran yang sangat tinggi, yang merupakan fluktuasi normal dan tidak mengubah tren jangka panjang.
Kesimpulan: Kata kunci pelaburan tahun 2026 adalah "kelangkaan"
Rantai logik lengkap Tom Lee jelas dan kuat: Permintaan struktural yang didorong AI +kekangan bekalan = kuasa penetapan harga dan pulangan berlebihan untuk aset jarang. Dalam ketidakpastian makroekonomi, minyak mencapai puncak adalah isyarat pertumbuhan, koreksi pertengahan tahun adalah peluang untuk menambah posisi, dan S&P 500 sepanjang tahun ini berpotensi mencabar 7,700.
Bagi pelabur, insight sebenar bukan sekadar mengejar kenaikan harga, tetapi menukar cara berfikir: dari “apa yang sedang naik” kepada “mengapa ia naik”. Hanya dengan memilih syarikat yang menghadapi kekurangan bekalan dan permintaan yang meledak, anda boleh mendapat keuntungan berlebihan yang berterusan pada tahun 2026. Kelangkaan bukan sekadar konsep, tetapi batasan ketat permintaan dan penawaran yang nyata—ini adalah kerangka pelaburan paling penting yang ditinggalkan Tom Lee kepada pasaran.