Semasa bitcoin berada di sekitar US$65,800, sekuriti berkaitan Strategy tidak mengikuti pemulihan. Komen media asing menyatakan bahawa penyimpangan ini menunjukkan bahawa kebimbangan pasaran bukan hanya terhadap harga bitcoin itu sendiri, tetapi juga terhadap risiko pelaksanaan struktur modal Strategy.
Pendapatan tinggi tidak membawa permintaan beli
Laporan menyebutkan bahawa Stretch (STRC) baru-baru ini diperdagangkan antara $91 hingga $95, masih di bawah nilai nominal $100. Pada harga semasa, hasil efektifnya telah melebihi 12%. Sekuriti berkaitan lain, Stride (STRD), berada di sekitar $66 hingga $68, dengan hasil mendekati 14.95%.
Penghasilan semacam ini biasanya menarik sebahagian dana masuk, tetapi pasaran tidak secara jelas menerima, malah terus meminta diskaun yang lebih dalam. Artikel tersebut berpendapat bahawa ini menunjukkan pelabur sedang meminta kompensasi yang lebih tinggi bagi risiko khas Strategi, bukan semata-mata menentukan harga berdasarkan pergerakan Bitcoin.
Pasar bimbang beban seterusnya akan meningkat
Ulasan tersebut menyatakan bahawa tekanan tidak hanya berlaku pada satu produk sahaja. STRC, STRF, dan STRD semuanya lemah, mencerminkan meningkatnya kebimbangan pelabur terhadap beberapa isu, termasuk tahap pengungkitan, kesinambungan dividen, serta beban yang mungkin timbul daripada penerbitan sekuriti lanjutan di masa depan.
- Harga STRC baru-baru ini sekitar $91 hingga $95
- Harga STRD baru-baru ini sekitar $66 hingga $68
- Skala STRC telah meningkat dari $2.8 bilion kepada $10.5 bilion
Fokus beralih kepada neraca
Walaupun Strategi masih memegang kira-kira 847,000 BTC, artikel tersebut menunjukkan bahawa ini tidak secara automatik menjadi sokongan stabil kepada struktur modal keseluruhan. Pasar sedang mengalihkan perhatian dari "adakah terdapat simpanan BTC" kepada "bagaimana menguruskan simpanan ini dan liabilitas berkaitan".
Laporan itu juga menyebut bahawa simpanan tunai syarikat telah meningkat kepada sekitar US$871 juta selepas pembelian semula hutang terkini. Namun, daripada tindak balas pasaran, pelabur lebih memperhatikan kemampuan bayaran dan pembahagian dividen masa depan, bukan simpanan tunai semasa itu sendiri.
Artikel tersebut berpendapat bahawa jika Strategi berterusan memperbaiki likuiditi dan mengurangkan ketergantungan terhadap pembiayaan luar, keyakinan terhadap sekuriti berkaitan mungkin secara beransur-ansur diperbaiki. Jika tidak, walaupun bitcoin terus pulih, sekuriti prioriti ini masih mungkin kekal lemah dan terus peka terhadap risiko pelaksanaan dan sikap berhati-hati pelabur.