Serenity: Kesan AI Sebanding dengan Revolusi Industri, Perbelanjaan Modal Belum Menunjukkan Titik Balik yang Jelas

Mars Finance melaporkan, pada 16 Jun, Serenity menulis bahawa secara peribadi, beliau percaya AI adalah teknologi paling revolusioner dalam sejarah manusia. Kesanannya mungkin setara dengan revolusi pertanian atau revolusi industri. Syarikat-syarikat seperti OpenAI, Anthropic, dan xAI sedang mendorong perlumbaan menuju “kecerdasan super”, dengan kesan ekonomi jangka panjang yang mungkin sukar diukur, termasuk terobosan perubatan (seperti rawatan kanser), percepatan penyelidikan ilmiah (seperti pengiraan kuantum), dan peningkatan produktiviti keseluruhan. Sementara itu, AI juga berpotensi menyebabkan penggantian struktural terhadap tenaga kerja, yang pada jangka menengah dan panjang boleh meningkatkan margin keuntungan syarikat secara ketara serta membentuk semula lintasan pertumbuhan ekonomi makro. Dari segi makroekonomi dan struktur industri, kerajaan Amerika Syarikat juga mempunyai motivasi strategik untuk terus mendorong pembangunan infrastruktur AI, terutamanya dalam aspek kemampuan tentera, keselamatan siber, dan persaingan teknologi, untuk mengelakkan ketinggalan dalam perlumbaan teknologi antara China dan Amerika. Oleh itu, walaupun pulangan komersial jangka pendek daripada latihan dan inferens model AI belum sepenuhnya menutup kos, sokongan polisi dan subsidi strategik masih mungkin menyokong pertumbuhan industri yang berterusan. Dari segi pembiayaan, raksasa awan dan platform seperti Microsoft, Amazon, dan Alphabet bergantung pada arus tunai yang kuat untuk menyokong perbelanjaan modal, manakala kelestarian Meta Platforms dan Oracle masih diperdebatkan. Sementara itu, pasaran semakin memperhatikan pembiayaan hutang dan struktur penilaian berkaitan infrastruktur AI, seperti tekanan antara kos hutang dan jangkaan pertumbuhan yang mungkin dihadapi oleh syarikat-syarikat seperti CoreWeave. Walaupun terdapat kebimbangan terhadap “pembiayaan berulang” dan “aliran pesanan” (seperti perjanjian pembelian jangka panjang antara penyedia awan dan rantaian bekalan GPU), termasuk struktur tertutup modal antara NVIDIA dan AMD dengan penyedia awan bawah stream serta penyedia awan baru, pengalaman sejarah menunjukkan bahawa kebimbangan serupa sering berbeza atau diperbetulkan apabila prestasi disahkan. Pada masa yang sama, rantaian bekalan semikonduktor hulu dan komunikasi optik (termasuk bidang penyimpanan dan sambungan berkelajuan tinggi) masih dianggap berada dalam fasa ekspansi permintaan, bukan di hujung gelembung. Pemboleh ubah utama yang menjadi perhatian pasaran kini terfokus pada tiga perkara: sama ada perbelanjaan modal AI telah mencapai puncaknya, sama ada terdapat risiko pembiayaan atau transmisi permintaan berkaitan OpenAI, serta sama ada Fed akan memperketat likuiditi lebih awal kerana timbangan antara inflasi dan pertumbuhan. Dalam keadaan tiada isyarat belokan yang jelas, pasaran secara umum menilai bahawa kitaran perbelanjaan modal yang didorong AI masih mungkin berterusan sekurang-kurangnya selama satu fasa sederhana.