Pendapatan Q2 Micron akan menguji ketahanan pasaran penyimpanan AI

Penulis: Claude, Deep潮 TechFlow

Pengantar DeepCha: Pemain yang bertaruh pada penyimpanan AI akan menghadapi ujian pada 24 Jun. Micron akan mengumumkan keuntungan kuartalan selepas penutupan pasaran pada hari itu. Harga sahamnya telah naik dari $103 setahun yang lalu kepada $1,134, meningkat sekitar 11 kali ganda, dengan kapitalisasi pasaran sebanyak $1.28 trilion. Pasaran bertaruh bahawa ia akan terus naik, dengan harapan konsensus Wall Street bahawa keuntungan per saham kuartalan ini akan meningkat sekitar 932% secara tahunan, dan pendapatan meningkat sekitar 270%. Semakin tinggi kenaikan, semakin tinggi harapan yang perlu dipenuhi oleh laporan keuangan ini. Laporan ini merupakan momen untuk menguji taruhan ini, serta ujian paling keras bagi pasaran penyimpanan AI tahun ini.

Jika anda memegang Micron, atau sedang memantau sektor AI, cip, dan penyimpanan, laporan keuangan pada waktu selepas pasaran pada 24 Jun patut anda tunggu.

Harga saham Micron naik dari US$103 ke US$1,134 dalam setahun terakhir, sekitar 11 kali ganda. Nilai pasarnya mencapai US$1.28 trilion, meningkat sekitar 297% sepanjang tahun ini. Pada tahap ini, mereka yang membeli lebih lanjut pasti sedang memikirkan “Berapa lama lagi kenaikan ini akan berlanjut?”. Laporan keuangan adalah momen untuk menguji taruhan ini.

Sekarang, konsensus pasaran adalah terus bersikap bullish.

Menurut laporan Cryptobriefing, Wall Street mengharapkan keuntungan per saham Micron untuk kuartal ini sekitar $19.72, dibandingkan hanya $1.91 pada kuartal yang sama tahun lalu, meningkat sekitar 932% secara tahunan; pendapatan sekitar $34.5 bilion, meningkat sekitar 270% secara tahunan. Angka-angka ini didorong oleh High Bandwidth Memory (HBM), chip penyimpanan berkecepatan tinggi yang dirancang khusus untuk akselerator AI. Kapasitas HBM Micron untuk seluruh tahun 2026 telah terjual habis, dengan pesanan yang dipesan hingga akhir tahun.

Kenaikan ini bukan muncul secara tiba-tiba. Dalam tiga bulan terakhir, Wall Street terus menaikkan ramalan keuntungan untuk Micron, dan perubahan itu dilakukan dengan cepat.

Menurut data Alphastreet, konsensus keuntungan per saham untuk Micron pada kuartal ini sebelumnya ialah $11.73, 90 hari yang lalu, naik menjadi $19.13, 30 hari yang lalu, dan kini mencapai $19.72, dengan kenaikan akumulatif sebanyak 68%. Penilaian Wall Street terhadap syarikat ini tiga bulan yang lalu hampir separuh lebih rendah daripada sekarang.

Kisaran ramalan keuntungan daripada 31 analis berada antara US$7.53 hingga US$24.08, dengan ramalan pendapatan antara US$19.7 bilion hingga US$40.1 bilion, perbezaan yang sangat besar. Sejauh mana titik balik ini tajam, analis sendiri pun tidak dapat menghitungnya dengan tepat, dan hanya boleh menyesuaikan secara berterusan mengikut data sebenar.

Bagi pelabur biasa, ini adalah isyarat dua sisi.

Ekspektasi yang terus dinaikkan menunjukkan bahawa asas sebenarnya melebihi jangkaan; tetapi pada hari laporan keuangan, walaupun prestasi baik, jika tidak mencapai konsensus yang telah didorong hingga ke hadnya, harga saham tetap akan turun.

Di platform sosial, ada anggapan bahawa Citigroup terlalu konservatif dalam andaian harga penyimpanan, sehingga laporan keuangan Micron akan melebihi jangkaan secara besar-besaran. Penilaian ini salah arah, dan mengikuti pandangan ini dalam membuat keputusan akan membawa kepada kesalahan.

Menurut laporan TradingKey, Citigroup menganggarkan kenaikan purata harga DRAM sebanyak 200% sepanjang tahun 2026, dengan kenaikan berperingkat masing-masing 37%, 13%, dan 11% dari kuartal ke kuartal; kenaikan purata harga NAND flash sepanjang tahun ialah sekitar 186%, dengan kenaikan berperingkat 45%, 17%, dan 6%. Kenaikan tahunan sebanyak 200% merupakan ramalan paling agresif dari Wall Street terhadap harga storan, bukan ramalan yang konservatif. Berdasarkan ini, Citigroup menaikkan harga sasaran kepada USD1,200, manakala Deutsche Bank memberikan harga sasaran lebih tinggi iaitu USD1,500, dengan kedua-dua bank tersebut mempertahankan penilaian kekurangan storan hingga tahun 2028.

Titik risiko di sini: Bahkan institusi paling agresif sekalipun menjadikan ramalan "naik 200%" sebagai dasar, sementara laporan keuangan perlu melampaui tingkat yang telah berulang kali dinaikkan. Berharap untuk melebihi ekspektasi kerana "Citigroup salah menghitung" adalah logik yang tidak kukuh.

Yang perlu dipantau paling penting dalam laporan keuangan ialah margin kotor.

Menurut laporan TradingKey, panduan sendiri dari Micron ialah pendapatan sekitar US$33.5 bilion dengan fluktuasi US$750 juta, keuntungan per saham sekitar US$19.15, dan margin kotor sekitar 81%. Ini adalah margin kotor tertinggi dalam sejarah syarikat, dan juga termasuk yang teratas dalam industri semikonduktor. Margin bersih pada tempoh yang sama tahun lepas ialah 23.4%, manakala kuartal sebelumnya ialah 58.8%. Dalam masa setahun, keupayaan mendapat keuntungan meningkat lebih daripada dua kali ganda—perubahan sebesar ini jarang dilihat dalam industri semikonduktor.

Semakin tinggi margin kasar, semakin jelas masalah kelestariannya. Micron secara tradisional merupakan salah satu saham teknologi yang paling siklikal; semua orang tahu tentang kitaran kemakmuran dan kemerosotan dalam industri penyimpanan. Pada hari pelaporan keuntungan, sekiranya terdapat petunjuk bahawa margin keuntungan telah mencapai puncaknya atau harga barangan penyimpanan besar-besaran mulai melemah, walaupun nombor pendapatan kelihatan baik, harga saham akan mengalami tekanan.

Menurut TIKR, Wakil Presiden Eksekutif Operasi Global Micron, Manish Bhatia, mengatakan dalam pertemuan JPMorgan bahawa prospek kewangan syarikat lebih kuat berbanding panggilan laporan keuangan sebelumnya, dan kuartal ini dijangka mencatat rekod arus tunai bebas baru; kekurangan pasokan HBM, DRAM, dan NAND akan berterusan selepas 2026, dan laju peningkatan kapasiti HBM4 adalah dua kali ganda daripada HBM3E tahun lepas. Pernyataan ini cenderung optimis, tetapi semuanya merupakan isyarat sebelum laporan keuangan, dan kebenarannya perlu diverifikasi dengan data pada hari tersebut.

Pendapatan dan keuntungan kuartal ini kemungkinan besar akan cemerlang, seperti yang telah dijangka oleh pasaran.

Arah harga saham pada hari itu lebih bergantung pada panduan Micron untuk kuartal keempat, seperti sama ada pertumbuhan berbanding kuartal sebelumnya masih boleh diteruskan—ini merupakan titik pemisah. Kedua, kemajuan peningkatan pengeluaran HBM dan pengagihan kapasiti pada 2027 akan menentukan sama ada cerita tahun depan masih boleh diteruskan.

Dalam sejarah industri penyimpanan, perkara yang paling mudah menipu bukanlah ketika prestasi paling lemah, tetapi ketika harapan paling tinggi. Micron kini berada di posisi harapan paling tinggi. Jika anda bercadang bertindak selepas laporan keuangan, lihat panduan dan HBM terlebih dahulu, kemudian lihat jumlah pendapatan.