Paradigm akan mengumpulkan Dana sebanyak $15B, memperluas ke bidang AI dan Robotik

Lakukan satu soalan aritmetik terlebih dahulu.

Sebuah VC mengurus aset bernilai US$12.7 bilion. Dana terakhirnya mengumpulkan US$850 juta. Dana sebelum itu mengumpulkan US$2.5 bilion.

Arahnya terbalik.

Skala sedang menyusut, bukan kerana gagal mengumpul dana, tetapi kerana tiada cukup banyak aset yang layak untuk dipertaruhkan. Sekarang, syarikat ini ingin membalikkan lengkung ini, di manakah ia perlu mencari kolam berikutnya yang cukup besar?

28 Februari 2026, The Wall Street Journal memberikan jawapan: institusi pelaburan kripto Paradigm sedang mengumpulkan dana baharu sehingga 1.5 bilion dolar AS, dengan fokus pelaburan yang diperluaskan kepada kecerdasan buatan, robotik, dan teknologi canggih lain.

Ini bukan keputusan yang tiba-tiba. Ia adalah satu soalan aritmetik yang sudah dihitung sejak lama, hanya sahaja jawapannya diumumkan hari ini.

Pada tahun 2025, jumlah pelaburan VC global dalam kripto mencapai US$49.8 bilion. Kelihatan seperti berita baik. Tetapi jika hanya melihat nombor ini sahaja, anda akan salah faham satu perkara.

Pada tahun yang sama, bilangan transaksi VC crypto merosot sebanyak kira-kira 60% berbanding tahun sebelumnya, daripada kira-kira 2900 transaksi kepada 1200 transaksi. Wang semakin bertambah, tetapi projek semakin berkurang. Dana yang mengalir ke bidang crypto semakin terpusat pada beberapa transaksi bernilai tinggi sahaja, bukan tersebar di ratusan projek awal.

Bagi kebanyakan dana kecil dan sederhana, ini mungkin bukan masalah. Tetapi bagi Paradigm, ini adalah masalah struktural. Paradigm mengurus aset bernilai US$12.7 bilion, menjadikannya salah satu VC kripto terbesar di dunia. Masalahnya bukan tidak dapat menemukan projek, tetapi tidak dapat menemukan cukup banyak, cukup besar, dan cukup awal projek yang mampu menyalurkan dana sebesar ini sambil mempertahankan jangkaan pulangan yang biasa mereka harapkan.

Pada tahun 2021, Paradigm mengumpulkan dana kripto terbesar dalam sejarah, berjumlah US$2.5 bilion. Pada tahun 2024, ia mengumumkan dana ketiga, berjumlah US$850 juta, hanya sepertiga daripada dana sebelumnya.

Pengecutan ini bukan tanda kelemahan, tetapi penyesuaian aktif terhadap pasaran yang lebih sempit. Namun, ia juga menunjukkan satu perkara: hanya dengan crypto, Paradigm sukar mencari jalan keluar untuk skala mereka.

Untuk memahami 1.5 bilion dolar AS hari ini, anda perlu kembali ke November 2022.

Pada bulan itu, FTX runtuh. Empayar Sam Bankman-Fried hancur dalam beberapa hari, membakar habis wang berbilion-bilion institusi. Pelaburan buku Paradigm di FTX ialah US$278 juta. Akhirnya, ia menjadi sifar.

Bagi sebuah institusi terkemuka yang dikenal sebagai "berdasarkan penyelidikan" dan memandang dirinya sebagai berwawasan teknologi, ini bukan sekadar hutang tak tertagih. Ia adalah kesilapan penilaian yang terbuka, yang perlu dijelaskan kepada LP, kepada pasaran, dan juga kepada diri sendiri.

Perkara yang berlaku selepas itu kelihatan agak aneh pada masa itu. Pada tahun 2023, seseorang memperhatikan bahawa laman web rasmi Paradigm mengalami perubahan halus: semua sebutan «crypto» dan «Web3» telah dihapuskan dan diganti dengan pernyataan yang lebih neutral, iaitu «pelaburan teknologi».

Perubahan ini tidak diumumkan secara rasmi, tetapi segera dikesan oleh komuniti dan memicu perbincangan sengit. Kekhawatiran terbesar ialah: Adakah Paradigm akan lari?

Pendiri bersama Matt Huang terpaksa keluar untuk memadamkan kebakaran. Beliau berkata di Twitter bahawa Paradigm「tidak pernah sebegitu bersemangat terhadap crypto seperti sekarang」, sambil menambah: 「Perkembangan dalam bidang AI terlalu menarik untuk diabaikan. Mewakilkan AI dan crypto sebagai persaingan nol-sum adalah narasi yang popular tetapi salah. Kami tidak bersetuju. Keduanya sangat menarik dan akan terdapat banyak tumpang tindih.」

Ini adalah penyataan penerangan bersifat公关, tetapi ia juga menyatakan satu perkara yang benar: Di dalam Paradigm, AI telah dipertimbangkan dengan serius.

Selepas FTX, soalan yang terpaksa dijawab ialah: Apa yang akan anda pertaruhkan dalam dekad seterusnya?

Jika hanya melihat pengumuman rasmi Paradigm, transformasi syarikat ini kelihatan baru bermula hari ini. Tetapi jika melihat tindakan sebenar Matt Huang dalam dua tahun terakhir, anda akan mendapati beliau sudah lama bukan sekadar pelabur crypto.

Pada tahun 2024, Paradigm menginvestasikan $50 juta ke Nous Research. Nous Research adalah sebuah perusahaan infrastruktur AI yang berfokus pada penelitian dan pengembangan model bahasa besar bersumber terbuka. Ini bukanlah investasi kecil yang bersifat "eksploratori"; $50 juta adalah taruhan serius seukuran Paradigm.

Pada Februari tahun ini, Paradigm juga bekerjasama dengan OpenAI untuk melancarkan EVMbench, sebuah alat ujian piawai yang menilai kemampuan pelbagai model AI dalam mengesan dan membaiki lubang keamanan kontrak pintar. Infrastruktur asas kripto bertemu dengan penilaian kemampuan AI, dua perkara ini diletakkan di atas meja yang sama.

Sementara itu, Matt Huang juga sedang membangun syarikat lain: Tempo. Ia adalah syarikat infrastruktur pembayaran stabilcoin, di mana Matt Huang ialah penubuh bersama, dan peranan beliau sebagai ahli pihak berkuasa Stripe sangat sejajar dengan arah ini. Stripe telah membina hubungan strategik dengan Paradigm pada tahun 2025, dan pada tahun yang sama, Stripe juga melancarkan produk pembayaran stabilcoin.

Melihat semuanya bersama-sama, Matt Huang bukanlah "akan berinvestasi dalam AI"; dia sudah hidup di persimpangan AI dan crypto selama sekurang-kurangnya dua tahun.

Dia tidak bertaruh pada AI atau crypto, tetapi pada kedua perkara ini akan bertemu pada suatu masa. Dan apabila agen AI mula perlu menjalankan transaksi di rantai, apabila robot memerlukan sistem wang yang boleh diprogramkan, titik perlanggaran itulah medan pertempuran seterusnya Paradigm.

Paradigm memasuki bidang AI, bukan bermaksud bersaing dengan a16z atau Sequoia untuk projek yang sama.

Di sini terdapat kesilapan naratif yang mudah dibuat: memahami dana baharu Paradigm sebagai “modal ventura lain yang beralih ke AI”. Tetapi jika hanya begitu, ia tidak mempunyai kelebihan apa-apa, kerana laluan AI generik sudah dipenuhi oleh raksasa modal ventura tradisional yang mempunyai latar belakang dan sumber yang lebih kuat.

Logik sebenar Paradigm adalah: ia tidak bercadang untuk merebut kek AI umum, tetapi untuk menempatkan tumpuan pada kawasan persilangan yang belum jelas oleh orang lain.

Agen AI adalah salah satu konsep paling panas semasa ini. Agen pintar yang mampu melaksanakan tugas secara autonomus telah bermula menggantikan tenaga manusia dalam pelbagai skenario: carian, penulisan kod, analisis data, pengurusan proses. Tetapi ada satu perkara yang belum mereka selesaikan: wang.

Apabila sebuah agen AI perlu membuat pembayaran, menerima pembayaran, atau mentransfer dana antara perkhidmatan yang berbeza, apa yang digunakannya? PayPal? Akaun bank? Sistem-sistem ini direka untuk manusia, memerlukan pengesahan identiti dan kebenaran manusia, dan tidak kompatibel dengan logik pelaksanaan autonomi mesin.

Tetapi mata wang stabil boleh. Kon pintar boleh. Wang boleh diprogramkan boleh.

Inilah sebab Matt Huang menjalankan Tempo (pembayaran mata wang stabil) dan melabur dalam Nous Research (infrastruktur AI): beliau percaya kedua-dua garis ini akhirnya akan bergabung, dan Paradigm mampu membuat pelaburan di kedua-dua sisi serta memperoleh pulangan maksimum pada ketika penggabungan berlaku.

Ini bukan transformasi, ini ekspansi. Ekspansi ke tempat yang menurutnya orang lain belum sepenuhnya fahami.

Masih ada satu aspek praktikal yang perlu dinyatakan dengan jelas.

LP Paradigm, institusi dan individu yang menyerahkan dana mereka untuk dikelola, melihat ambisi penggalangan dana sebanyak $2.5 bilion pada 2021, dan berkurang menjadi $850 juta pada 2024.

Perbezaan skala dana antara dua fasa begitu besar, memerlukan penjelasan. Lebih penting lagi, diperlukan naratif yang meyakinkan mengenai dana seterusnya.

“Melanjutkan pelaburan dalam projek crypto awal” — cerita ini sukar mencapai sasaran pembiayaan US$1.5 bilion pada tahun 2024. Tetapi “menggunakan kelebihan teknologi crypto untuk memasuki teknologi terkini di era paling hangat AI dan robotik” — boleh.

Pada tahun 2025, 61% daripada jumlah keseluruhan VC global mengalir ke segmen AI, dengan jumlah total sekitar US$258.7 bilion. Ini adalah kolam terbesar hari ini dalam bidang modal ventura. Dana sebanyak US$1.5 bilion yang dikumpulkan oleh Paradigm ini bertujuan untuk mengambil air dari kolam ini, bukan terus-menerus mempertahankan tasik yang sedang menyusut. Bagi LP, ini adalah cerita yang lebih besar dan logik pertumbuhan yang lebih boleh dipercayai.

Sekarang boleh kembali ke tahun 2023. Pada tahun itu, ketika Matt Huang terpaksa keluar untuk mengklarifikasi insiden pembaharuan laman web, beliau berkata: "AI dan crypto bukan persaingan nol-sum."

Pada masa itu, pernyataan itu lebih seperti satu tindakan pertahanan—menenangkan komuniti, menghentikan kepanikan LP, sambil meninggalkan ruang untuk mengeksplorasi AI. Tetapi jika dibaca semula dalam konteks hari ini, ia lebih seperti satu pengumuman awal.

Paradigm mengambil masa tiga tahun untuk bangkit daripada runtuhannya FTX. Ia tidak memilih jalan paling mudah untuk memperkecil skala, fokus pada crypto, dan menunggu gelombang bull berikutnya. Sebaliknya, ia memilih jalan yang lebih sukar tetapi memiliki ruang imajinasi yang lebih besar: bertaruh pada integrasi AI dan crypto, membangun kedudukan di kedua pasaran serentak, lalu menunggu saat mereka bertemu.

Pendanaan sebanyak $1.5 bilion hari ini merupakan ukuran pada tahap ini di jalan ini.

Matt Huang belum memberi respons awam terhadap laporan hari ini dari The Wall Street Journal. Tetapi Tempo masih dalam pembinaan, Nous Research masih beroperasi, dan EVMbench telah dilancarkan.

Dia tidak perlu penjelasan lagi. Tindakan-tindakan itu sudah lebih jelas daripada sebarang pernyataan.

Klik untuk mengetahui jawatan yang sedang dilamar oleh BlockBeats

Selamat datang ke komuniti rasmi律动 BlockBeats:

Kumpulan langganan Telegram: https://t.me/theblockbeats

Kumpulan perbincangan Telegram：https://t.me/BlockBeats_App

Akaun rasmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia