Penulis: Chloe, ChainCatcher
Pemulaan SpaceX kali ini bukanlah tentang "syarikat roket akhirnya dipasarkan", tetapi ia meletakkan pasaran saham AS, AI, mata wang kripto dan arus dana pelaburan pasif di atas meja yang sama.
Laporan menyatakan bahawa harga pembukaan pertama bagi IPO saham AS SpaceX (SPCX.O) ialah $172, manakala harga penerbitan IPO-nya ialah $135 setiap saham. Pembiayaan sebanyak kira-kira $750 bilion, dengan nilai pasaran sekitar $1.77 trilion, hampir tiga kali ganda IPO Aramco Saudi pada 2019, menjadikannya "IPO terbesar sepanjang sejarah" menurut pasaran.
Sebelum pembukaan pada 12 Jun, futures indeks utama Pasar Saham AS naik, sementara SpaceX dianggap sebagai salah satu peristiwa paling penting hari itu; petunjuk harga pra-pembukaan menunjukkan SPCX mungkin dibuka pada kisaran $170 hingga $175, meningkat sekitar 26% hingga 30% dari harga IPO sebesar $135. Ini menunjukkan bahawa pasar saham AS memandang SpaceX sebagai saham pertumbuhan super yang menggabungkan "AI + ruang angkasa + premium Musk", bukan sekadar syarikat pembuat antariksa.
Bitcoin itu sendiri tidak mengalami kenaikan besar akibat pelantikan SpaceX; laporan WSJ menyatakan bahawa bitcoin sekitar $63,300 sebelum pelantikan; tetapi pasaran derivatif kripto telah lebih awal “menghangatkan SpaceX”, dengan futures perpetual SpaceX pre-IPO di Hyperliquid menunjukkan harga pembukaan sekitar $175, dengan jumlah perdagangan 24 jam melebihi $200 juta. Dengan kata lain, bitcoin spot tetap tenang, tetapi pedagang di rantai/dunia kripto memperlakukan SpaceX sebagai aset naratif beta tinggi seterusnya.
Pendanaan berskala besar sedang melakukan penyesuaian portofolio untuk merebut aset.
Apakah IPO bernilai US$75 bilion merupakan penarikan terbesar dalam sejarah? Jawapannya: jika hanya melihat pasaran primer IPO, ia hampir pasti iyalah. US$75 bilion bermaksud dana yang sebelumnya mungkin berada dalam saham, ETF, dana pasaran wang, aset kripto, atau saham teknologi lain telah dialihkan ke saham baharu ini. Lebih penting lagi, laporan menunjukkan permintaan pemesanan SpaceX mencapai tiga hingga empat kali ganda, dengan permintaan berpotensi melebihi US$250 bilion, yang bermaksud pasaran bukan hanya “ditarik sebanyak US$75 bilion”, tetapi terdapat dana dalam jumlah yang lebih besar sedang disusun semula untuk bersaing mendapatkan saham tersebut.
Pengambilan ini tidak semestinya menyebabkan penurunan pasaran saham AS segera, kerana ia juga boleh membawa kesan kekayaan: peserta yang berjaya mendapat keuntungan pada pembukaan, permintaan yang dijangka daripada dana indeks, dan pelabur kecil yang mengejar naratif baharu, semuanya akan memperbesar risiko dalam jangka pendek. Namun, risiko jangka menengah terletak pada kemungkinan SpaceX yang dimasukkan dengan cepat ke dalam indeks besar, menyebabkan akaun persaraan, ETF pasif, dan portofolio model secara pasif menambah pegangan, menjadikan alokasi aset pelabur biasa lebih tertumpu pada naratif AI/penyedia teknologi besar. Ulasan Guardian juga menunjukkan bahawa SpaceX dan gelombang IPO AI seterusnya mungkin akan mengikat masa depan kewangan pelabur Amerika lebih dalam kepada aset AI.
Cermin sejarah terbaik di sini ialah pelantikan Coinbase pada 2021. Coinbase dilantik secara langsung pada 14 April 2021 dengan harga pembukaan sebanyak US$381 dan penilaian sepenuhnya tercair sekitar US$102 bilion; pada hari yang sama, Bitcoin mencapai tertinggi ketika itu sekitar US$64,800. Namun, momen cemerlang ini yang menandakan "keuangan kripto memasuki pasaran modal utama" kemudiannya menjadi isyarat puncak jangka pendek: pada 19 Mei 2021, Bitcoin jatuh sehingga mendekati US$30,000, hampir separuh daripada tertinggi sebelumnya. Secara ketat, tempoh dari 14 April hingga 19 Mei adalah sekitar lima minggu, kurang daripada enam minggu, tetapi arahannya—“jatuh hampir 50% dalam tempoh lima hingga enam minggu selepas pelantikan”—adalah sah.
Oleh itu, SpaceX tidak akan mengikuti jejak Coinbase dengan bermaksud bahawa apabila SpaceX go public, bitcoin pasti akan jatuh; sebaliknya, apabila syarikat perwakilan satu industri masuk ke pasaran awam dengan valuasi yang sangat tinggi, ia sering bermaksud naratif tersebut telah dihargai sepenuhnya. Coinbase adalah “perayaan dewasa bursa kripto apabila ia go public”, manakala SpaceX pula seakan-akan “perayaan dewasa AI, angkasa, dan ekosistem Musk”. Perayaan dewasa itu ramai, tetapi tidak menjamin tiada hangover selepasnya.
SpaceX memegang bitcoin atau pencapaian oleh institusi lain
Pandangan sebaliknya ialah bahawa bitcoin kali ini tidak sepenuhnya berada di pihak yang disedut darah. Menurut sumber S-1 SpaceX yang dikutip oleh WSJ dan Business Insider, timbangan aset SpaceX mengandungi sebanyak 18,712 bitcoin dengan kos kira-kira 661 juta dolar AS; dengan anggaran harga sekitar 63,300 dolar AS, nilai pasarnya mendekati 1.2 bilion dolar AS. Ini memberi sokongan kepada naratif bitcoin: ia bukan lagi hanya aset syarikat “kripto asli” seperti pertukaran, syarikat penambang, atau strategi, tetapi muncul di timbangan aset raksasa teknologi/antariksa paling diperhatikan di seluruh dunia.
Namun, sokongan semacam ini perlu dibezakan antara “nilai simbolik” dan “kepentingan kewangan”. BTC senilai $1.2 bilion, berbanding penilaian SpaceX sekitar $1.77 trilion, hanya menyumbang kira-kira 0.07%; ia cukup untuk memperkuat imej Bitcoin sebagai aset simpanan korporat, tetapi tidak cukup untuk menjadi tiang utama penilaian SpaceX. Lagipun, terdapat perbezaan dalam kajian: beberapa kajian menunjukkan bahawa penggunaan oleh institusi dan ETF meningkatkan korelasi antara Bitcoin dan indeks saham AS, melemahkan peran tradisionalnya sebagai “pengurangan risiko”.
Berdasarkan kajian portofolio on-chain tahun 2026, pulangan pelaburan kripto lebih ditentukan oleh masa masuk, bukan model konfigurasi itu sendiri. Oleh itu, pelancaran SpaceX merupakan pedang bermata dua terhadap Bitcoin. Di satu sisi, IPO bernilai $75 bilion mungkin menjadi mesin penarik aset berisiko, mengalihkan sebahagian dana dari pasaran kripto ke saham AI/luar angkasa yang lebih utama dan lebih cair; di sisi lain, kepemilikan 18,712 BTC oleh SpaceX memberikan sokongan neraca institusi kepada Bitcoin.
Akhirnya, IPO SpaceX dalam jangka pendek cenderung bersifat "persaingan modal" terhadap pasaran kripto, tetapi dalam jangka menengah dan panjang, ia memberi "pengesahan naratif" terhadap Bitcoin. Jika SPCX naik tajam selepas pelancaran, pasaran akan mengatakan bahawa modal sedang meninggalkan kripto untuk berpindah ke AI + ruang angkasa; tetapi jika lebih banyak perusahaan bukan kripto memasukkan BTC ke dalam neraca mereka di masa depan, 18,712 Bitcoin milik SpaceX mungkin akan ditafsirkan semula sebagai satu tonggak penting dalam pengambilan institusi. Inilah yang membuatnya menarik: IPO yang sama boleh menjadi pemompa modal, atau sekaligus sebagai cap pengesahan.