Berita Kripto
Symbiotic, sebuah syarikat infrastruktur kripto yang disokong oleh Paradigm, Pantera Capital dan Coinbase Ventures, melancarkan Liquid Lane, sebuah sistem yang direka untuk mengatasi salah satu halangan terbesar yang dihadapi aset tertokenisasi: likuiditi penebusan. Produk ini membolehkan pelabur bertukar dana tertokenisasi, instrumen kredit swasta dan aset dunia nyata lain kepada koin stabil hampir serta-merta, menggantikan jendela penebusan yang boleh berlangsung sehingga 180 hari. Pencipta bersama Misha Putiatin berkata pasaran RWA secara keseluruhan telah melampaui $33 bilion, namun kebanyakan aset masih tidak boleh ditebus atas permintaan — satu titik geseran yang mendorong pelabur institusi untuk menetapkan harga likuiditi pada premium dan menghalang pertumbuhan produk kredit dan dana tertokenisasi yang dibina di atas rel blok rantai awam.
Liquid Lane memperkenalkan model penebusan berdasarkan pasaran yang menghala permintaan penarikan melalui sistem request-for-quote yang menghubungkan pembuat pesanan yang disahkan. Peserta bersaing untuk menyediakan likuiditi USDC secara serta-merta, menghantar koin stabil kepada penjual sambil mengambil alih kedudukan yang ditokenisasi, dengan penerbit menyelesaikan penyelesaian secara asinkron di latar belakang. Berbeza dengan kolam likuiditi yang terpisah, sistem ini bergantung pada jaminan bersama yang boleh menyokong beberapa penerbit secara serentak sambil mendapat keuntungan daripada spread penebusan dan pendapatan pinjaman daripada protokol seperti Aave dan Morpho. Fasanara Capital, pengurus dana kredit yang ditokenisasi mGLOBAL, akan berkhidmat sebagai kurator peti pertama bersama Avantgarde Finance, Barter dan KPK, dengan Midas diintegrasikan sebagai penerbit pelancaran.
Pelancaran ini berlaku seiring ramalan untuk kewangan yang ditokenisasi yang terus meningkat. Citi telah menganggarkan bahawa aset yang ditokenisasi boleh mencapai pasaran $5 trilion pada tahun 2030, manakala ramalan bersama dari BCG dan Ripple menetapkan angka itu lebih dekat kepada $19 trilion pada tahun 2033, menegaskan betapa agresifnya kewangan tradisional menilai perpindahan ikatan, kredit, dan paparan dana ke buku besar awam. Para praktisi berhujah bahawa skala akan kekal terhad sehingga lapisan penebusan sepadan dengan kelajuan pindahan di atas rantai. RedStone Settle akan menghubungkan Liquid Lane kepada pencairan pasaran pinjaman, satu langkah yang bertujuan untuk memperluaskan kegunaan aset yang ditokenisasi ke dalam infrastruktur kredit DeFi yang lebih luas, bukan hanya membataskan AWT kepada kepemilikan pasif.
Aliran bulanan ke syarikat-syarikat perbendaharaan aset digital (DAT) merosot kepada $180 juta pada Mei, bacaan terlemah sejak Oktober 2024 dan penurunan 95% daripada $4.4 bilion pada April. Angka ini juga kira-kira 93% di bawah purata aliran bulanan yang direkodkan dari Januari hingga Mei, mengakhiri rentetan dua bulan di mana alat DAT menyerap $4.2 bilion pada Mac dan $4.4 bilion pada April. Bitcoin-berfokuskan syarikat perbendaharaan menyumbang $177 juta — kira-kira 98% daripada jumlah keseluruhan — dengan aliran kecil ke ZCash, Story dan Sui, manakala perbendaharaan Litecoin mencatat aliran keluar $1.89 juta kerana minat terhadap paparan altcoin yang lebih kecil merosot tajam.
Analis industri berhujah bahawa syarikat DAT kini menghadapi piawaian yang lebih tinggi daripada pelabur setelah kemerosotan pada 2025. Galaxy Digital menyatakan bahawa era kenaikan dan penyimpanan secara efektif telah berakhir, mendesak syarikat-syarikat perbendaharaan untuk mengguna pakai aset melalui staking, infrastruktur validator, atau strategi keuangan terdesentralisasi daripada bergantung kepada akumulasi pasif. Penyedia infrastruktur staking Everstake memperkuat pandangan ini pada 26 Mei, mencatat bahawa syarikat-syarikat perbendaharaan Ether berada di bawah tekanan untuk menghasilkan pendapatan kerana ETF spot melemahkan kesan bagi alat yang hanya menyimpan ETH. Semakan terhadap enam syarikat perbendaharaan yang mengumumkan pendapatan berkaitan staking mendapati hasil yang berkaitan dengan mekanisme konsensus menyumbang kira-kira 60% daripada pendapatan yang dilaporkan.
Di luar perdebatan mengenai staking, pemampatan nilai aset bersih dan risiko pengurangan sedang mendorong penilaian semula. Ketua pegawai perniagaan Mercuryo, Arthur Firstov, menolak idea bahawa dana diperdagangkan di bursa sahaja menjelaskan penyejukan tersebut, sebaliknya menunjukkan gabungan persaingan ETF, penyusutan premium, dan keperluan berterusan bagi syarikat perbendaharaan untuk membuktikan perdagangan di atas nilai aset bersih. Banyak vehikel DAT mengumpul modal melalui penerbitan ekuiti semasa kemakmuran, meninggalkan pelabur baru terdedah apabila premium terhadap kepemilikan token asas menyusut. Pola ini menunjukkan perbendaharaan kripto pasif — yang pernah menjadi pengganti popular untuk paparan spot — dipaksa untuk berkembang menjadi perniagaan operasi yang menghasilkan hasil untuk bertahan.
Bersama-sama, dua perkembangan ini menandakan perubahan struktur dalam cara modal memasuki dan meninggalkan kripto. Di satu sisi, tokenisasi bergerak melampaui perwakilan ke kegunaan, dengan infrastruktur seperti Liquid Lane menyerang halangan penukaran yang membuat institusi berhati-hati. Di sisi lain, model perbendaharaan pasif yang mendominasi 2025 memberi jalan kepada harapan pelabur mengenai hasil, disiplin NAV, dan produktiviti operasi. Tema penyatunya adalah kedewasaan: modal institusi tidak lagi puas dengan paparan onchain semata-mata dan kini menuntut likuiditi, transparansi, dan profil pulangan yang sama seperti yang diharapkan daripada produk kewangan tradisional yang telah mapan.