Ketegangan Timur Tengah Mempengaruhi Arus Minyak, Menekan Aset Global

Mars Finance melaporkan, pada 22 Julai, ketegangan di Timur Tengah semakin meningkat. Trump menyatakan tidak berminat untuk bertemu dengan Iran, dan mengancam akan menyerang secara ganas kawasan Kuh-e Mountain yang didakwa menyimpan fasiliti nuklear bawah tanah; Iran membalas dengan menyatakan bahawa jika fasiliti nuklear diserang, semua kepentingan Amerika Syarikat dan sekutunya di kawasan itu akan menjadi sasaran. Walaupun Pakistan masih terus berperan sebagai mediator, isyarat dari pihak AS bahawa Iran perlu "membayar harga" menunjukkan tekanan tentera akan terus berterusan dalam jangka pendek. Yang benar-benar perlu diperhatikan ialah data pengangkutan tenaga. Arus perniagaan di Selat Hormuz telah turun kepada sekitar 15% daripada paras sebelum perang, dengan banyak pemilik kapal antarabangsa menarik diri; dua kapal pengangkut minyak mentah Arab Saudi bahkan telah berpusing balik dan mengalihkan rute melalui Terusan Suez. Rute alternatif di Laut Merah juga menghadapi ketidakpastian akibat ancaman pemberontak Houthi untuk menutupnya. Sementara itu, Kazakhstan mengumumkan penghentian sementara penghantaran minyak melalui Laut Hitam, menunjukkan bahawa risiko bekalan tenaga global telah berubah dari "masalah satu selat" kepada "dua rute utama yang serentak tertekan". Gangguan bekalan ini sedang mengubah latar belakang dasar Fed. Data ADP terkini menunjukkan bahawa tenaga kerja sektor swasta AS telah melambat, tetapi spekulasi pasaran terhadap kenaikan suku bunga pada musim gugur belum mereda, kerana kenaikan harga minyak mungkin akan mendorong inflasi semula. Dengan kata lain, Fed menghadapi kombinasi "perlambatan pekerjaan dan peningkatan inflasi tenaga", bukan semata-mata pelembapan ekonomi. Inilah sebabnya mengapa dana pasaran wang AS sebanyak US$8 trilion terus memendekkan jangka masa dan meningkatkan alokasi aset jangka pendek dan berfaedah浮动—dana besar lebih suka mengorbankan sebahagian keuntungan demi mempertahankan fleksibiliti penilaian semula. Pasaran valuta asing juga mencerminkan peningkatan kos dana. Dolar AS berbanding yen Jepun pernah menembusi 163, mencatatkan paras terendah sejak 1986. Walaupun kerajaan Jepun sebelum ini telah mengeluarkan lebih daripada ¥11 trilion untuk campur tangan, ia masih tidak mampu menahan tekanan tiga arah: kenaikan harga minyak, peningkatan hasil bon AS, dan perdagangan carry trade. Pasaran kini memandang 165 sebagai tahap pengawasan seterusnya, bahkan ada institusi meramalkan bahawa dalam setahun ke depan ia mungkin mencabar 170. Dalam hal dasar perdagangan, kerajaan Trump sedang mempersiapkan langkah-langkah baru selepas cukai sementara 10% tamat tempoh, dan paling awal minggu ini akan mengenakan cukai baru terhadap puluhan negara. Ia juga mengumumkan bahawa jika farmasi generik tidak memindahkan kapasiti produksinya kembali ke AS dalam tempoh dua tahun, ia akan menghadapi cukai 100% pada 2028 dan meningkat kepada 200% pada 2029. Reka bentuk "memberi tempoh terlebih dahulu, kemudian menaikkan cukai secara bertahap" ini pada dasarnya memaksa rangkaian bekalan global untuk merestrukturisasi lebih awal, dengan industri farmasi generik India menjadi yang pertama terkena kesannya. Rangkaian teknologi juga mengeluarkan isyarat kos baru. Dilaporkan bahawa TSMC akan menaikkan harga pengilangan wafer bermula 2027, dengan kenaikan sehingga 10%; OpenAI mengakui bahawa Hugging Face mengalami serangan siber, menunjukkan bahawa kos keselamatan model AI dan ekosistem sumber terbuka sedang meningkat. Industri AI sudah tidak lagi sekadar pertandingan kekuatan pengiraan, tetapi memasuki era kos komprehensif yang merangkumi "wafer, tenaga, keselamatan siber, dan ketahanan rangkaian bekalan". Saya percaya, titik pemerhatian paling penting sekarang bukan sama ada harga minyak akan menembusi US$100 dalam jangka pendek, tetapi berapa lama gangguan pengangkutan tenaga akan berterusan. Jika keadaan aliran rendah di Selat Hormuz dan Laut Merah berterusan selama beberapa minggu, bantalan stok global akan cepat habis, penilaian hawkish Fed mungkin diperkuat lebih lanjut, dan masa dolar serta faedah jangka pendek tetap tinggi akan dipanjangkan. Dalam persekitaran ini, korelasi antara aset akan meningkat, dan kepentingan likuiditi serta pengurusan tunai akan jauh lebih tinggi daripada mengejar naratif volatiliti tinggi.