Cuba begini: sekiranya anda memasukkan $10,000 ke dalam Nvidia sepuluh tahun lalu dan tidak melakukan apa-apa, kini anda akan mempunyai kira-kira $1.5 juta. Itu bukan kesilapan ketik.
Nvidia mengumumkan pulangan keseluruhan sebanyak kira-kira 15,333% dalam sepuluh tahun terakhir, angka yang menempatkannya di puncak setiap peringkat prestasi S&P 500 yang pernah disusun.
Pengendali bukanlah rahsia. Nvidia membina unit pemprosesan grafik yang menjadi tenaga kepada pembinaan infrastruktur AI, baik untuk melatih model bahasa besar mahupun menjalankan beban kerja inferens pada skala besar.
Seberapa dominan “dominan”?
Pada tahun 2025 sahaja, Nvidia menyumbang kira-kira 15.5% daripada pulangan keseluruhan S&P 500 sebanyak 17.9%. Dalam bahasa Inggeris: hampir satu daripada setiap enam dolar yang dihasilkan indeks tahun lepas datang daripada satu syarikat sahaja.
Berat pasaran Nvidia di dalam indeks S&P 500 berada pada kira-kira 7.94% hingga 8%, menjadikannya salah satu penarik paling berat dalam keseluruhan indeks.
Pendakian selama satu dekad ini bermula daripada satu peralihan yang kelihatan berisiko pada masa itu. Nvidia awalnya merupakan syarikat GPU permainan, jenis peranti keras yang membolehkan remaja menjalankan penembak pandangan pertama pada kadar bingkai yang tinggi. Kemudian komuniti pembelajaran mesin menemui bahawa arsitektur pemprosesan selari yang sama sangat sesuai untuk mengira matematik di sebalik rangkaian saraf. Permintaan meledak, dan Nvidia adalah satu-satunya syarikat yang mempunyai hubungan pembuatan, ekosistem perisian, dan arsitektur cip untuk memenuhinya pada skala besar.
Pesaing-pesaing telah cuba menutup jurang itu sejak itu. AMD telah membuat kemajuan nyata. Intel telah mencuba beberapa penemuan semula. Projek silikon khusus daripada Google, Amazon, dan Microsoft sudah beroperasi dalam produksi. Tiada satu pun daripadanya yang secara signifikan mengurangkan pangsa pasaran Nvidia dalam latihan AI, di mana pendapatan sebenar berada.
Pemeriksaan realiti 2026
Pada separuh pertama tahun 2026, saham Nvidia hanya meningkat sebanyak 7% hingga 8% sepanjang tahun ini, ketinggalan daripada pasaran yang lebih luas dan Indeks Sektor Semikonduktor PHLX.
Kekhawatiran bukanlah bahawa perniagaan Nvidia rosak. Kekhawatiran ialah kitaran perbelanjaan modal AI, yang mendorong pesanan GPU hyperscaler ke aras luar biasa, mungkin memasuki fasa di mana kecekapan lebih penting daripada pengembangan pengiraan mentah. Jika penyedia awan besar mula mengambil lebih banyak daripada peralatan sedia ada berbanding memesan rak baru, kadar pertumbuhan pendapatan Nvidia akan melambat.
Terdapat juga lapisan geopolitik. Sekatan eksport terhadap cip canggih ke pasaran tertentu telah menjadi halangan berulang bagi Nvidia, dan persekitaran peraturan mengenai perdagangan semikonduktor tidak menjadi lebih mudah. Sebarang penguatkuasaan lebih ketat terhadap peraturan-peraturan ini secara langsung mempengaruhi pasaran yang boleh dicapai oleh Nvidia.
Sudut kripto: Token AI dan sentimen meluap
Pada Mac 2026, CEO Jensen Huang membuat komen di GTC merujuk kepada “token” AI, satu komen yang memicu kenaikan jangka pendek dalam aset digital bertema AI. Nvidia sendiri tidak mempunyai hubungan langsung dengan protokol kripto atau infrastruktur blok rantai, tetapi tumpang tindih konseptual antara pengiraan AI dan rangkaian pengiraan terdesentralisasi cukup nyata untuk mempengaruhi perasaan pasaran.
Bagi pelabur kripto, titik perhatian yang relevan ialah sama ada projek komputasi AI terdesentralisasi mampu menunjukkan penggunaan sebenar, bukan sekadar momentum naratif. Kenaikan sentimen yang berkaitan dengan petikan Jensen Huang cepat memudar. Penggunaan GPU sebenar di rangkaian terdesentralisasi tidak akan.