Pasaran bayangan menandakan kenaikan lebih daripada 35% pada hari pertama SpaceX, dengan pelabur Asia yang tidak dapat menyertai secara terus melonjak ke arah "alternatif tidak langsung" seperti rantaian bekalan, ETF, dan futures berterusan. Namun, sejarah memperingatkan: dalam 15 tahun terakhir, IPO teknologi besar purata mengalami penarikan semula 55% dalam tempoh satu tahun.
Isyarat penentuan harga pasaran bayangan menunjukkan bahawa SpaceX (SPCX) milik Elon Musk mungkin mengalami kenaikan ketara semasa melangkah ke pasaran awam.
Data daripada derivatif, perdagangan kripto, dan platform ramalan secara bersama-sama menunjukkan bahawa syarikat yang merangkumi perniagaan roket, satelit, dan kecerdasan buatan mungkin akan menunjukkan prestasi hari pertama yang jauh melebihi harga penerbitannya.
Harga derivatif yang diberikan oleh broker dalam talian IG International menunjukkan bahawa penilaian keseluruhan tersirat SpaceX telah didorong kepada sekitar US$2.4 bilion pada sesi perdagangan Singapura pada Jumaat. Berdasarkan harga IPO sebanyak US$135 seunit, yang sepadan dengan penilaian US$1.77 bilion, tahap ini bermaksud kenaikan melebihi 35%.
Perdagangan dari pasaran kripto juga memberikan rujukan. Di platform Hyperliquid, kontrak berterusan yang berkaitan dengan SpaceX ditawarkan pada harga sekitar US$174, yang sepadan dengan penilaian syarikat melebihi US$2.2 trilion. Jumlah perniagaan kontrak ini dalam 24 jam terakhir mencapai US$143 juta, dengan jumlah posisi terbuka sekitar US$208 juta.
Dalam pasaran ramalan, penilaian pedagang Polymarket memperkuat jangkaan ini. Data menunjukkan bahawa kemungkinan nilai pasaran SpaceX melebihi US$2 bilion pada hari perdagangan pertama penyenaraian adalah sekitar 70%.
Ekspektasi harga yang terbentuk daripada pelbagai saluran ini mencerminkan minat yang tinggi daripada pasaran modal terhadap aset yang dilaburkan secara serentak dalam bidang kecerdasan buatan dan infrastruktur ruang angkasa. Jika SpaceX mencapai permulaan yang kuat, ia mungkin memberi kesan contoh kepada projek pelaburan awam yang berpotensi seterusnya, termasuk syarikat seperti OpenAI dan Anthropic PBC, yang berpeluang untuk menguji keupayaan penyerapan penilaian bernilai trilion dolar di pasaran awam.
Analis pasaran IG International, Fabien Yip, menyatakan:
Permintaan untuk IPO terus kuat, dan perdagangan sebelum pelancaran juga menarik minat yang besar. Walaupun penilaian kelihatan sudah tinggi, ini tetap merupakan perdagangan sebelum pelancaran paling popular yang pernah kami lihat. Jika momentum penetapan harga sebelum pelancaran berterusan, ia akan membuka jalan bagi IPO raksasa seterusnya.
Namun, dari segi arus dana jangka pendek, jika SpaceX membuat debut yang kuat, ia mungkin menarik aliran dana daripada saham teknologi besar yang sedia ada, termasuk "Tujuh Raksasa Mewah" dan Tesla, Inc. (TSLA). Sementara itu, pelantikannya juga mungkin mendorong prestasi pasaran bagi syarikat-syarikat rangkaian bekalan, pesaing, dan pemegang saham sedia ada yang berkaitan secara global.
IPO terbesar sepanjang sejarah, tetapi pelabur Asia "dihalang masuk"! Hanya boleh naik melalui rangkaian bekalan dan ETF
Mengelilingi penawaran awal saham SpaceX yang bernilai US$75 bilion, semangat modal global sangat tinggi, tetapi kebanyakan pelabur di Asia sukar menyertai pembelian secara langsung. Had penyertaan ini menyebabkan dana di kawasan itu terpaksa menggunakan laluan alternatif untuk menempatkan peluang berkaitan.
Dalam ketiadaan saluran pemulaan IPO, pedagang di Seoul dan tempat-tempat lain beralih kepada cara pelaburan tidak langsung, termasuk mengalokasikan kepada syarikat rangkaian bekalan yang berkaitan dengan industri ruang angkasa, menempatkan ETF bertema, serta membeli produk dana yang mengikuti indeks Nasdaq 100, dengan harapan mendapat keuntungan terkait apabila harga saham SpaceX naik selepas pelancarannya.
Pasar kripto juga menjadi saluran penyerapan penting. Pelabur terus mendorong harga kontrak berterusan yang berkaitan dengan SpaceX, sambil beberapa platform perdagangan memperkenalkan alat derivatif yang lebih kompleks, memberikan cara alternatif untuk bertaruh bagi dana yang tidak dapat menyertai pasaran primer.
Analis Vantage Global Prime, Hebe Chen, menyatakan: "Kami melihat minat daripada pelanggan yang semakin meningkat, dengan ciri perdagangan dan kesukaan risiko mereka yang menunjukkan taburan yang sangat pelbagai. Minat terhadap SpaceX terasa bukan sekadar pertanyaan umum mengenai IPO, tetapi lebih seperti pelabur berusaha mendapat tempat sebelum roket meninggalkan landasan pelancaran."
Syarat penyertaan antara pasaran yang berbeza jelas berbeza. Di kawasan Asia-Pasifik, hanya Jepun dan Australia yang membenarkan pelabur eceran menyertai IPO ini secara langsung, sementara kebanyakan pasaran lain masih mengasingkan pelabur individu.
Pembeli kecil mungkin terbakar, data sejarah: penurunan purata 55% dalam 12 bulan selepas hari pertama
Penulis kolom Reuters, Jamie McGeever, menulis bahawa dengan perhatian yang tinggi, risiko juga berakumulasi, terutamanya di kalangan pelabur runcit. Dengan penurunan ambang pemesanan dan pelonggaran saluran penyertaan, dana peribadi sedang mengalir dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya, tetapi susunan struktural dan pengalaman sejarah menunjukkan bahawa gelombang semacam ini menyembunyikan risiko asimetrik yang jelas.
Dalam IPO besar biasa, pelabur kecil biasanya hanya mendapat sehingga 10% daripada pengagihan, dengan baki saham terutamanya dipegang oleh pelabur institusi. Cara pengagihan ini sebahagiannya melegakan kesan fluktuasi awal penyenaraian saham baharu terhadap pelabur individu, kerana institusi mempunyai kekuatan modal dan keupayaan menanggung risiko yang lebih tinggi.
SpaceX kali ini jelas melanggar adat ini. Dalam jumlah penerbitan sebanyak $75 bilion, kira-kira 20% saham akan dialokasikan kepada pelabur eceran. Peratusan penyertaan yang lebih tinggi bermakna pelabur individu akan lebih terdedah secara langsung kepada fluktuasi harga dan risiko penarikan semula yang mungkin berlaku pada awal pelantikan.
Berdasarkan data sebelumnya, kebimbangan ini bukan tanpa asas. Analis strategi saham Truist Advisory Services, Sam Grelck, menunjukkan dalam kajian terhadap 30 IPO teknologi besar dalam 15 tahun terakhir, semua syarikat ini mengalami penurunan dua digit dalam 12 bulan selepas penutupan hari pertama pelantikan, dengan purata penarikan semula sebanyak 55%, dan sebahagian saham mengalami penurunan hampir 90%.
Dia mengingatkan: "Pelabur seharusnya bersedia menghadapi volatilitas yang lebih tinggi dan penarikan besar berpotensi semasa menyertai pelancaran saham baharu."
Dengan menganalisis dimensi masa secara lebih terperinci, tiga bulan pertama selepas IPO biasanya masih menunjukkan pulangan positif, tetapi dengan volatiliti yang ketara; manakala dalam tempoh enam bulan dan satu tahun, prestasi keseluruhan cenderung berubah menjadi negatif. Ini bermakna kenaikan jangka pendek dan penarikan semula jangka sederhana sering berlaku bersamaan, dengan proses yang penuh ketidakpastian.
Sambil itu, pelonggaran saluran penyertaan sedang mempercepat masuknya pelabur kecil. Fidelity Investments telah mengurangkan ambang akaun untuk menyertai IPO secara besar-besaran dari US$500,000 kepada US$2,000; Robinhood Markets, SoFi, dan E*Trade bahkan membenarkan akaun tanpa dana untuk menyertai, manakala ambang Charles Schwab ialah US$100,000. Data daripada Vanda Research menunjukkan bahawa peningkatan pembelian saham yang biasa berlaku selepas musim cukai AS pada bulan April setiap tahun tidak kelihatan jelas tahun ini, sebahagiannya disebabkan pelabur sedang mengumpul tunai secara awal untuk IPO SpaceX.
Dalam segi jangkaan asas, lintasan pertumbuhan yang diberikan oleh penjamin emisi juga menimbulkan perdebatan. Analis Goldman Sachs mengjangka pendapatan keseluruhan syarikat akan meningkat dari US$18.7 bilion pada tahun lepas kepada US$474 bilion pada tahun 2030, dengan pendapatan perniagaan kecerdasan buatan meningkat dari US$3.2 bilion kepada US$322 bilion. Ketua Strategi Pasaran Ameriprise, Anthony Saglimbene, menilai: “Hampir mengikut mana-mana ukuran yang munasabah, ini adalah anggapan yang berani.”
Institusi underwriting lain, Morgan Stanley, memberikan ramalan jangka panjang yang lebih jauh, iaitu pada tahun 2040, jumlah pendapatan syarikat mungkin mencapai US$3.4 trilion. Ramalan jangka panjang semacam ini, sambil meningkatkan ruang imaginasi pasaran, juga memperbesar ketidakpastian dalam pelaksanaan penilaian.
Perubahan dalam susunan peraturan juga patut diperhatikan. Biasanya, pekerja syarikat perlu melalui tempoh penguncian enam bulan selepas IPO sebelum boleh menjual saham mereka, tetapi SpaceX telah dibebaskan daripada sekatan ini. Beberapa analis menunjukkan bahawa ini mungkin membolehkan pekerja dan pelabur awal memilih untuk mencairkan keuntungan dalam tempoh yang singkat selepas pelancaran, dengan itu memindahkan tekanan jualan kepada pelabur eceran yang kurang berpengalaman.
Walaupun jualan dalaman yang berpotensi mungkin sebahagiannya diserap oleh pembelian daripada pelabur eceran, penghedgingan ini tidak pasti berlaku. Sekiranya kuasa pembeli tidak mencukupi, pelabur individu yang masuk kemudian mungkin mengalami kerugian besar apabila harga pasaran turun.
Keseluruhan suasana pasaran sekitar IPO ini juga memicu perbincangan mengenai kedudukan kitaran. Terdapat pandangan yang berpendapat bahawa semangat yang sangat terkumpul ini mungkin merupakan isyarat bahawa pasaran mendekati puncak. Namun, pakar strategi saham Amerika utama BCA Research, Noah Weisberger, menunjukkan bahawa secara sejarah, hanya kira-kira 20% IPO super besar berlaku di puncak pasaran.
Perlu diperhatikan bahawa dalam bulan-bulan mendatang, pasaran mungkin menyaksikan lebih banyak projek pelancaran besar, termasuk OpenAI dan Anthropic yang dijangka memiliki nilai pasaran sehingga 1 bilion dolar AS. Jika pelancaran SpaceX menunjukkan prestasi yang kuat, minat pelabur kecil terhadap IPO besar seterusnya mungkin meningkat lebih lanjut; sebaliknya, jika prestasinya tidak mencapai jangkaan, pelabur individu yang telah menginvestasikan dana besar mungkin menghadapi tekanan penurunan yang ketara.