Semua orang ingin memiliki peralatan AI dan sekop. Laura Parrott berpendapat bahawa wang yang lebih bijak berada di saluran kuasa yang menuju ke tambang.
Parrott, yang memimpin platform Pendapatan Tetap Peribadi Nuveen yang mengawasi lebih daripada $70 bilion aset, sedang mengalihkan modal daripada perdagangan yang sesak dalam ekuiti pusat data dan pengeluaran semikonduktor. Sebaliknya, pasukannya membiayai infrastruktur tenaga yang sebenarnya mengekalkan AI berfungsi: pembangkit listrik, peningkatan transmisi, dan projek kebolehpercayaan grid.
Masalah $3 trilion yang tiada siapa bercakap tentang
Setiap model bahasa besar baru, setiap agen autonom, setiap cluster GPU memerlukan tenaga listrik. Anggaran pembangunan pusat data berasaskan AI dijangka akan menelan kos sekitar $3 trilion, dan seseorang perlu membiayai kapasiti penghasilan tenaga untuk menyokong semua pengiraan tersebut.
Nuveen melancarkan strategi Kredit Infrastruktur Tenaga pada tahun 2022, jauh sebelum gelombang mania AI semasa ini menghantam pasaran utama. Tesisnya adalah jelas: semasa infrastruktur digital berkembang, bottleneck bukanlah cip atau sistem penyejukan. Ia akan menjadi kuasa.
Dana Kredit Infrastruktur Tenaga & Kuasa Nuveen baru-baru ini berjaya mendapatkan penutupan pertama sebanyak $1.3 bilion, sebagai isyarat bahawa pelabur institusi semakin berminat untuk mendapat paparan terhadap aset tenaga yang berkaitan dengan trend digitalisasi.
Mengapa tenaga berbanding pusat data
Pasukan Parrott mempunyai sejarah panjang dalam pelaburan di pusat data, tetapi struktur pembiayaan sekitar aset-aset tersebut telah berubah. Perjanjian menjadi lebih besar dan lebih kompleks, menggabungkan modal awam dan swasta dalam struktur hibrida yang tidak wujud beberapa tahun yang lalu. Alih-alih bersaing di arena yang semakin sesak itu, Nuveen berfokus pada lapisan infrastruktur di bawahnya: sistem penghasilan dan penghantaran tenaga yang menjadi tumpuan pusat data.
Dalam istilah praktikal, itu bermaksud membiayai pembangkit listrik gas semula jadi, projek tenaga boleh diperbaharui, usaha pemodenan grid, dan peningkatan saluran transmisi.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Perdagangan yang paling jelas, syarikat semikonduktor, dan pengendali pusat data, sudah mengalami aliran modal yang besar dan pertumbuhan penilaian yang sepadan. Infrastruktur yang menyokong aset-aset tersebut tidak menarik perhatian yang sama.
Ia juga patut diperhatikan apa yang tidak dilakukan oleh Nuveen. Tiada sebarang penyebutan mengenai mata wang digital, usaha blok rantai, atau pelaburan teknologi spekulatif dalam strategi infrastruktur semasa syarikat tersebut. Fokusnya adalah sepenuhnya pada aset-aset nyata yang berfungsi dengan aliran pendapatan yang boleh dikenal pasti.
Soalan yang patut ditanyakan oleh pelabur bukanlah sama ada AI akan membentuk semula ekonomi. Ia adalah sama ada mereka ingin memiliki teknologi yang mencipta permintaan itu, atau infrastruktur yang menjadikan permintaan itu mungkin sejak awal lagi. Parrott jelas telah membuat pilihannya.