Strategy Inc. membina seluruh identitasnya berdasarkan satu perdagangan: beli bitcoin, simpan bitcoin, jangan pernah jual bitcoin. Pada 23 Jun 2026, identitas itu menjadi mahal. Saham syarikat tersebut, yang sebelumnya dikenali sebagai MicroStrategy, menyentuh rendah intraday sebanyak $100.03 sebelum menutup pada $103.84, menandakan kali pertama saham ini diperdagangkan pada tahap tersebut dalam hampir setahun.
Penurunan ini bukan sekadar nombor. Ia mewakili penurunan lebih daripada 70% dari puncak saham pada 2025 di atas $450, satu kegagalan yang mengikuti hampir sempurna penarikan semula Bitcoin dari paras tertinggi rekod.
Apa yang memecahkan lantai
Bitcoin adalah titik tekanan asal. Aset yang menjadi dasar seluruh perbendaharaan Strategi diperdagangkan di bawah $65,000 pada akhir Jun 2026, penurunan tajam dari tertinggi di atas $126,000 yang dicapai lebih awal pada 2025.
Syarikat bergantung sangat kepada saham keutamaan abadi STRC sebagai mekanisme pendanaan. Instrumen-instrumen ini membawa nilai par $100, bermakna mereka sepatutnya diperdagangkan pada atau di atas tahap itu untuk berfungsi seperti yang dimaksudkan. Pada awal Jun 2026, mereka diperdagangkan serendah $89 hingga $95. Apabila saham keutamaan jatuh di bawah nilai par, kewajipan dividen akan meningkat secara automatik, dan syarikat kehilangan keupayaan untuk mengeluarkan saham baharu pada syarat yang menguntungkan.
Konsekuensi praktikal: Struktur saham yang disukai oleh Strategi, yang dirancang untuk terus mengumpulkan modal bagi pembelian bitcoin, secara efektif terhenti. Penerbitan baru dihentikan.
Kemudian tiba saat yang sebelum ini tidak mungkin dibayangkan delapan belas bulan yang lalu. Strategi menjual 32 BTC sebanyak kira-kira $2.5 juta, penjualan Bitcoin pertama dalam beberapa tahun. Syarikat tersebut telah membina jenama berdasarkan komitmen mutlak untuk memegang. Menjual sebarang kedudukan, walaupun kecil, untuk memenuhi kewajiban kewangan adalah jenis pembalikan dasar yang diperhatikan oleh pelabur, tanpa mengira jumlah dolar yang terlibat.
Sejauh mana MSTR telah jatuh
Saham MSTR mencapai puncaknya di kisaran $450 hingga $543 pada 2025, semasa Bitcoin memecahkan rekod dan strategi ini dianggap sebagai saluran institusi paling bersih untuk eksposur BTC. Saham ini diperdagangkan pada premium yang bermakna berbanding nilai aset bersih kepemilikan Bitcoinnya, premium yang mencerminkan semangat pelabur terhadap strategi itu sendiri, bukan hanya aset asasnya.
Premium itu sebahagian besar telah hilang. Saham tersebut sudah menetapkan rendah 52-minggu sebanyak $104.17 pada 5 Februari 2026, sebelum sesi 23 Jun mendorongnya lebih rendah semasa sesi.
Kedudukan strategi ini adalah unik di dunia korporat. Syarikat ini memegang ratusan ribu bitcoin sebagai aset perbendaharaan utama, menjadikannya kurang seperti perniagaan operasi dan lebih seperti dana bitcoin berjanji dengan senarai saham.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur yang memantau ruang ini
Strategi telah lama menjadi pengganti bagi pelabur yang ingin memiliki eksposur bitcoin melalui akaun broker tradisional tanpa memegang aset secara langsung. Situasi saham keutamaan perlu dipantau dengan teliti. Jika saham STRC kekal di bawah nilai par, Strategi tidak dapat mengumpul modal baru dengan cekap untuk membeli lebih banyak bitcoin. Syarikat yang tidak mampu memperoleh lebih banyak aset utamanya, dan sudah terpaksa menjual sebahagiannya, beroperasi dalam mod yang berbeza secara bermakna berbanding mod yang asalnya disokong oleh pelabur.
Untuk sesiapa yang menggunakan MSTR sebagai barometer Bitcoin, situasi semasa menambahkan pemboleh ubah kedua ke dalam persamaan. Prestasi saham kini mencerminkan harga Bitcoin dan kesihatan operasi struktur pembiayaan Strategy, dengan kedua-dua perkara ini pada masa ini saling memperkuat satu sama lain dalam arah yang salah.